>> 湘財證券-煤炭行業(yè)周報：煤價偏弱，靜待需求恢復(fù)-250325
| 上傳日期： |
2025/3/25 |
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| 944KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王逸奇 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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市場回顧：煤炭板塊下跌0.86%
上周（3.17-3.21）煤炭板塊（801950.SI）下跌0.86%，同期滬深300下跌2.29%，行業(yè)跑贏基準(zhǔn)指數(shù)（滬深300）1.43個百分點。煤炭行業(yè)板塊PE估值為10.43倍，處于近十年來51.96%分位點；板塊PB估值為1.23倍，處于近十年來30.59%分位點。
需求淡季，國內(nèi)煤價弱勢運行
國內(nèi)動力煤價格弱勢運行，海外煤價回升。國內(nèi)方面：截至3月23日，CCTD秦皇島Q5500動力煤市場價為680元/噸，周環(huán)比下跌1.45%。海外方面：截至3月23日，澳洲NEWC、歐洲ARA和南非查理德RB動力煤現(xiàn)貨價最新價格為99美元/噸、98美元/噸和88美元/噸，澳煤、歐煤周環(huán)比分別上升1.02%、2.08%，南非煤則周環(huán)比持平。
動力煤供給有所收緊，需求受淡季影響偏弱。供給端，近期，主產(chǎn)區(qū)積極部署后期礦山安全生產(chǎn)工作，隨著產(chǎn)地煤礦安監(jiān)趨于常態(tài)化，后期煤礦生產(chǎn)或受到一定影響。且考慮到當(dāng)前正值用煤淡季，整體需求偏弱增大礦方庫存壓力，產(chǎn)地煤礦生產(chǎn)節(jié)奏或隨之放緩，其中，部分民營小礦或存在停產(chǎn)觀望的可能。綜上，短期內(nèi)產(chǎn)地煤炭供應(yīng)或出現(xiàn)減量。需求端，氣溫回升，用煤淡季來臨，下游電廠日耗難提，對市場煤需求按需采買，動力煤支撐有限，煤價偏弱。
焦煤價格下行，需求逐漸轉(zhuǎn)好
國內(nèi)外焦煤價格下跌。國內(nèi)方面：截至3月21日，山西呂梁主焦煤價格為1150元/噸，周環(huán)比下跌4.17%。海外方面：截至3月21日，澳洲峰景礦硬焦煤現(xiàn)貨價為179.5美元/噸，周環(huán)比下跌3.75%。
焦煤供給平穩(wěn)，下游需求逐步走強。供給端，上周多數(shù)煤礦維持正常生產(chǎn)，產(chǎn)量波動不大，焦煤供應(yīng)量平穩(wěn)。需求端，目前正處“金三”中下旬，隨著下游建筑企業(yè)復(fù)工，需求有望邊際好轉(zhuǎn)。后期來看，隨著國內(nèi)經(jīng)濟政策逐步落地和季節(jié)性需求的回暖，非電行業(yè)對焦炭需求或有回升，焦煤價格支撐逐漸變強。
投資建議
進(jìn)入3月后，動力煤淡季效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，動力煤價格支撐偏弱。但金三銀四疊加穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，非電行業(yè)（如鋼鐵、化工）備煤需求有望季節(jié)性回升，非電用煤增量有望對沖供暖退坡帶來的需求缺口，焦煤價格有望止跌。
我們建議關(guān)注以下兩條主線：（1）長協(xié)比例較高、公司經(jīng)營穩(wěn)定、分紅比例較高的龍頭煤企，如：中國神華、陜西煤業(yè)；（2）估值較低、經(jīng)營情況有望邊際改善的焦煤企業(yè)。維持行業(yè)“增持”評級。
風(fēng)險提示
能源替代風(fēng)險。安全生產(chǎn)風(fēng)險。產(chǎn)能釋放風(fēng)險。經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險。
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