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投資要點(diǎn)：
　　事件：寧滬高速發(fā)布2024年年度報(bào)告，2024年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入231.98億元，同比增長52.70%，剔除建造收入影響后實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入123.32億元，同比下降2.86%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤49.47億元，同比增長12.09%。業(yè)績略超預(yù)期。
　　客車流量高增推動24年公司業(yè)績增長，25Q1貨車通行量有恢復(fù)態(tài)勢。根據(jù)公司年報(bào)，24年公司車流量同比增長4.24%，其中客車流量同比增長4.00%，貨車流量同比增長5.21%。根據(jù)交通運(yùn)輸部數(shù)據(jù)，2024年12月30日至2025年3月23日高速公路貨車通行量同比增長4%，一季度貨車通行費(fèi)收入有望改善。公司核心路產(chǎn)位于東部地區(qū)，整體客車流量占比較高，伴隨機(jī)動車保有量增長和居民收入改善，未來有望保持穩(wěn)步增長。
　　公司資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)、區(qū)位優(yōu)勢明顯，軟硬擴(kuò)容賦能成長。24年10月公司公告擬投資丹金項(xiàng)目，丹金高速北接鎮(zhèn)丹高速、五峰山大橋，向南與常溧高速銜接，串聯(lián)起滬寧高速、寧常高速兩條主要橫向通道，建成后將提升整個區(qū)域交通網(wǎng)絡(luò)的通行能力和效率，為未來項(xiàng)目路自身交通量和通行費(fèi)收入奠定基礎(chǔ)，還將進(jìn)一步提升公司的資產(chǎn)規(guī)模和經(jīng)濟(jì)效益，對于進(jìn)一步鞏固公司在蘇南路網(wǎng)中的主導(dǎo)地位具有重要意義。另外，25年龍?zhí)洞髽蝽?xiàng)目正式通車，預(yù)計(jì)將進(jìn)一步提升公司的收益。此外，公司持續(xù)進(jìn)行智慧公路的建設(shè)，通過AI算法提升整體路網(wǎng)通行能力。軟硬兼施，賦能未來流量增長。
　　多元化協(xié)同板塊穩(wěn)健發(fā)展，分紅政策穩(wěn)中有增。24年公司配套業(yè)務(wù)營收同比下降5.67%，毛利率增加3.14pct，電力銷售業(yè)務(wù)營收同比增長12.08%，毛利率增加3.86pct，多元化業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展。24年公司分紅政策穩(wěn)中有增，每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.49元（含稅），共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利24.68億元。
　　結(jié)合公司2024年報(bào)，小幅上修盈利預(yù)測，維持“買入”評級：結(jié)合公司2024年報(bào)，考慮公司路產(chǎn)通行量保持增長態(tài)勢，小幅上修25-26年盈利預(yù)測，新增27年盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2025E-2027E歸母凈利潤分別54.47/57.90/60.49億元（原預(yù)測25E-26E歸母凈利潤為51.69/57.19億元），分別同比增長10.1%/6.3%/4.5%，對應(yīng)PE分別為13/12/12倍。維持寧滬高速“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)降低風(fēng)險(xiǎn)；不可抗力；競爭性線位導(dǎo)致車流轉(zhuǎn)移。