>> 華泰期貨-燃料油日報：高硫油市場結(jié)構(gòu)維持調(diào)整，低硫油驅(qū)動仍偏弱-250328
| 上傳日期： |
2025/3/28 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
潘翔,康遠寧 |
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市場分析
上期所燃料油期貨主力合約日盤收跌0.25%，報3218元/噸；INE低硫燃料油期貨主力合約日盤收漲0.52%，報3686元/噸。
原油價格反彈力度有限，對下游能化品方向指引不足，但壓制有所緩解。就燃料油自身基本面來看，高低硫基本面強弱分化格局延續(xù)，但與各自估值位置匹配，短期缺乏新的驅(qū)動。其中，高硫油由于自身裂解價差高，下游需求受到抑制，市場結(jié)構(gòu)近日有所松動，外盤月差與現(xiàn)貨貼水連續(xù)回落。往前看，高硫油市場有調(diào)整需求，但支撐因素仍存，之后隨著中東電力需求旺季臨近，疊加埃及、伊朗天然氣產(chǎn)量的減少，消費還有增量預(yù)期。相比之下，低硫燃料油基本面較為寬松，核心矛盾依然在于剩余產(chǎn)能充裕、船燃需求偏弱。由于低硫油自身估值與結(jié)構(gòu)偏弱，短期壓力相對有限。中期來看，其市場份額依然受到來自脫硫塔和清潔能源兩頭的擠占，5月地中海ECA生效后或面臨進一步的壓力。
策略
高硫方面：震蕩
低硫方面：震蕩
跨品種：無
跨期：無
期現(xiàn)：無
期權(quán)：無
風(fēng)險
海外低硫燃料油產(chǎn)量大幅下滑；低硫燃料油國產(chǎn)量回升不及預(yù)期；低硫船燃需求超預(yù)期
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