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　　特朗普政府昨日宣布將對(duì)進(jìn)口汽車及部分零部件加征25%關(guān)稅，依據(jù)2019年發(fā)動(dòng)的“232條款”以“國(guó)家安全”為由，覆蓋乘用車、輕型卡車及核心零部件（如發(fā)動(dòng)機(jī)、變速箱）。若落地，乘用車和卡車關(guān)稅將分別升至27.5%和50%，但符合美墨加協(xié)定的零部件暫獲豁免。此舉主要沖擊美國(guó)最大汽車進(jìn)口來源國(guó)——墨西哥、加拿大、日本、韓國(guó)和德國(guó)，其中加墨對(duì)美出口依賴度超80%，產(chǎn)業(yè)鏈短期或面臨擾動(dòng)。對(duì)中國(guó)直接影響有限（美國(guó)僅占中國(guó)汽車出口2%）。消息公布后，美國(guó)傳統(tǒng)車企股價(jià)下跌，特斯拉因本土生產(chǎn)逆勢(shì)上漲，同時(shí)美債收益率逼近4.4%，美元指數(shù)有所上行，黃金持續(xù)上漲。
　　特朗普的核心目的是推動(dòng)制造業(yè)回流，但實(shí)際落地的關(guān)稅政策仍有限。未來需重點(diǎn)關(guān)注4月2日，屆時(shí)美國(guó)可能對(duì)全球汽車、半導(dǎo)體、農(nóng)產(chǎn)品、和對(duì)加拿大的木材和乳制品加關(guān)稅，3月初對(duì)加墨部分商品暫時(shí)豁免的關(guān)稅也將到期，且加拿大、歐盟可能反制。當(dāng)前政策不確定性高，需持續(xù)跟蹤后續(xù)進(jìn)展及各方反應(yīng)。
　　銅：銅價(jià)短期出現(xiàn)調(diào)整，但預(yù)計(jì)多頭思路尚未發(fā)生改變。特朗普宣布對(duì)所有進(jìn)口汽車征收25%關(guān)稅，將于4月2日生效，擾動(dòng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒，導(dǎo)致銅等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格承壓。但是，銅的多頭邏輯依然存在。首先，特朗普計(jì)劃對(duì)銅加征關(guān)稅，已經(jīng)使得COMEX銅價(jià)明顯高于LME銅價(jià)，全球除美國(guó)以外的地區(qū)可以把符合COMEX交割品牌的銅運(yùn)到美國(guó)，美國(guó)以外地區(qū)銅面臨供應(yīng)緊張的預(yù)期。這種供應(yīng)緊張預(yù)期不容易通過價(jià)格上漲帶動(dòng)供應(yīng)來彌補(bǔ)，當(dāng)前銅精礦現(xiàn)貨TC持續(xù)走低，冶煉虧損較大，有更多冶煉廠面臨減產(chǎn)或者停產(chǎn)的可能。其次，全球銅需求依然存在改善預(yù)期，歐洲增加軍費(fèi)支出帶動(dòng)基建投資增加，也可能是銅消費(fèi)的邊際增長(zhǎng)點(diǎn)
　　棕櫚油：基本面拐點(diǎn)分歧較大，轉(zhuǎn)弱仍需時(shí)日。產(chǎn)地在低產(chǎn)季和低庫存狀態(tài)下處于供需雙弱的微妙狀態(tài)，印尼一季度可能同比減產(chǎn)幅度較大，馬來二三季度產(chǎn)量前景也有可能受到一季度洪水損害，美國(guó)生柴2026年摻混義務(wù)或一掃此前陰霾而大幅提高，因此在產(chǎn)地確認(rèn)累庫和復(fù)產(chǎn)前，多頭仍有炒作空間和時(shí)間。市場(chǎng)對(duì)于拐點(diǎn)何時(shí)到來存在較大分歧，多空博弈激烈。雖然空頭押注今年產(chǎn)地增產(chǎn)順利、國(guó)際豆棕價(jià)差及印度進(jìn)口利潤(rùn)不支持棕櫚油需求提升、印尼B40執(zhí)行狀況不明和產(chǎn)地庫存即將修復(fù)，但供給端的報(bào)價(jià)并體現(xiàn)出產(chǎn)地庫存壓力，建議謹(jǐn)慎布空，弱預(yù)期仍需時(shí)間兌現(xiàn)，并警惕美國(guó)生柴政策利好及產(chǎn)量意外落地導(dǎo)致的預(yù)期反轉(zhuǎn)。