>> 銀河證券-晨光股份(603899)24年?duì)I收個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，線上、海外業(yè)務(wù)發(fā)力-250327
| 上傳日期： |
2025/3/27 |
大?。?/td>
| 1622KB |
| 格式： |
pdf 共4頁(yè) |
來源： |
銀河證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
陳柏儒,劉立思 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件:公司發(fā)布2024年年度報(bào)告。2024年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收242.28億元，同比+3.76%;歸母凈利潤(rùn)13.96億元，同比-8.58%;扣除股份支付后歸母凈利潤(rùn)14.46億元，同比-2.81%。24Q4,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收71.14億元，同比-5.04%;歸母凈利潤(rùn)3.74億元，同比-13.5%;扣非凈利潤(rùn)3.06億元，同比-23.92%。
毛利率同比略有改善，費(fèi)用率提升致扣非凈利率受損。
2024年，公司綜合毛利率為18.9%，同比+0.04 pct。24Q4，單季毛利率為16.78%，同比+1.15 pct,環(huán)比-3.68 pct。
報(bào)告期內(nèi)，公司期間費(fèi)用率為11.84%，同比+1.18pct。其中，銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為7.17% / 4.05%/ 0.78% / -0.16%，同比分別變動(dòng)+0.53pct/ +0.55 pct/ +0.02 pct/ +0.07 pct。
2024年，公司扣非凈利率為5.09%，同比-0.89pct。24Q4，公司扣非凈利率為4.30%，同比-1.07 pct,環(huán)比-1.66 pct。
傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)持續(xù)深化產(chǎn)品&渠道布局。
產(chǎn)品方面，公司注重產(chǎn)品開發(fā)減量提質(zhì)，提高單款上柜率和銷售貢獻(xiàn);優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步拓展品牌陣營(yíng)、豐富產(chǎn)品線，提高必備品上柜率。同時(shí)，公司積極布局年輕人喜愛的IP與二次元產(chǎn)品;報(bào)告期內(nèi)，奇只好玩快速成長(zhǎng)，與國(guó)內(nèi)外多款經(jīng)典IP合作輸出的谷子和文具產(chǎn)品，獲得市場(chǎng)的良好反饋。
渠道方面，公司推進(jìn)全渠道布局，傳統(tǒng)渠道聚焦單店質(zhì)量提升，并借助晨光聯(lián)盟APP助力渠道提效，積極推動(dòng)直供模式、線上渠道發(fā)展。此外，公司非洲和東南亞市場(chǎng)的海外業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)。2024年，晨光科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.44.億元，同比增長(zhǎng)33%;公司海外市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.38億元，同比增長(zhǎng)21%。
零售大店新業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展。九木雜物社線下門店數(shù)量穩(wěn)步增加，門店在產(chǎn)品組合、精細(xì)化運(yùn)營(yíng)以及消費(fèi)者洞察及服務(wù)等方面繼續(xù)提升。線上業(yè)務(wù)多渠道發(fā)展，天貓、拼多多、抖音、社區(qū)電商、即時(shí)零售等新型渠道均有提升。產(chǎn)品方面，IP類(二次元、谷子及周邊衍生品)產(chǎn)品資源投入和銷售占比均有提升;晨光產(chǎn)品和自有品牌的占比提升。
報(bào)告期內(nèi)，晨光生活館(含九木雜物社)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.79億元，同比增長(zhǎng)10%，其中，九木雜物社實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.06億元，同比增長(zhǎng)13%。截至報(bào)告期末，公司在全國(guó)擁有779家零售大店，其中九木雜物社741家，晨光生活館38家。
辦公直銷新業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi)，辦公直銷業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)138.31億元，同比+3.94%。晨光科力普聚焦發(fā)展四大業(yè)務(wù)板塊，辦公一站式、MRO工業(yè)品、營(yíng)銷禮品和員工福利，著力拓展?fàn)I銷禮品及MRO工業(yè)品供應(yīng)鏈的開發(fā)。
央企客戶方面，成功拓展軍工、電力、能源等多個(gè)領(lǐng)域的業(yè)務(wù)板圖，包括中國(guó)石油、中國(guó)中化、中國(guó)電子信息等新項(xiàng)目成功中標(biāo)。
政府客戶方面，成功續(xù)寫與軍網(wǎng)和中央政府采購(gòu)中心等項(xiàng)目的深入合作。
金融客戶方面，新入圍華夏銀行、泰康保險(xiǎn)和陽(yáng)光保險(xiǎn)等項(xiàng)目，進(jìn)一步擴(kuò)大在金融領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)。
MRO工業(yè)品方面，對(duì)已合作項(xiàng)目做到持續(xù)深挖，在國(guó)家電投、三峽集團(tuán)、中國(guó)有色和電氣裝備等多個(gè)項(xiàng)目.上拓寬新的業(yè)務(wù)邊界。
投資建議:公司持續(xù)優(yōu)化傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)布局，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu),提升渠道效率，零售大店業(yè)務(wù)穩(wěn)步擴(kuò)張，辦公直銷業(yè)務(wù)持續(xù)深化發(fā)展，未來有望維持成長(zhǎng)，預(yù)計(jì)公司2025 / 26127年能夠?qū)崿F(xiàn)基本每股收益1.7311.9512.19元，對(duì)應(yīng)PE為17X/ 15X/ 14X，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:經(jīng)濟(jì)及消費(fèi)表現(xiàn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。
|
|
