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內(nèi)容提要：
　　促銷費(fèi)、擴(kuò)內(nèi)需導(dǎo)向進(jìn)一步明確。近日，中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳正式印發(fā)《提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)方案》（以下簡稱《方案》），圍繞提升居民消費(fèi)能力、優(yōu)化供給質(zhì)量、改善消費(fèi)環(huán)境等核心目標(biāo)，部署了8方面30項(xiàng)重點(diǎn)任務(wù)?！斗桨浮饭己?，多部門表示正在積極加緊制定和推出相應(yīng)配套政策。在穩(wěn)增長以及高質(zhì)量發(fā)展兩大內(nèi)核的雙重驅(qū)動(dòng)下，擴(kuò)大內(nèi)需既是穩(wěn)增長的當(dāng)務(wù)之急，也是轉(zhuǎn)變發(fā)展方式的長遠(yuǎn)之策。展望未來，在政策導(dǎo)向持續(xù)明晰的市場環(huán)境下，消費(fèi)市場有望加速向品質(zhì)化、多元化、數(shù)字化升級(jí)，冰雪文旅、銀發(fā)經(jīng)濟(jì)、AI+消費(fèi)等新業(yè)態(tài)有望成為增量增長引擎，疊加政策紅利與市場創(chuàng)新，消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)的“主引擎”作用有望進(jìn)一步凸顯，推動(dòng)內(nèi)需擴(kuò)張與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展深度融合。
　　從中信五大風(fēng)格指數(shù)看，消費(fèi)風(fēng)格指數(shù)較其他風(fēng)格估值水平相對合理。通過申萬消費(fèi)類行業(yè)看（一級(jí)行業(yè)），財(cái)務(wù)指標(biāo)方面，消費(fèi)類行業(yè)營收同比增速尚未顯著恢復(fù)，少數(shù)行業(yè)2024年歸母凈利潤呈現(xiàn)積極變化，但需要關(guān)注可持續(xù)性，多數(shù)消費(fèi)類行業(yè)ROE總體表現(xiàn)良好。從估值水平看，多數(shù)消費(fèi)行業(yè)PE及PB分位位于近10年各自中位數(shù)下方。
　　消費(fèi)板塊估值后續(xù)存在修復(fù)可能。整體看，市場短期避險(xiǎn)情緒或有抬頭，市場不排除暫時(shí)步入休整階段。然而，對于估值水平相對偏低以及政策紅利加速釋放的消費(fèi)類板塊而言，后續(xù)依然存在關(guān)注價(jià)值。進(jìn)入二季度，隨著潛在利空因素被市場充分消化，疊加政策端的進(jìn)一步加力提質(zhì)，社會(huì)預(yù)期有望進(jìn)一步改善，市場后續(xù)仍有波段反彈可能。鑒于前一階段港股市場（科技板塊為主）受到資金的高度青睞，后續(xù)港股消費(fèi)及醫(yī)療板塊存在價(jià)值重估可能；受益于國內(nèi)休閑娛樂消費(fèi)有望獲得更大支持，健康、養(yǎng)老、保健領(lǐng)域仍有消費(fèi)增量潛力，A股旅游、酒類、醫(yī)藥等消費(fèi)板塊估值層面亦有望修復(fù)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期，全球地緣政治沖突升級(jí)，海外部分經(jīng)濟(jì)體對華政策出現(xiàn)重大不利變化，上市公司業(yè)績普遍下滑，其他黑天鵝事件等