>> 中原證券-光伏行業(yè)月報：光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格反彈，關(guān)注政策刺激影響-250327
| 上傳日期： |
2025/3/27 |
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| 1171KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
中原證券 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
唐俊男 |
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投資要點：
2025年3月光伏板塊震蕩盤整，個股走勢顯著分化。截至3月25日收盤，3月光伏行業(yè)指數(shù)上漲0.41%，明顯跑輸滬深300指數(shù)，板塊日均成交金額環(huán)比小幅縮量。光伏細(xì)分子行業(yè)表現(xiàn)分化，金剛石線、光伏電站、逆變器、光伏膠膜和焊帶表現(xiàn)居前，海優(yōu)新材、橫店東磁、凱盛新能、岱勒新材、嘉澤新能漲幅居前。
政策刺激光伏搶裝，企業(yè)開工率預(yù)計有所回升。2025年1-2月國內(nèi)新增光伏裝機(jī)容量39.47GW，同比增長7.49%，國內(nèi)光伏裝機(jī)同比放緩受裝機(jī)基數(shù)、2024年年底大量裝機(jī)以及淡季來臨等因素有關(guān)，預(yù)計隨著“430”、“531”等政策節(jié)點的靠近，階段性搶裝有望帶來4月、5月光伏裝機(jī)增速的明顯回升。供給端，2月我國多晶硅產(chǎn)量為9.23萬噸，環(huán)比下降4.55%，根據(jù)企業(yè)排產(chǎn)計劃，預(yù)計2025年3月多晶硅產(chǎn)出將小幅回升；電池環(huán)節(jié)的大規(guī)模排產(chǎn)，導(dǎo)致硅片行業(yè)呈現(xiàn)供應(yīng)緊缺，硅片企業(yè)在響應(yīng)行業(yè)自律要求的前提下，開工率上行。
光伏產(chǎn)業(yè)鏈下游價格短期反彈。截至2025年3月19日，多晶硅致密料平均價格39元/kg，較上月底上漲1元/公斤；單品N型硅片-182*210mm/130um(RMB)1.40元/片，較上月底上漲0.1元/瓦；TOPCon電池片-182-183.75mm/25.0%+(RMB) 0.30元/瓦，較上月底上漲0.01元/瓦；雙面雙玻182*182-210mm/210mm單品TOPCon組件報價0.73元/瓦，較上月底上漲0.035元/瓦；3.20mm光伏玻璃價格和2.0mm的光伏玻璃銷售均價分別為22.75、13.75元/平米，分別較上月底上漲2.25、1.25元/平米。短期光伏產(chǎn)品價格仍有反彈預(yù)期，但分布式光伏搶裝后光伏產(chǎn)品價格預(yù)計回落。
投資建議：“430”、“531”政策節(jié)點臨近帶來階段性搶裝需求，疊加前期的持續(xù)降負(fù)荷、去產(chǎn)能措施，光伏產(chǎn)業(yè)迎來短暫的供需格局改善。光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格呈反彈態(tài)勢。但從另外一方面來看，部分企業(yè)去海外融資補(bǔ)充流動資金降低債務(wù)負(fù)擔(dān)，到新興市場新建產(chǎn)能規(guī)避貿(mào)易風(fēng)險，以及地方政府對招商引資項目的支持等措施將延長市場出清周期。而行業(yè)徹底的供需扭轉(zhuǎn)、再次景氣上行仍需更多積極因素推動。目前光伏指數(shù)PB估值仍處于歷史低位水平。短期市場對搶裝所導(dǎo)致的階段性景氣好轉(zhuǎn)反應(yīng)平淡，反映投資者對過剩產(chǎn)能、未完成出清的長期擔(dān)憂。建議中期關(guān)注虧損力度較大、產(chǎn)能出清預(yù)期明確的主輔材領(lǐng)域。關(guān)注光伏玻璃、一體化組件廠、多晶硅料、電子銀漿、BC電池技術(shù)等相關(guān)領(lǐng)域頭部企業(yè)。
風(fēng)險提示：全球光伏裝機(jī)增速放緩風(fēng)險；國際貿(mào)易摩擦風(fēng)險；階段性供需錯配，產(chǎn)能過剩，盈利能力下滑風(fēng)險；政策落地不及預(yù)期風(fēng)險。
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