>> 山西證券-煤炭行業(yè)周報：臨近年報季，關(guān)注高分紅預(yù)期個股-250317
| 上傳日期： |
2025/3/17 |
大小： |
8082KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
同步大市 |
作者： |
胡博,劉貴軍 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
動態(tài)數(shù)據(jù)跟蹤
動力煤：海外煤價繼續(xù)回升，內(nèi)貿(mào)煤價格企穩(wěn)。本周產(chǎn)地煤礦生產(chǎn)維持正常水平。需求方面，本周天氣相對溫和，居民用電呈現(xiàn)淡季特征，電廠整體負荷有所降低，電煤日耗較弱；但下游復(fù)工及基建加碼，工業(yè)原料用煤需求復(fù)蘇，及非電水泥、化工行業(yè)耗煤有所提升；疊加北方港口封航影響消除，港口煤炭調(diào)出恢復(fù)，北方港口去庫。價格方面，受非電需求釋放及協(xié)會倡議書對生產(chǎn)供應(yīng)及進口影響預(yù)期，沿海煤炭價格有企穩(wěn)跡象。展望三、四月，穩(wěn)經(jīng)濟政策或?qū)⒗^續(xù)出臺，非電用煤需求預(yù)計繼續(xù)恢復(fù)增長；同時，海外煤炭關(guān)稅、貿(mào)易政策近期變化削弱出口預(yù)期，預(yù)計國內(nèi)進口煤增量仍存變數(shù)，2025年國內(nèi)動力煤價格中樞繼續(xù)下降空間不大。截至3月14日，環(huán)渤海動力煤現(xiàn)貨參考價692元/噸，周變化-0.29%；廣州港山西優(yōu)混760元/噸，周持平；歐洲三港Q6000動力煤702.90元/噸，周變化+2.28%。3月14日，北方港口合計煤炭庫存2855萬噸，周變化-1.25%；本周環(huán)渤海港口日均調(diào)入181.51萬噸，調(diào)出188.83萬噸，日均凈調(diào)出7.31萬噸。
冶金煤：冶金煤庫存低位，下游進入旺季。煤礦冶金煤生產(chǎn)供應(yīng)維持正常。需求方面，兩會釋放宏觀利好，下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)好于預(yù)期，鋼材表需繼續(xù)恢復(fù)，高爐開工、鐵水產(chǎn)量提高，冶金煤價格跌勢趨緩；后期宏觀政策利好兌現(xiàn)，下游需求預(yù)期有望繼續(xù)改善，同時，鐵水產(chǎn)量、高爐開工率穩(wěn)定，下游冶金煤庫存處于常年低位，冶金煤價格價格中樞進一步下降空間不大。截至3月14日，京唐港主焦煤庫提價1380元/噸，周變化-0.72%；京唐港1/3焦煤庫提價1140元/噸，周變化-3.39%；日照港噴吹煤1078元/噸，周變化-1.55%；澳大利亞峰景礦硬焦煤現(xiàn)貨價186.50美元/噸，周變化-4.36%。3月14日，國內(nèi)獨立焦化廠、247家樣本鋼廠煉焦煤總庫存分別660.08萬噸和762.50萬噸，周變化分別-0.84%、+0.74%；噴吹煤庫存397.90萬噸，周變化+0.15%。247家樣本鋼廠高爐開工率80.60%，周變化+1.07個百分點；獨立焦化廠焦爐開工率69.29%，周變化-1.07個百分點。
焦、鋼產(chǎn)業(yè)鏈：鋼廠庫存走低，焦炭或?qū)⑵蠓€(wěn)。本周“挖掘機指數(shù)”等數(shù)據(jù)顯示下游復(fù)工好于預(yù)期，“金三銀四”需求旺季臨近，焦炭價格雖然落地第十一輪提降，但宏觀預(yù)期有望繼續(xù)落地，基建、地產(chǎn)施工高峰期臨近，鋼材需求剛性仍存，疊加低利潤率下焦炭供給收縮預(yù)期，而焦煤價格相對仍強勢，成本支撐下焦炭價格預(yù)計下降空間不大。截至3月14日，天津港一級冶金焦均價1480元/噸，周變化-3.27%；港口平均焦、煤價差（焦炭-煉焦煤）197元/噸，周變化-20.24%。獨立焦化廠、樣本鋼廠焦炭總庫存分別80.63萬噸和678.20萬噸，周變化分別-7.58%、-0.12%；四港口焦炭總庫存208.58萬噸，周變化+2.94%；全國市場螺紋鋼平均價格3397元/噸，周變化-0.09%；35城螺紋鋼社會庫存合計628.13萬噸，周變化-0.40%。
煤炭運輸：南方運力仍偏緊，沿海煤炭運價繼續(xù)回升。下游復(fù)工增加，疊加內(nèi)貿(mào)煤價格下修后進口價差不大，內(nèi)貿(mào)煤補庫拉運需求有所釋放；運力方面，北方港集中拉運熱度降低，但南方航線運力依舊偏緊，本周煤炭運價繼續(xù)回升。截止3月14日，中國沿海煤炭運價指數(shù)776.68點，周變化+7.24%。鄂爾多斯煤炭公路長途運輸運價0.21元/載重噸，周持平；3月14日，環(huán)渤海四港貨船比29.40，周變化-43.24%。
煤炭板塊行情回顧
本周煤炭板塊繼續(xù)回升，并跑贏主要指數(shù)；中信煤炭指數(shù)周五收報3341.47點，周變化+4.97%。子板塊中煤炭采選Ⅱ(中信)周變化+4.55%；煤化工Ⅱ(中信)指數(shù)周變化+9.22%。煤炭采選個股普漲，大有能源、新集能源、鄭州煤電、淮河能源和晉控煤業(yè)漲幅居前；煤化工個股也普漲，美錦能源、云維股份、云煤能源漲幅居前。
本周觀點及投資建議
煤價經(jīng)過前期調(diào)整，供給端基本維持穩(wěn)定；兩會后宏觀經(jīng)濟利好有望持續(xù)落地，下游需求存改善預(yù)期；冶金煤庫存處于歷年低位，雙焦價格后期彈性仍存；進口方面，內(nèi)外貿(mào)價差縮小，動力煤進口或存變數(shù)，預(yù)計價格進一步下降空間不大。資金面來看，臨近年報季，保險等長期資金入市大勢所趨，煤炭板塊回調(diào)后估值及股息率吸引力持續(xù)提升。投資建議：回購增持再貸款和SFISF等貨幣工具市場案例不斷落地，套息交易有望不斷深化煤炭紅利價值，建議關(guān)注彈性高股息品種和穩(wěn)定高股息品種。穩(wěn)定高股息品種方面，相對更看好【中國神華】、【陜西煤業(yè)】、【中煤能源】。彈性高股息品種方面，相對更看好【淮北礦業(yè)】、【平煤股份】資源價款指引煤炭上市公司估值，建議關(guān)注具備業(yè)績支撐且被低估標的。非煤業(yè)務(wù)占比小的公司中【新集能源】、【昊華能源】顯著被低估；非煤業(yè)務(wù)占比大的公司中【陜西能源】、【電投能源】更被低估；山西區(qū)域單噸成交資源價款普遍較高，建議關(guān)注【晉控煤業(yè)】、【華陽股份】。
風險提示
供給釋放超預(yù)期；需求端改善不及預(yù)期；歐盟煤炭缺口不及預(yù)期，進口煤大量涌入國內(nèi)市場；價格強管控；煤企轉(zhuǎn)型失敗等。
|
|
