久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：2025/3/25，公司發(fā)布2024年年度業(yè)績(jī)；2024年公司營(yíng)收1870.46億元，同增5.24%；歸母凈利潤(rùn)59.6億元，同增4.89%；宣派股息15.17分/股，疊加中期派息，全年派息31.58分/股，對(duì)應(yīng)核心利潤(rùn)派息率43%。
　　零售氣量保持同比高增，總部費(fèi)用&所得稅下降帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)：2024公司歸母凈利潤(rùn)59.6億元，同增4.9%，符合我們預(yù)期；剔除一次性調(diào)整因素后，核心利潤(rùn)63.6億元，同增3.5%。歸母凈利潤(rùn)增厚2.78億元，主因：1）板塊稅前利潤(rùn)同比+0.42億元，2）所得稅同比-2.10億元。2024年分業(yè)務(wù)來(lái)看：1）天然氣銷(xiāo)售：收入/稅前利潤(rùn)同比+8.2%/-1.4%至1520.90/82.02億元，稅前利潤(rùn)占比同比-1.2pct至64.9%。零售氣/批發(fā)氣量同比+8.1%/+12.9%至328/214億方，剔除加氣站影響后零售氣量同比增速12.5%，業(yè)務(wù)布局向中西部省份拓展，西北/西南零售氣量同比+12%/+19.2%；零售氣價(jià)差0.47元/方，同比-0.03元/方（加氣站置出影響），比2024上半年0.45元/方的價(jià)差有改善。公司展望2025年零售氣量同比增速8%，新增用戶(hù)數(shù)60-70萬(wàn)戶(hù)。2）LNG加工與儲(chǔ)運(yùn)：收入/稅前利潤(rùn)同比+1.6%/+0.2%至91.84/36.62億元，稅前利潤(rùn)占比同比-0.03pct至29.0%。其中，接收站處理量同比-2.4%至159.4億方，單位稅前利潤(rùn)穩(wěn)定在0.22元/方，稅前利潤(rùn)-0.55億元至35.78億元；LNG工廠加工量同比+25.6%至35.5億方，生產(chǎn)負(fù)荷率同比+18.6pct至64%，主要系母公司委托加工量大幅提升所致，稅前利潤(rùn)+0.64億元至0.84億元。公司展望2025年接收站負(fù)荷率85-90%，LNG工廠加工量同比增加7%。3）LPG銷(xiāo)售：LPG銷(xiāo)售量+0.3%至578.4萬(wàn)噸，收入/稅前利潤(rùn)同比4.5%/+39.8%至256.01/7.73億元，稅前利潤(rùn)占比同比+1.7pct至6.1%。公司優(yōu)化資源配置及市場(chǎng)布局，單噸利潤(rùn)增加。公司展望2025年LPG銷(xiāo)售量560萬(wàn)噸。4）勘探與生產(chǎn)：原油銷(xiāo)售量-10%至829萬(wàn)桶，收入/稅前利潤(rùn)同比-81.2%/-42.8%至1.71/2.23億元，稅前利潤(rùn)占比同比-1.3pct至1.8%；銷(xiāo)量下降主要系2023年遼河油田及秘魯油田勘探合同到期所致。公司展望2025年原油權(quán)益銷(xiāo)售量800萬(wàn)桶。5）總部費(fèi)用：同比-0.99億元至2.25億元。
　　現(xiàn)金流量良好，分紅比例持續(xù)提升。2024年公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流125.85億元，自由現(xiàn)金流70.44億元，同比減少19.73億元。2024年自由現(xiàn)金流減少的主要原因?yàn)楣?024年資本開(kāi)支增加12.54億元至66.02億元，其中關(guān)于天然氣銷(xiāo)售的資本開(kāi)支增加了6.33億元至56.64億元、關(guān)于LNG接收站的資本開(kāi)支增加了6.22億元至9.38億元；隨福建接收站2027年建成投產(chǎn)，公司資本開(kāi)支有望回落。公司2024全年每股派息31.58分，對(duì)應(yīng)核心利潤(rùn)派息率43%；根據(jù)公司派息計(jì)劃，2025年分紅比例將進(jìn)一步提至45%，根據(jù)我們對(duì)公司2025年的盈利預(yù)測(cè)，對(duì)應(yīng)股息率4.2%（估值日期2025/3/25）。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：公司為城燃龍頭，燃?xì)怃N(xiāo)售主要布局于產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的東北、西北地區(qū)，氣量高速增長(zhǎng)；背靠中石油，氣源資源有保障，龍頭地位穩(wěn)固?？紤]到2024年業(yè)務(wù)板塊稅前利潤(rùn)不及我們預(yù)期，下調(diào)2025-2026年盈利預(yù)測(cè)至61.47/64.69億元（原值65.60/70.60億元），引入2027年盈利預(yù)測(cè)67.96億元，2025-2027年歸母凈利潤(rùn)同比+3.14%/+5.24%/+5.05%，對(duì)應(yīng)當(dāng)前PE10.16/9.65/9.19倍（估值日期2025/3/26），維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策推進(jìn)不及預(yù)期，油氣價(jià)格大幅波動(dòng)，匯率變動(dòng)。