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2024年公司歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)21.52%，凈利率進(jìn)一步提升。公司2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.86億元，同比增長(zhǎng)6.79%；歸母凈利潤(rùn)3.67億元，同比增長(zhǎng)21.52%。2024年全年，公司的銷(xiāo)售毛利率45.43%，同比提升3.88 pcts；銷(xiāo)售凈利率19.39%，同比提升2.14 pcts；期間費(fèi)用率22.66%，同比提升0.93 pcts。分產(chǎn)品來(lái)看，2024年公司農(nóng)藥銷(xiāo)售收入13.70億元，同比增長(zhǎng)7.86%，銷(xiāo)量33500.72噸，同比增長(zhǎng)11.81%，毛利率49.19%，同比提升5.28pcts；其中調(diào)節(jié)劑銷(xiāo)售收入8.80億元，同比提升11.33%，銷(xiāo)量23332.69噸，同比提升8.64%，殺菌劑銷(xiāo)售收入2.67億元，同比提升5.62%，銷(xiāo)量5437.21噸，同比提升13.18%。肥料銷(xiāo)售收入5.24億元，同比增長(zhǎng)7.30%，銷(xiāo)量91708.61噸，同比增長(zhǎng)14.10%，毛利率36.31%，同比提升0.69 pcts。
　　積極推進(jìn)農(nóng)藥、肥料登記，大力推廣作物全程方案。2024年公司新獲得農(nóng)藥登記證14個(gè)，對(duì)12個(gè)農(nóng)藥登記證擴(kuò)大了使用范圍；新增肥料登記證12個(gè)，21個(gè)新產(chǎn)品上市銷(xiāo)售。新建經(jīng)銷(xiāo)商增加了588個(gè)，覆蓋了更多的空白市場(chǎng)。2024年公司的作物調(diào)控技術(shù)研究院圍繞作物方案一共開(kāi)展上千個(gè)試驗(yàn)，完成了23個(gè)作物調(diào)控方案，配合銷(xiāo)售部門(mén)開(kāi)展技術(shù)巡田工作與技術(shù)服務(wù)工作，實(shí)現(xiàn)技術(shù)服務(wù)新轉(zhuǎn)型。2024年校園招聘入職人數(shù)252人，較2023年增加93.85%。為適應(yīng)公司發(fā)展，2025年公司計(jì)劃校園招聘人數(shù)300人左右，為公司發(fā)展提供人才、儲(chǔ)備人才。2024年公司的作物種植管理全程方案共計(jì)推廣約70萬(wàn)畝，2025年公司將持續(xù)加大作物種植管理全程方案推廣力度，力爭(zhēng)推廣面積實(shí)現(xiàn)較大突破。
　　公司重視股東回報(bào)，股息率較高。預(yù)計(jì)公司2024年度累計(jì)現(xiàn)金分紅4.22億元，占2024年度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)的比例為114.86%，股息率約6.33%。2024年度末公司合并報(bào)表未分配利潤(rùn)達(dá)10.01億元，考慮公司目前原藥和制劑產(chǎn)能利用率較低，預(yù)計(jì)未來(lái)三年資本開(kāi)支規(guī)模較小，公司2024年末資產(chǎn)負(fù)債率僅15.51%，銷(xiāo)售毛利率常年維持在40%以上的較高水平，我們預(yù)計(jì)未來(lái)公司的分紅比例和股息率有望維持較高水平。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)；下游需求不及預(yù)期；全程方案推廣不及預(yù)期等。
　　投資建議：維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。我們小幅調(diào)整公司2025/2026年盈利預(yù)測(cè)并新增2027年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2025-2027年公司歸母凈利潤(rùn)分別為4.43/5.14/5.56億元（2025/2026年原值為4.30/5.01億元），EPS為0.95/1.10/1.19元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為15.1/13.0/12.0X，維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。