>> 開源證券-電力設備行業(yè)深度報告-氫能深度系列(一)：氫能無人機商業(yè)化初啟，氫能+低空雙藍海賽道騰飛-250326
| 上傳日期： |
2025/3/26 |
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| 3293KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
殷晟路 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
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無限制-登錄即可下載 |
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氫能無人機即將開啟0-1商業(yè)化落地進程，氫能+低空藍海市場未來可期
氫能無人機相較鋰電無人機核心優(yōu)勢在于高續(xù)航、快補能、強環(huán)境適應性和使用壽命，具備更高工作效率和能力邊界，且特別適用于嚴苛條件下作業(yè)，例如高寒地區(qū)電力巡檢、遠距離物流配送、應急物資輸送、偏遠山區(qū)長距離勘測等，有望在工業(yè)領域率先落地。2024年起產業(yè)端已進入密集試驗期，前期技術儲備充分，隨商用化落地有望快速打開成長空間，受益標的包括國富氫能、雄韜股份、神開股份、國鴻氫能、江蘇神通、蜀道裝備、和京城股份、龍蟠科技和中材科技。
氫能為長期視角下無人機動力更優(yōu)選，2027/2030年空間有望達21/141億元
氫能無人機動力系統(tǒng)主要由氫燃料電池、控制器、氫氣瓶組成，能將氫燃料化學能轉化為電能，從性能來看，氫燃料電池能量密度理論值達鋰電池的3-5倍、續(xù)航可達3-10小時（鋰電0.5-1小時）、壽命達2000小時及以上，且加氫僅需3-5分鐘；此外，還具有-40℃到60℃的寬溫域特性。從經濟性來看，氫能無人機全生命周期成本更低，燃料電池、儲氫瓶等核心部件成本仍處快速下降通道。我們預計氫能無人機有望于2025-2027年進入商業(yè)化0-1關鍵階段，2027/30年中國規(guī)模有望達21.4/141.3億元，滲透率對應1%/3%，23-30年CAGR高達110.7%。
政策助推+產業(yè)技術儲備充分，大規(guī)模訂單初步兌現有望打開商用化局面
中央及地方政府在政策端持續(xù)發(fā)力，國家層面，2020年6月頒布《無人機用氫燃料電池發(fā)電系統(tǒng)》統(tǒng)一了無人機氫燃料電池相關的要求，2024年12月舉辦《氫能無人機續(xù)航能力等級評價規(guī)范》《無人機用氫燃料電池散熱系統(tǒng)技術規(guī)范》研討會，探討加速氫能無人機技術商業(yè)化和產業(yè)化進程。地方層面，2025年2月，重慶、中山、江蘇等地陸續(xù)發(fā)布政策支持氫能無人機產業(yè)發(fā)展和氫基礎設施建設。產業(yè)端，主力產品性能出色，已具備商業(yè)化基礎，2024年12月協(xié)氫新能源獲6億元大單，實現對大規(guī)模商用化應用的初步驗證，后續(xù)訂單有望持續(xù)落地。
具備整機生產和核心部件供應能力的公司有望受益
當前尚處產業(yè)落地初期，整機方面，協(xié)氫新能源已實現電池+整機+制儲氫全產業(yè)布局；氫航科技產品線豐富，規(guī)劃產能3000架無人機；氫源智能（國鴻氫能合作）具備MOFs固體儲氫核心技術，全球首款固體氫動力無人機已完成首飛；零部件方面，國富氫能為國內車載儲氣瓶、供氫系統(tǒng)龍頭，與Wankel航空強強聯合布局氫能低空領域；云韜氫能（雄韜股份持股）深耕氫燃料電池，“云航S20”已完成首飛；瀚氫動力（神開股份持股）國內無人機供氫系統(tǒng)市占率接近90%；江蘇神通高壓氫閥產品已在運輸類氫能無人機應用；蜀道裝備氫動力系統(tǒng)正開展前期驗證；京城股份、龍蟠科技、中材科技具備無人機高壓儲氫瓶產品供貨能力。
風險提示：氫能補貼政策落地不及預期風險，氫能制備、使用成本降低緩慢導致經濟性不及預期風險，燃料電池等核心部件技術發(fā)展不及預期風險。
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