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核心觀點(diǎn)：
　　引言：隨電動(dòng)化滲透走向深水區(qū)，智能化有望帶來新一輪顛覆式變革。前瞻跟蹤、判斷各智駕能力及潛力成為識(shí)別整車Winner愈發(fā)重要的議題。我們?cè)噲D通過系列報(bào)告嘗試逐步回答如下問題：技術(shù)方案是在收斂還是擴(kuò)散？如何相對(duì)客觀的評(píng)價(jià)智駕水平？技術(shù)方案動(dòng)態(tài)變化將如何影響企業(yè)資源分配及成本構(gòu)成？動(dòng)態(tài)競(jìng)爭(zhēng)格局會(huì)如何演繹？等問題。
　　技術(shù)方案是在收斂還是擴(kuò)散？在過去研究中，我們持續(xù)在思考技術(shù)路徑是否固化以及其影響下的格局變化，我們認(rèn)為當(dāng)前隨著AI發(fā)展和算力快速提升，端到端方案上限顯著提高，路徑選擇或開始趨于收斂。未來智駕競(jìng)爭(zhēng)或主要集中在算法領(lǐng)先性、數(shù)據(jù)閉環(huán)能力和云端算力資源。長周期下人才流動(dòng)可能導(dǎo)致算法能力趨同，但短期算法能力及迭代速度仍是各車企智駕體驗(yàn)差異的主要來源，算法或?qū)⑷允俏磥?-2年內(nèi)跟蹤的重要變量，因此報(bào)告第二部分著重介紹算法迭代路徑及當(dāng)前車企布局；重點(diǎn)關(guān)注智駕算法路徑變遷圖2及車企當(dāng)前算法進(jìn)展圖14。
　　如何相對(duì)客觀地評(píng)價(jià)智駕水平差異？智駕體驗(yàn)拐點(diǎn)將是消費(fèi)者將智駕視為購車核心關(guān)注點(diǎn)、付費(fèi)愿意大幅提升的時(shí)刻，其標(biāo)志著從技術(shù)驅(qū)動(dòng)向市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)變；達(dá)到拐點(diǎn)后，車企有望憑借智駕領(lǐng)先獲取超額銷量、利潤增長及資本市場(chǎng)估值溢價(jià)；因而智駕體驗(yàn)跟蹤及拐點(diǎn)識(shí)別尤為重要。經(jīng)過實(shí)踐探索，我們認(rèn)為將評(píng)價(jià)的準(zhǔn)繩交給消費(fèi)者仍是最佳選擇，通過消費(fèi)者動(dòng)態(tài)付費(fèi)及使用意愿跟蹤客觀衡量車企智能駕駛體驗(yàn)，以減少主觀偏差，或能夠?yàn)橥顿Y決策提供一個(gè)更加客觀的視角。
　　智駕體驗(yàn)如何跟蹤？（重點(diǎn)關(guān)注圖15）1.付費(fèi)意愿：付費(fèi)率是衡量技術(shù)成熟度、市場(chǎng)接受度的核心指標(biāo)。選取鴻蒙智行/理想/小鵬為樣本，據(jù)交強(qiáng)險(xiǎn)，鴻蒙/理想/小鵬智駕版銷量占比中樞分別為85%/46%/40%；消費(fèi)者有選擇權(quán)車型中智駕版銷量占比中樞分別為55%/45%/54%。將其放入“廣發(fā)汽車相應(yīng)競(jìng)品組合”分析可得，24年以來智駕車型市占率有較明顯提升，其競(jìng)爭(zhēng)力較車企總體表現(xiàn)更佳。2.使用意愿：使用率（單車每百公里使用智駕公里數(shù)）是衡量實(shí)用性和接受度的直觀指標(biāo)。據(jù)測(cè)算，隨時(shí)間推移智駕使用率持續(xù)提升：24Q4特斯拉北美FSD使用率為31.1%；24Q4鴻蒙智行全場(chǎng)景/城市/高速使用率分別為29.1%/21.1%/41.8%；截至25年2月中旬，理想汽車全場(chǎng)景使用率為22.6%，截至24年11月底，城市/高速智駕使用率分別為6.1%/16.2%。
　　投資建議：AI技術(shù)快速迭代與賦能下，高階智駕體驗(yàn)拐點(diǎn)或已經(jīng)來臨，中國品牌車企在智能化賦能下有望繼續(xù)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。依照此單一變量下我們建議的乘用車整車關(guān)注：賽力斯、理想汽車、小鵬汽車、比亞迪（與電新組聯(lián)合覆蓋）、吉利汽車等；零部件鏈條上關(guān)注：耐世特、伯特利、保隆科技、科博達(dá)等；技術(shù)服務(wù)建議關(guān)注：中國汽研。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。智能駕駛滲透率提升不及預(yù)期，政策推進(jìn)不及預(yù)期等。