>> 國金證券-三花智控(002050)業(yè)績符合預(yù)期，關(guān)注機器人創(chuàng)新周期-250327
| 上傳日期： |
2025/3/28 |
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| 963KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳傳紅,冉婷 |
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業(yè)績簡評
3月26日，公司發(fā)布2024年年度報告：
2024年實現(xiàn)營收279.47億元，同比+13.80%；歸母凈利潤為30.99億元，同比+6.10%；銷售毛利率為27.47%，同比-0.4pct；銷售凈利率為11.13%，同比-0.8pct。
2024Q4實現(xiàn)營收73.84億元，同比+32.29%；歸母凈利潤為7.97億元，同比+4.71%；銷售毛利率為26.84%，同比-2.4pct，環(huán)比1.3pct；銷售凈利率為10.73%，同比-2.5pct，環(huán)比-0.9pct。
經(jīng)營分析
1、業(yè)績符合預(yù)期，汽零及制冷主業(yè)穩(wěn)健增長。
（1）分產(chǎn)品營收及利潤：公司2024年制冷空調(diào)電器零部件收入165.61億元，同比+13.09%，毛利45.30億元，同比+9.68%；汽車零部件收入113.87億元，同比+14.86%,毛利31.48億元，同比+15.74%。從盈利能力看，2024年汽零業(yè)務(wù)毛利率27.64%，同比+0.2pct，預(yù)計主要受益于規(guī)模效應(yīng)+生產(chǎn)效率提升；制冷業(yè)務(wù)毛利率27.35%，同比-0.9pct，預(yù)計主要系原材料價格上漲影響。
?。?）費用端：2024年銷售/管理/財務(wù)/研發(fā)費用率分別2.60%/6.32% /-0.16% /4.84%，同比-0.10PCT /+0.31PCT /+0.14PCT/+0.37PCT。管理費用率上升系職工薪酬、折舊攤銷費增加，財務(wù)費用率提升系匯兌收益減少。
?。?）其他：2024Q4末存貨/固定資產(chǎn)52.80/97.94億，較年初+14.77%/+26.70%，分別系銷售備貨增加與募集資金投入及自動化設(shè)備改造等增加。2024年經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額44億，同比+17.26%，其中Q4為23.73億，同比+74.45%。2024Q4公允價值變動-1.07億，扣除該影響后，業(yè)績符合預(yù)期。
2、后續(xù)展望：公司聚焦機電執(zhí)行器，繼續(xù)配合客戶進行全系列產(chǎn)品研發(fā)、試制、迭代、送樣。同時公司積極布局機電執(zhí)行器的海外生產(chǎn)，以鞏固在仿生機器人機電執(zhí)行器新興市場的先發(fā)優(yōu)勢。我們預(yù)計特斯拉人形機器人2025年將小批量量產(chǎn)，未來有望為公司帶來更大業(yè)績彈性。
盈利預(yù)測、估值與評級
預(yù)計2025-2027年營收分別308.05/356.29/445.36億元，同比+10.23%/+15.66%/+25.00%。預(yù)計2025-2027年凈利潤分別36.80/42.98/55.26億元，同比+18.73%/+16.79%/+28.59%。
風(fēng)險提示
下游需求不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇；新業(yè)務(wù)推進進度不及預(yù)期。
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