久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

特朗普上任后政策更新——3月關(guān)稅和外交政策變動(dòng)引發(fā)全球劇震。美國(guó)在3月對(duì)進(jìn)口自加拿大和墨西哥、不在USMCA協(xié)定內(nèi)的商品加征了25%關(guān)稅、對(duì)進(jìn)口自中國(guó)的所有商品再加征10%關(guān)稅。針對(duì)汽車(chē)行業(yè)的加征關(guān)稅政策也即將公布。而在4月2日，特朗普或?qū)⑦M(jìn)一步就藥品、半導(dǎo)體等行業(yè)加征關(guān)稅，并公布面對(duì)全世界的互惠關(guān)稅細(xì)節(jié)，盡管他昨天（3月24日）預(yù)告說(shuō)不少國(guó)家可能會(huì)被暫時(shí)豁免征收互惠關(guān)稅。我們依然認(rèn)為不可忽視特朗普利用關(guān)稅等手段扭轉(zhuǎn)美國(guó)貿(mào)易逆差和增加關(guān)稅方面財(cái)政收入的意圖。特朗普發(fā)起的關(guān)稅戰(zhàn)已經(jīng)受到了受害國(guó)家的反制報(bào)復(fù)。關(guān)稅戰(zhàn)若繼續(xù)蔓延，或?qū)⒗桶绹?guó)在內(nèi)的全球經(jīng)濟(jì)增速。此外，特朗普在烏克蘭問(wèn)題上的重大立場(chǎng)轉(zhuǎn)變將迫使歐洲國(guó)家增加國(guó)防開(kāi)支。這一變化短期內(nèi)或有利于歐洲國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但不利于主權(quán)債務(wù)的可持續(xù)增長(zhǎng)。
　　美國(guó)2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回顧——對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退和再通脹的擔(dān)憂暫時(shí)性緩解。2月核心通脹率超預(yù)期下降，勞動(dòng)力市場(chǎng)穩(wěn)中略微走弱。在美國(guó)大部分實(shí)體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)1月走弱后，迄今為止發(fā)布的2月實(shí)體數(shù)據(jù)大多如我們所預(yù)測(cè)般反彈，盡管消費(fèi)反彈力度小于預(yù)期。雖然美聯(lián)儲(chǔ)在3月會(huì)議中大幅下調(diào)了今年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測(cè)，并上調(diào)了通脹預(yù)期，但是調(diào)整后的預(yù)期和我們一直以來(lái)的預(yù)測(cè)頗為一致，我們依然維持經(jīng)濟(jì)軟著陸的基本判斷，不過(guò)確實(shí)經(jīng)濟(jì)的不確定性有所加大。
　　美國(guó)通脹展望——仍預(yù)計(jì)核心通脹溫和下行，關(guān)稅影響是否是暫時(shí)性的仍有待考證。接下來(lái)需警惕關(guān)稅和其對(duì)通脹影響的不確定性。首先，已預(yù)告的4月2日特朗普的關(guān)稅新政強(qiáng)度仍不得知。其次，加征關(guān)稅對(duì)通脹的影響也存在不確定性。鮑威爾在3月美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議的發(fā)布會(huì)上表示，加征關(guān)稅對(duì)通脹的影響將是暫時(shí)的，但這一點(diǎn)仍有待考證。如果關(guān)稅影響并非暫時(shí)的，那么我們計(jì)算當(dāng)前已經(jīng)施加的關(guān)稅或拉高美國(guó)每年的CPI通脹率0.62個(gè)百分點(diǎn)。
　　貨幣政策展望——維持今年降息2-3次，每次25個(gè)基點(diǎn)的預(yù)測(cè)。我們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)在大幅上調(diào)今年通脹預(yù)測(cè)、下調(diào)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測(cè)的情況下，維持聯(lián)邦基金利率預(yù)測(cè)不變的做法是偏鴿的。目前數(shù)據(jù)發(fā)布情況有助于緩解美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)經(jīng)濟(jì)滯漲的擔(dān)憂。雖然鮑威爾表示關(guān)稅對(duì)通脹的影響是暫時(shí)性的，但是經(jīng)濟(jì)的不確定性確實(shí)有所上升，我們依然認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)短期內(nèi)對(duì)降息或仍持觀望態(tài)度，下一次降息最快要等到6月重啟。
　　匯率展望——美元短期內(nèi)或仍有機(jī)會(huì)反彈。3月以來(lái)美元指數(shù)的下滑或是因?yàn)樘乩势贞P(guān)于經(jīng)濟(jì)衰退的言論以及歐洲國(guó)家意圖增強(qiáng)國(guó)防開(kāi)支的做法導(dǎo)致的歐元和英鎊升值。往前看，我們認(rèn)為不應(yīng)該低估4月2日美國(guó)的潛在關(guān)稅調(diào)整，顯著的政策調(diào)整或再次在短期內(nèi)拉高美元。我們維持中期美元將貶值的基本判斷。不過(guò)考慮到歐洲國(guó)家突然的財(cái)政政策轉(zhuǎn)向?qū)ζ湄泿诺闹С肿饔?，我們略微調(diào)低美元指數(shù)的年底點(diǎn)位預(yù)測(cè)，在103附近（此前預(yù)測(cè)為105以上）。
　　投資風(fēng)險(xiǎn)：降息過(guò)慢引起經(jīng)濟(jì)衰退或/和美國(guó)金融危機(jī)；特朗普的關(guān)稅政策導(dǎo)致再通脹風(fēng)險(xiǎn)。