>> 中信建投-海外政策觀察系列(5)：特朗普籌劃主權(quán)財(cái)富基金，怎么看？-250327
| 上傳日期： |
2025/3/27 |
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| 格式： |
pdf 共9頁(yè) |
來(lái)源： |
中信建投 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
錢(qián)偉,張溢璨 |
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核心觀點(diǎn)：特朗普在上任后簽署行政令，明確了主權(quán)財(cái)富基金建立的計(jì)劃。其資金可能主要來(lái)自于美國(guó)國(guó)有資產(chǎn)的證券化和私有化，比如建筑、土地和資源的證券化，以及政府持有股權(quán)投資的私有化。其投資范圍可能非常之廣，既包括能源、土地和礦產(chǎn)，也包括人工智能、量子計(jì)算等高科技，以及黃金、比特幣等，均帶有一定戰(zhàn)略和安全屬性。其目的在于降低美國(guó)資產(chǎn)負(fù)債杠桿、塑造美國(guó)政治新秩序、以及服務(wù)于特朗普“美國(guó)優(yōu)先”方針。
一、從拜登到特朗普，設(shè)立主權(quán)財(cái)富基金的想法由來(lái)已久
2024年9月，特朗普在紐約經(jīng)濟(jì)俱樂(lè)部發(fā)表演講，提出了創(chuàng)建美國(guó)主權(quán)財(cái)富基金的設(shè)想。隨后，時(shí)任總統(tǒng)拜登對(duì)其提議進(jìn)行呼應(yīng)。2025年2月3日，特朗普在上任后簽署行政令，明確了主權(quán)財(cái)富基金建立的計(jì)劃。2025年3月5日，財(cái)政部長(zhǎng)貝森特宣布任命JR吉本斯為主權(quán)財(cái)富基金顧問(wèn)。
二、國(guó)際上，主權(quán)財(cái)富基金的成功先例并不少
一直以來(lái)，全球多國(guó)政府通過(guò)設(shè)立國(guó)有的主權(quán)財(cái)富基金，來(lái)協(xié)助管理國(guó)家財(cái)富。數(shù)據(jù)顯示，目前全球主權(quán)財(cái)富基金數(shù)量雖然已經(jīng)超100家，但集中度很高，超9萬(wàn)億美元的總管理規(guī)模中，前十大基金占78%。管理規(guī)?？矗餐y行管理投資公司、中投公司、阿布扎比投資局位居全球前三，分別達(dá)1.7、1.3和1.1萬(wàn)億美元。資金投向看，種類繁多，包括股票、債券、風(fēng)險(xiǎn)投資、私募股權(quán)和不動(dòng)產(chǎn)等，其中股票和債券比例最高，分別為30%和28%。
三、美國(guó)主權(quán)財(cái)富基金的前景猜想
資金來(lái)源：主要來(lái)自美國(guó)國(guó)有資產(chǎn)的證券化和私有化。聯(lián)邦政府擁有約13000億美元的地產(chǎn)、廠房與設(shè)備資產(chǎn)，但僅一部分可以證券化或私有化，比如建筑、土地和部分設(shè)備。聯(lián)邦政府也可能通過(guò)出售房利美和房地美的股權(quán)獲得資金。
初期規(guī)模：或達(dá)5000億。若特朗普?qǐng)F(tuán)隊(duì)強(qiáng)力推行，在任期內(nèi)為主權(quán)財(cái)富基金融資5000億美元以上的概率不低。但美國(guó)國(guó)有資產(chǎn)的證券化和私有化存在較大爭(zhēng)議，或遭國(guó)會(huì)和民主黨激烈反對(duì)。
資產(chǎn)投向：較為廣泛，增加對(duì)戰(zhàn)略型資產(chǎn)的控制可能是重點(diǎn)。既可能用于收購(gòu)海外的港口、土地和地產(chǎn)等固定資產(chǎn)、石油天然氣稀土鋰等自然礦產(chǎn)資源，也可能用于人工智能、量子計(jì)算、軍工等與美國(guó)國(guó)家安全相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)投資，還可能增持黃金、比特幣。這些資產(chǎn)都帶有一定的戰(zhàn)略和安全屬性。
戰(zhàn)略目的：降杠桿+新秩序。首要目的或是降低美國(guó)資產(chǎn)負(fù)債杠桿，此外，這也是特朗普塑造美國(guó)政治新秩序的縮影，帶有明顯的戰(zhàn)略競(jìng)爭(zhēng)和國(guó)家安全色彩，服務(wù)于特朗普“美國(guó)優(yōu)先”總方針
風(fēng)險(xiǎn)提示：美國(guó)通脹上行超預(yù)期，貨幣政策繼續(xù)收緊，美元大幅升值，美債利率上行，美股繼續(xù)下跌；美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退超預(yù)期，美國(guó)通脹快速下行，金融市場(chǎng)出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)，聯(lián)儲(chǔ)被迫轉(zhuǎn)向?qū)捤?；歐洲能源危機(jī)超預(yù)期，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)陷入深度衰退，全球市場(chǎng)陷入動(dòng)蕩，外需萎縮，政策面臨兩難；中美關(guān)系惡化超預(yù)期；逆全球化程度進(jìn)一步加深，供應(yīng)鏈恢復(fù)低于預(yù)期，供應(yīng)端的分裂超預(yù)期，以及全球地緣政治動(dòng)蕩加深，相關(guān)資源爭(zhēng)奪惡化；俄烏與中東沖突惡化
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