>> 中泰證券-汽車行業(yè)周報(03／17-03／23)：持續(xù)看好強勢自主整車，年度重視整車&智駕&機器人-250325
| 上傳日期： |
2025/3/26 |
大小： |
932KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉欣暢,何俊藝,汪越 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：持續(xù)看好強勢自主整車，年度重視整車&智駕&機器人
周度核心數(shù)據(jù)：①內(nèi)銷：本周（3.17-3.23）上險總量43w，高于40w周度榮枯線（同比+21.5%/環(huán)比+2.1%）。新能源周度上險量22.2w(同比+38.3%/環(huán)比+0.5%)，新能源滲透率達51.6%。各車企周交付環(huán)比有所上升，預計2月比亞迪/理想/小鵬/零跑同比提升明顯。②訂單：2月節(jié)后復蘇，行業(yè)車企訂單下滑，預計3月底恢復常態(tài)。其中，比亞迪、小米、小鵬趨勢表現(xiàn)較好。2月春節(jié)前行業(yè)積壓在手訂單較多，預計交付逐步提升。③出口：1月出口總量34.9w（同比+17%）。25E自主出海有望持續(xù)高增，供應端各車企多區(qū)域產(chǎn)能+渠道建設完成助力放量。
近期觀點：全年看好整車與智能駕駛投資機會，25Q1淡季調(diào)整有限，重點布局強勢自主品牌及機器人產(chǎn)業(yè)鏈。
短期β：一季度行業(yè)淡季共識度高（24年以舊換新政策年底透支&年初比亞迪價格戰(zhàn)預期），短期汽車以舊換新政策有望接力，年度看政策兜底汽車β無虞，但區(qū)別于24Q1淡季的悲觀預期，從行業(yè)β以及眾多整車個股的情況來看，后續(xù)量(訂單)實現(xiàn)反轉(zhuǎn)的可能性很大，建議持續(xù)重點關(guān)注25年汽車投資機會。
個股推薦：短期一季度行業(yè)β較弱，持續(xù)重點配置小米&比亞迪，靜候較多整車個股落入可買入的估值區(qū)間（#歡迎聯(lián)系-參考25年整車投資手冊案頭梳理），當下小鵬（800億），吉利（10xpe）等已到，但情緒最悲觀節(jié)點（數(shù)據(jù)開始變差&龍頭降價最陡峭階段）尚未達到，建議可逐步加倉靜候交易底。
年度策略：整車國內(nèi)替代與海外產(chǎn)能同步加速&智駕普適化&同源延展機器人，看好強勢自主品牌；汽零重科技&守龍頭&待出海拐點，全球替代+平臺化延伸能力的成長性賽道和個股為2025看好方向。
年度投資方向：①整車：年度看強勢自主品牌份額增量區(qū)間為8-14%，自主品牌共同替代合資的邏輯仍舊持續(xù)演繹，年度看8-10個強勢自主整車均有年度級或波段性大機會（＞50%漲幅）。②機器人：車和機器人在產(chǎn)業(yè)鏈和技術(shù)的高度同源性，年度看預計60-70%的主流上市汽零將涉足機器人【4個階段，轉(zhuǎn)型意愿→收購→送樣→獲訂單】。堅定看好機器人板塊迎國內(nèi)外政策共振+巨頭共振+產(chǎn)業(yè)加速的投資機會，是下一輪汽車產(chǎn)業(yè)鏈格局重塑的重要驅(qū)動和超級行情的推手。持續(xù)看好T+H核心供應鏈，【重點北特&拓普&肇民&兆微，關(guān)注愛柯迪&雙林&藍黛&豪能的進展】
風險提示：全球經(jīng)濟復蘇力、智駕進度低于預期、汽車行業(yè)競爭加劇、地緣政治不確定性和原材料價格波動風險、供應鏈瓶頸和研報使用信息更新不及時風險等
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