>> 國泰君安期貨-商品研究晨報(bào)：能源化工-250328
| 上傳日期： |
2025/3/28 |
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國泰君安期貨 |
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【市場(chǎng)概覽】
PX：27日PX價(jià)格小幅上漲，尾盤實(shí)貨5月在847/854商談，6月在845/853商談。均無成交。27日PX估價(jià)在849美元/噸，較26日上漲2美元。
消息人士稱，原油價(jià)格波動(dòng)不大，盡管一些供應(yīng)側(cè)的調(diào)整幫助PX日復(fù)一日地現(xiàn)貨價(jià)格。
幾位貿(mào)易商表示，中國浙江石油化工已開始對(duì)其芳烴廠進(jìn)行檢修。
該公司原計(jì)劃在3月份關(guān)閉一家重整劑和芳烴裝置進(jìn)行約40天的維護(hù)。
與此同時(shí)，一些貿(mào)易人士3月27日表示，中國福佳大化石化已經(jīng)關(guān)閉了位于大連芳烴廠的一條重整裝置和一條PX生產(chǎn)線。
該工廠擁有兩條產(chǎn)能為900,000噸/年的重整裝置，兩條產(chǎn)能為700,000噸/年的PX生產(chǎn)線和每條產(chǎn)能為400,000噸/年的苯生產(chǎn)線。
一位市場(chǎng)消息人士表示，這是一次計(jì)劃外的關(guān)閉，而亞洲的一家精對(duì)苯二甲酸生產(chǎn)商表示，該工廠可能是由于利潤率不佳而關(guān)閉的。
據(jù)Commodity Insights早些時(shí)候報(bào)道，該公司已計(jì)劃在2025年下半年對(duì)其位于大連的芳烴工廠進(jìn)行維護(hù)。
中國福海創(chuàng)的古雷煉油廠6-7月將按計(jì)劃進(jìn)行為期兩個(gè)月的工作。
PTA：中國大陸裝置變動(dòng)：本周儀化300萬噸和百宏250萬噸周內(nèi)負(fù)荷有波動(dòng)，目前基本正常運(yùn)行，至本周四PTA負(fù)荷提升至79.9%。另根據(jù)PTA裝置日產(chǎn)/（國內(nèi)PTA產(chǎn)能/365)計(jì)算，目前PTA開工率在86.1%附近。中國臺(tái)灣一套70萬噸PTA裝置重啟，目前已經(jīng)正常運(yùn)行。備注：獨(dú)山能源300萬噸1月開始計(jì)入產(chǎn)能，由于虹港石化150萬噸裝置、揚(yáng)子石化60萬噸裝置停車時(shí)間超過兩年，因此2024年底剔除產(chǎn)能210萬噸。2025年1月1日起，中國大陸地區(qū)PTA產(chǎn)能基數(shù)調(diào)整至8601.5萬噸。PTA開工負(fù)荷同步調(diào)整。
中國臺(tái)灣一套70萬噸PTA裝置3.25重啟，目前已出產(chǎn)品，該裝置3.11檢修。
MEG：截至3月27日，中國大陸地區(qū)乙二醇整體開工負(fù)荷在72.58%（環(huán)比上期下降0.12%），其中草酸催化加氫法（合成氣）制乙二醇開工負(fù)荷在68.05%（環(huán)比上期下降6.42%）?？紤]到北京燕山8萬噸、新疆獨(dú)山子5萬噸和易高12萬噸裝置長(zhǎng)停兩年以上且暫無重啟計(jì)劃，2025年初起將其剔除產(chǎn)能。
聚酯：上周末附近一套瓶片檢修裝置開啟，同時(shí)其他瓶片裝置負(fù)荷提升，綜合來看聚酯負(fù)荷繼續(xù)回升。截至本周四，初步核算國內(nèi)大陸地區(qū)聚酯負(fù)荷在93%附近，關(guān)注其他裝置開啟規(guī)劃及進(jìn)度。（2025年3月1日起，國內(nèi)大陸地區(qū)聚酯產(chǎn)能上調(diào)至8734萬噸，聚酯負(fù)荷同步調(diào)整，詳見《2025年3月CCF聚酯產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能基數(shù)》。）
江浙滌絲27日產(chǎn)銷整體回落，至下午3點(diǎn)半附近平均產(chǎn)銷估算在5成左右。江浙幾家工廠產(chǎn)銷分別在130%、80%、0%、0%、50%、50%、50%、55%、50%、20%、10%、20%、0%、0%、85%、0%、100%、10%、40%、30%、5%、30%、55%。
27日直紡滌短工廠銷售尚可，截止下午3:00附近，平均產(chǎn)銷87%，部分工廠產(chǎn)銷：120%、50%、60%、10%、100%、100%、120%、100%。
江浙滌絲26日尾盤產(chǎn)銷繼續(xù)放量，日內(nèi)平均產(chǎn)銷估算在300%附近。江浙幾家工廠產(chǎn)銷分別在400%、130%、300%、370%、500%、70%、100%、350%、400%、70%、250%、5%、250%、120%、85%、220%、0%、85%、370%、80%、200%、80%、70%。
【行情觀點(diǎn)】多PX空PTA持有。多PF空PTA。
PX：成本端，原油價(jià)格走強(qiáng)，PX單邊趨勢(shì)或偏強(qiáng)。亞洲地區(qū)PX供需格局改善，進(jìn)入去庫格局，利好正套頭寸，多PX空PTA對(duì)沖。福佳大化PX檢修，6-7月份福海創(chuàng)PXPTA裝置有檢修計(jì)劃。單邊暫時(shí)未看到趨勢(shì)性的行情，成本略支撐，下游需求偏弱，震蕩市。
PTA：多PX空PTA，多PF空PTA。短纖工廠計(jì)劃4月份減產(chǎn)10%，對(duì)應(yīng)聚酯開工下降1%左右。PTA開工率提升至79.9%。聚酯開工率93%。近期現(xiàn)貨基差走強(qiáng)，倉單流出，外資4月份空頭離場(chǎng)，都將帶來PTA單邊向上反彈動(dòng)力。但長(zhǎng)絲短纖庫存有隱憂，因此上漲不會(huì)很順暢。
MEG：修復(fù)性反彈，4600附近有壓力。煤制裝置開工大幅下降至68%，整體開工率維持在72.6%。本周港口到港繼續(xù)偏高，乙二醇本周去庫力度有限。5-9正套逢高離場(chǎng)。05合約上未來仍有部分非主流倉單流入，因此難以有效開啟上漲行情，區(qū)間震蕩市。
【趨勢(shì)強(qiáng)度】
對(duì)二甲苯趨勢(shì)強(qiáng)度：0 PTA趨勢(shì)強(qiáng)度：0 MEG趨勢(shì)強(qiáng)度：0
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