>> 湘財證券-煤炭行業(yè)深度報告：內(nèi)消外運，疆煤可期-250327
| 上傳日期： |
2025/3/27 |
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| 1195KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
王逸奇 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心要點：
新疆煤炭資源豐富，開采潛力巨大
新疆地區(qū)是我國重要的煤炭資源接續(xù)區(qū)和戰(zhàn)略儲備區(qū)。2016年底，國家發(fā)布《全國礦產(chǎn)資源規(guī)劃2016-2020》，提出重點建設(shè)新疆等14個煤炭基地，并劃定了162個國家規(guī)劃煤炭礦區(qū)。近年來，新疆作為我國第14個現(xiàn)代化大型煤炭基地，是我國煤炭生產(chǎn)力西移的重要承接區(qū)和戰(zhàn)略性儲備區(qū)。根據(jù)國家統(tǒng)計局以及自然資源部數(shù)據(jù)計算，截至2022年，我國四大主產(chǎn)區(qū)中，陜西、陜西、內(nèi)蒙古的的煤炭儲量可開采年數(shù)已均不足40年，而新疆則超過80年。在晉陜蒙新煤炭重點開發(fā)區(qū)域內(nèi)，新疆優(yōu)勢明顯，在未來有望成為我國煤炭資源的重要儲備區(qū)。
新疆煤電化快速發(fā)展，內(nèi)需旺盛
新疆是我國煤炭供應(yīng)保障基地，除了“疆煤外運”的煤炭，本地的煤炭消耗主要集中在煤電和煤化工領(lǐng)域。
新疆作為“絲綢之路經(jīng)濟帶”核心區(qū)和國家重要能源基地，近年來加快實施能源優(yōu)勢轉(zhuǎn)化戰(zhàn)略，電力行業(yè)得到快速發(fā)展。自2014年開始到2023年，新疆火電裝機容量從3247.2萬千瓦增長到6648.68萬千瓦。雖然近兩年占比有所下滑，但主要原因為受新能源裝機加速擠壓所致。從火電裝機來看，火電裝機容量呈現(xiàn)逐年穩(wěn)步上升，且2023年同比增速有所加快。從火力發(fā)電量來看，2024年火力發(fā)電量為3873.1億千瓦時，同比增加0.2%，占比72.89%，其電源結(jié)構(gòu)中支柱地位難以動搖。
疆電外送穩(wěn)增，新建項目有望釋放遠期增量。2024年，新疆外送電量穩(wěn)增，創(chuàng)歷史新高。自2010年啟動疆電外送工作以來，疆電外送電量由2010年30億千瓦時擴大至2024年1267億千瓦時，送電規(guī)模提升42倍，送電省份由7個增加至22個。如今，新疆已建成“兩交兩直”4條外送通道，這些通道的建成使疆電外送能力達到2500萬千瓦。同時，為加快疆電外送，新疆不斷暢通外送通道建設(shè)：“第四通道電源項目在若羌開工，項目規(guī)劃總裝機超過1900萬千瓦，配套先進高效煤電裝機396萬千瓦；第五條疆電外送輸電通道同樣加緊建設(shè)，預(yù)計2025年建成投運。屆時，有望將新疆電力外送能力將提升至3300萬千瓦。隨著“疆電外送”規(guī)模持續(xù)擴大，可以帶動新疆電力工業(yè)得到快速發(fā)展，有望貢獻遠期疆電外運用煤增量。
在資源優(yōu)勢以及政策的雙重影響下，新疆煤化工快速發(fā)展，化工用煤需求有望放量?！笆奈濉睍r期，新疆充分發(fā)揮新疆煤炭資源優(yōu)勢，并將其轉(zhuǎn)化為產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢和發(fā)展優(yōu)勢，在準(zhǔn)東、哈密布局了多個煤制天然氣、煤制油、煤制烯烴等重點現(xiàn)代煤化工項目。根據(jù)我們不完全統(tǒng)計，按新疆規(guī)劃及在建化工產(chǎn)能計算，遠期可消納煤炭增量約2.44億噸。
外運通道完善，加速疆煤外運
疆煤外運以鐵路運輸為主、公路運輸為輔。隨著全國煤炭產(chǎn)能逐漸向晉陜蒙新轉(zhuǎn)移以及疆煤外鐵路運通道“一體兩翼”加速建設(shè)，通過前三年的運行，疆煤外運量逐年增加，2024年疆煤鐵路外運量高速增長，1-12月鐵路外運9060萬噸，同比增長50.42%；公路運輸方面，全年疆煤公路外運量4900萬噸，同比下降1.55%；總量方面，預(yù)計疆煤外運13960萬噸，同比增長26.91%。
展望后期，隨著未來外運需求的擴大，受益近年來新疆加快出疆通道建設(shè)，疆煤外運量有望維持穩(wěn)增。根據(jù)新疆煤炭交易中心預(yù)測，2025年疆煤外運量有望突破1.5億噸。
投資建議
新疆是我國14個大型煤炭基地和5大國家綜合能源基地之一，具有得天獨厚的煤炭資源優(yōu)勢。隨著我國東部煤炭產(chǎn)量衰減以及中部煤炭開發(fā)潛力逐漸降低，新疆已成為我國重要的能源接續(xù)區(qū)和戰(zhàn)略性能源保障區(qū)。在立足資源優(yōu)勢、加大疆煤外運的同時，新疆以“煤”為基，增強火電保供能力、加速疆電外運通道建設(shè)、大力發(fā)展煤化工產(chǎn)量，新疆煤炭煤電煤化工產(chǎn)業(yè)集群得到快速發(fā)展。
在此背景下，我們建議關(guān)注以下投資主線：（1）在新疆資源稟賦優(yōu)異的企業(yè)；（2）受益于新疆煤化工快速發(fā)展，在新疆布局煤化工項目的企業(yè)。維持行業(yè)“增持”評級。
風(fēng)險提示
鐵路運費上漲風(fēng)險。安全生產(chǎn)風(fēng)險。產(chǎn)能釋放風(fēng)險。國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險。海外經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險。
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