>> 國金證券-聯(lián)泓新科(003022)EVA盈利維持高位，新材料平臺成長可期-250328
| 上傳日期： |
2025/3/28 |
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| 899KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
姚遙,張嘉文 |
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業(yè)績簡評
3月27日公司發(fā)布2024年年報，2024年實現(xiàn)營業(yè)收入62.7億元，同降7.5%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.34億元，同降47.5%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.85億元，同增2.0%。其中Q4實現(xiàn)營業(yè)收入13.0億元，同降29.4%、環(huán)降21.3%，實現(xiàn)歸母凈利0.56億元，同增34.4%、環(huán)增49.3%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.35元，同降37.3%、環(huán)降9.5%。非經常損益主要為政府補助。
經營分析
原材料自供降本，EVA產品盈利水平維持高位。2024年公司EVA產品銷量15.56萬噸，2024年1月9萬噸/年VA裝置投產實現(xiàn)了EVA裝置的原料完全自給，進一步降低生產成本，在全年產品均價同比下降26%的背景下仍維持較高的盈利水平，全年EVA產品毛利率達30.12%。24Q4起EVA價格開始上漲，截至3月底已較底部上漲16%以上，25Q2光伏排產快速提升帶動膠膜需求增長，預計EVA價格及盈利有望持續(xù)修復。
多條新建裝置順利投產，新品放量積極開拓新市場。2024年公司多條新建裝置順利投產、新產品逐步放量，EC產品成功通過鋰電行業(yè)頭部客戶評價并實現(xiàn)供應；2萬噸/年UHMWPE裝置已產出鋰電隔膜料、高端纖維料等5個牌號產品，通過了下游客戶驗證；1萬噸/年電子級高純特氣裝置已產出合格的電子級氯化氫、電子級氯氣產品，已供應臺積電、上海新昇等行業(yè)領先企業(yè)；10萬噸/年乳酸裝置、4萬噸/年PLA裝置已產出合格PLA產品投放市場，并開發(fā)3D打印等新應用場景。
在建項目逐步投產，新材料平臺支撐業(yè)績持續(xù)增長。公司持續(xù)聚焦新材料方向，20萬噸/年EVA裝置、10萬噸/年POE裝置、4000噸/年鋰電添加劑VC裝置、30萬噸/年PO裝置、5萬噸/年PPC裝置、24萬噸/年PPG裝置預計于2025年陸續(xù)投產，有望全面提升公司在新能源材料、可降解材料等領域的競爭力，支撐業(yè)績持續(xù)增長。
盈利預測、估值與評級
根據我們對公司在建裝置投產進度、EVA及POE產品供需及價格的最新預測，調整公司2025-2026年盈利預測至2.8、5.9億元，新增2027年盈利預測7.3億元，2025-2027年同比增速分別為20%/110%/24%，考慮到公司新材料平臺帶來的成長性，維持“買入”評級。
風險提示
產品價格不及預期；擴產項目建設及新產品研發(fā)不及預期
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