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業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)
　　2025年3月26日，寧滬高速發(fā)布2024年度報(bào)告。2024年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入231.98億元，同比增長(zhǎng)52.7%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)49.47億元，同比增長(zhǎng)12.09%。其中Q4公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入91.4億元，同比增長(zhǎng)155.1%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.27億元，同比增長(zhǎng)119.65%。
　　經(jīng)營(yíng)分析
　　營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)，主業(yè)營(yíng)收小幅增長(zhǎng)。2024年公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)52.70%，主要由于建造收入同比增加所致，剔除建造收入營(yíng)業(yè)收入同比下降2.86%，主要由于配套業(yè)務(wù)收入和房地產(chǎn)銷售收入的減少。1）路橋主業(yè)方面，公司通行費(fèi)收入同比增長(zhǎng)0.17%，其中滬寧高速日均通行費(fèi)收入同比減少0.09%。2）配套業(yè)務(wù)收入同比下滑5.67%，主要由于成品油銷量下降。其中，公司服務(wù)區(qū)租賃業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)76%，主要由于服務(wù)區(qū)重新招商。3）新能源業(yè)務(wù)方面，新能源收入同比增長(zhǎng)12.08%，主要由于風(fēng)資源因素影響,云杉清能公司如東地區(qū)海上風(fēng)電項(xiàng)目上網(wǎng)電量有所增長(zhǎng)。
　　財(cái)務(wù)費(fèi)用同比減少，投資收益同比增長(zhǎng)。2024年公司財(cái)務(wù)費(fèi)用為9.56億元，同比減少15.1%，主要由于LPR下降及公司采取優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)等有效的融資措施，導(dǎo)致公司利息費(fèi)用化的有息債務(wù)綜合借貸利率同比降低，財(cái)務(wù)費(fèi)用相應(yīng)減少。公司財(cái)務(wù)費(fèi)用率為4.12%，同比減少3.3pct，主要由于利息費(fèi)用減少以及建造期收入增加導(dǎo)致營(yíng)收增加。2024年公司投資收益為17.8億元，同比增長(zhǎng)21.5%，主要由于路網(wǎng)通行量增長(zhǎng)，公司參股聯(lián)營(yíng)的蘇州高速公路、揚(yáng)子大橋、沿江公司等投資收益同比增長(zhǎng)。此外，公司收到江蘇銀行、江蘇租賃等股息分紅同比增長(zhǎng)46.5%。
　　派息同比增加，2025年資本開支下降。公司2024年擬派發(fā)每股股利0.49元，相較2023年每股股利0.47元提升0.02元。公司上市以來每股股利穩(wěn)定提升，期間沒有下滑，給投資者穩(wěn)定的分紅預(yù)期。根據(jù)公司經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，預(yù)計(jì)2025年資本開支金額為93.7億元，相較2024年資本開支減少16%，主要或由于寧揚(yáng)大橋及北接線項(xiàng)目即將完工。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)
　　考慮到公司改擴(kuò)建項(xiàng)目陸續(xù)通車，調(diào)整公司2025-2026年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為54.2億元、58.0億元，新增2027年預(yù)測(cè)62.5億元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期、在建工程進(jìn)度不及預(yù)期、高速公路收費(fèi)政策變化、市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)