久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司發(fā)布2024年業(yè)績報(bào)告：
　　24Q4：收入830.10億元（同比+9.88%），歸母凈利潤35.87億元（同比+3.96%）；扣非歸母凈利潤31.20億元（同比+0.52%）；
　　24年：收入2859.81億元（同比+4.29%），歸母凈利潤187.41億元（同比+12.92%）；扣非歸母凈利潤178.05億元（同比+12.52%）。
　　Q4收入符合預(yù)期、歸母凈利潤因匯率+收購CCR+歐洲白電平臺整合（1次性費(fèi)用）三大因素影響。
　　收入分析：Q4內(nèi)外銷均邊際提速
　　分區(qū)域：我們預(yù)計(jì)Q4內(nèi)銷/外銷(含CCR并表)同比分別+11%/+11%（外銷剔除并表影響預(yù)計(jì)+5%），相較Q3（內(nèi)銷/外銷同比分別3%/+4%）內(nèi)外銷環(huán)比都有提速：內(nèi)銷受益國補(bǔ)刺激+海外受益新興市場貢獻(xiàn)彈性；
　　分產(chǎn)品：我們預(yù)計(jì)公司Q4各產(chǎn)品增速全屋用水業(yè)務(wù)＞空氣能源解決方案＞制冷業(yè)務(wù)＞洗護(hù)業(yè)務(wù)，其中預(yù)計(jì)空氣能源解決方案和制冷業(yè)務(wù)環(huán)比加速，對整體增速環(huán)比向上有所拉動。
　　分品牌：卡薩帝品牌Q4+30%以上，明顯提速。
　　利潤分析：單季毛利有優(yōu)化，費(fèi)用短期影響
　　盈利能力：Q4毛利率20.3%同比+1.3pct、凈利率4.99%同比0.08pct、銷售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率/研發(fā)費(fèi)用率/財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比分別+1.06/+0.29/+0.05/+0.23pct；利潤整體受①盧布貶值+②收購CCR前期平臺搭建費(fèi)用+③歐洲白電平臺精簡一次性費(fèi)用影響，預(yù)計(jì)合計(jì)影響4~5億；25年看歐洲組織人員調(diào)整后的同比改善。
　　余糧充足：報(bào)告期末合同負(fù)債108.52億，相比Q3期末35.25億大增+207.82%，經(jīng)銷商打款積極、信心有所提升。
　　分紅回購：分紅提高，激勵積極
　　分紅率提高：24年擬每10股派現(xiàn)9.65元，分紅總額89.97億元創(chuàng)歷史新高，24年分紅率提高至48%（上年45%）；
　　公告回購：3月28日公告擬12個月內(nèi)以10-20億元回購股份用于員工持股，價(jià)格不超40元/股，對應(yīng)公告日收盤價(jià)約0.4-0.7億股，占總股本0.4%-0.8%。
　　投資建議：我們的觀點(diǎn)：
　　Q4國補(bǔ)+并表+新興市場拉動，公司收入提速，盈利雖受費(fèi)用影響，但未來組織調(diào)整內(nèi)部提效可期，關(guān)注公司國補(bǔ)份額提升+外銷新興市場挖潛。
　　盈利預(yù)測：考慮國補(bǔ)+并表等對收入端的影響以及匯率+CCR前期投入等對盈利端的影響，我們調(diào)整盈利預(yù)測，并新增27年盈利預(yù)測。預(yù)計(jì)2025-2027年公司收入3040.93/3165.02/3271.29億元（25-26年前值2785.50/2938.05/3091.72億元），同比+6.3%/+4.1%/+3.4%，歸母凈利潤212.54/233.47/248.05（25-26年前值218.53/244.40億元），同比+13.4%/+9.8%/+6.2%；對應(yīng)PE 12.4/11.3/10.6X，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　行業(yè)景氣度波動，原材料成本波動。