久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

渝農(nóng)商行年報營收利潤增速均改善，息差穩(wěn)定性超預(yù)期。
　　數(shù)據(jù)概覽
　　渝農(nóng)商行2024年歸母凈利潤同比增長5.6%，增速較24Q1-3回升2.1pc；營收同比增長1.1%，增速較2024Q1-3回升2.9pc。2024年末不良率1.18%，較24Q3末上升1bp；撥備覆蓋率363%，較24Q3末上升5pc。
　　業(yè)績增速改善
　　渝農(nóng)商行24年營收和凈利增速均較前三季度改善：2024年渝農(nóng)歸母凈利潤同比增長5.6%，增速較24Q1-3回升2.1pc；營收同比增長1.1%，增速較2024Q1-3回升2.9pc。背后原因來看：
　　渝農(nóng)商行營收回正，主要得益于息差同比降幅收窄，帶動利息凈收入降幅收窄，24A利息凈收入增速降幅較24Q1-3收窄2.7pc至-4.3%；同時疊加23Q4其他非息基數(shù)走低，帶來24A其他非息收入增速提升，24A其他非息收入增速較24Q1-3上升16pc至56%。
　　渝農(nóng)商行凈利潤增速提升，除了營收改善，還得益于資產(chǎn)減值損失增速放緩，24A資產(chǎn)減值損失增速較24Q1-3放緩12pc至1%。
　　展望2025年，渝農(nóng)商行營收有望維持正增，利潤有望保持小個位數(shù)增長。主要考慮：①隨著前期利率較高的存款逐步到期重定價，25年渝農(nóng)息差降幅有望收窄；②渝農(nóng)OCI債券資產(chǎn)浮盈充足，債市調(diào)整對營收的影響可控，測算渝農(nóng)OCI債券資產(chǎn)浮盈是24年其他非息收入的1.2倍。
　　息差環(huán)比走穩(wěn)
　　24A渝農(nóng)商行披露日均息差1.61%，持平于24Q1-3，好于市場預(yù)期。背后原因判斷主要是付息成本改善幅度對沖資產(chǎn)收益率下降影響。測算24A渝農(nóng)商行生息資產(chǎn)收益率、負債成本率均較24Q1-3下降3bp。
　　展望未來，渝農(nóng)商行息差降幅有望收斂。主要考慮：①付息成本改善幅度有望加大，主要考慮近幾年攬存的利率較高的定期存款逐步到期。②貸款端下降幅度有望放緩，主要考慮貸款利率來到歷史較低水平。
　　資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定
　　存量指標(biāo)基本穩(wěn)定，2024年末渝農(nóng)商行不良率環(huán)比24Q3末上升1bp，關(guān)注率、逾期率較24H1末分別上升6bp、下降20bp。其中分行業(yè)來看，對公不良率改善，零售不良率上升，24Q4末對公一般貸不良率、零售不良率分別較24Q2末下降2bp、上升2bp至1.04%、1.60%。
　　生成情況來看，2024年渝農(nóng)商行真實不良（考慮關(guān)注）TTM生成率較24H1上升1bp至1.32%，不良生成仍有壓力。展望后續(xù)，重點關(guān)注傳統(tǒng)制造業(yè)及零售貸款不良生成變化情況。
　　盈利預(yù)測與估值
　　預(yù)計渝農(nóng)商行2025-2027年歸母凈利潤同比增長5.8%/5.5%/5.7%，對應(yīng)BPS12.01/12.80/13.63元/股。現(xiàn)價對應(yīng)2025-2027年P(guān)B估值0.50/0.47/0.44倍。目標(biāo)價為7.81元/股，對應(yīng)25年P(guān)B 0.65倍，現(xiàn)價空間29%，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟失速，不良大幅暴露。