>> 財通證券-泉峰控股(2285.HK)海外產(chǎn)能布局擴張，業(yè)績增長可期-250328
| 上傳日期： |
2025/3/28 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
于健,谷亦清 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2024年年度報告。公司2024年收入17.74億美元，同比+29.0%，實現(xiàn)凈利潤1.13億美元，同比大幅轉(zhuǎn)正。其中H2收入9.58億美元，同比+50.59%，實現(xiàn)凈利潤0.51億美元。
終端需求強勁+去庫存后訂單放量驅(qū)動收入高增。公司2024年收入17.74億美元，同比+29.0%，預(yù)計主要由于終端銷售表現(xiàn)強勁、去庫存周期結(jié)束后訂單放量增長以及2023年基數(shù)較低。分業(yè)務(wù)：1）OPE收入10.08億美元，同比+24.2%，主要系去庫存進程加快和客戶訂單增加，尤其是EGO品牌；2）電動工具收入7.48億美元，同比+36.3%，主要系FLEX和ODM業(yè)務(wù)復(fù)蘇及業(yè)務(wù)擴展所致。分市場：2024年公司在所有地區(qū)的收入都實現(xiàn)增長，1）北美地區(qū)收入12.93億美元，同比+37.5%；2）歐洲收入3.14億美元，同比+11.2%；3）中國地區(qū)收入1.11億美元，同比+9.8%。
利潤端規(guī)模效應(yīng)顯著釋放。2024年公司銷售毛利6.16億美元，同比+59.16%；毛利率34.71%，同比+6.57pct，主要系規(guī)模恢復(fù)及經(jīng)營效率提升、有利的原材料成本及貨幣匯率；銷售/管理/研發(fā)費用率分別同比降低3.00/1.10/0.40 pct，主系收入大幅提高所致。
杠桿比率創(chuàng)新低，財務(wù)靈活性提高。2024年公司杠桿比率30%，同比-4pct；存貨/應(yīng)收賬款/應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為180/87/86天，公司經(jīng)營效率提升，庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)同比-13.88%；庫存水平較年初增加7700萬美元，主要是由于關(guān)稅的不確定造成美國倉庫存貨增多。
越南擴產(chǎn)對沖關(guān)稅風(fēng)險，EGO在美市占率持續(xù)提升。2024年公司增強全球制造能力，進一步擴大在越南工廠的產(chǎn)能；EGO在美國市場份額提高2pct，是無線步行跟隨式OPE第一品牌、最大的OPE平臺和發(fā)展最快的無線OPE品牌。
投資建議：2025年歐美OPE有望迎來更新需求，公司海外產(chǎn)能加速擴大，業(yè)績有望持續(xù)增長，疊加泉峰汽車股份剝離及分紅比例提升，建議關(guān)注。我們預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤1.43/1.72/1.94億美元，對應(yīng)PE分別為8/7/6倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：匯率波動風(fēng)險；海外消費不振；行業(yè)競爭加劇。
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