久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：南方航空發(fā)布2024年報(bào)。2024年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1742億元，同比+8.9%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利-16.96億元，同比減虧59.7%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　營(yíng)收增長(zhǎng)，歸母凈利大幅減虧。2024年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1742億元，同比+8.9%，歸母凈利-16.96億元，同比減虧59.7%，減虧25.1億元；其中Q1~4單季度歸母凈利分別7.6/-19.8/31.9/-36.6億元，同比分別+140%/-103%/-24%/+34%。業(yè)務(wù)分類看，公司實(shí)現(xiàn)客運(yùn)/貨運(yùn)收入分別1497/187億元，同比+7.4%/+22.4%，貨運(yùn)業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)高增，重要子公司南航物流實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)41.9億元，同比多增17.6億元。
　　國(guó)內(nèi)線運(yùn)力同比微增，客座率及利用率基本恢復(fù)到19年水平。
　　1）運(yùn)力：24年南航總ASK同比+14.7%，其中國(guó)內(nèi)線ASK同比+2.4%，國(guó)際及地區(qū)線ASK恢復(fù)到19年82.4%。
　　2）周轉(zhuǎn)量：24年總RPK同比+23.9%，其中國(guó)內(nèi)線RPK同比+11.3%，國(guó)際及地區(qū)線RPK恢復(fù)到19年83.3%。
　　3）客座率：綜合/國(guó)內(nèi)/國(guó)際及地區(qū)客座率分別84.4%/84.7%/83.3%，同比+6.3/+6.8/+4.6pct，較19年分別+1.6/+1.7/+0.9pct。
　　4）機(jī)隊(duì)及利用率：24年末公司機(jī)隊(duì)規(guī)模達(dá)到917架（含18架貨機(jī)），全年凈增長(zhǎng)9架飛機(jī)，機(jī)隊(duì)利用率回升至9.62小時(shí)，同比+0.69小時(shí)，較19年-0.34小時(shí)。
　　票價(jià)跌幅較大，成本持續(xù)改善。
　　1）票價(jià)：2024年行業(yè)平均票價(jià)同比-12.1%，較19年-3.8%。南航全年單位RPK客收0.48元，同比-12.7%，較19年基本持平；其中國(guó)內(nèi)/國(guó)際/地區(qū)單位客收同比分別-11.1%/-20.7%/-18.0%。單位ASK座收0.41元，同比-6.3%，較19年+2.6%。
　　2）成本：2024年航油均價(jià)同比-7%。南航全年單位ASK成本0.44元，同比-5.7%；其中單位燃油成本0.152元，同比-7.9%，與油價(jià)降幅大體一致；單位非油成本0.288元，同比-4.5%。
　　3）費(fèi)用：2024年人民幣兌美元中間價(jià)匯率+1.5%，公司錄得匯兌損失9.12億元，同比增加2.25億損失。
　　供給受限下，看好出行需求增長(zhǎng)帶來(lái)的票價(jià)利潤(rùn)高彈性。3月前三周行業(yè)平均票價(jià)同比-14%/-10%/-5%，至3.26過(guò)去七天均價(jià)同比-3.0%，跌幅收窄；看好二三季度票價(jià)趨勢(shì)，或能實(shí)現(xiàn)同比轉(zhuǎn)正。25年行業(yè)供給或仍受限，公司客座率及利用率均已接近19年水平；隨出行需求增長(zhǎng)，票價(jià)有望得到支撐，同時(shí)油匯因素向好，航司有望實(shí)現(xiàn)票價(jià)利潤(rùn)高彈性。建議重點(diǎn)關(guān)注航空板塊階段性底部機(jī)會(huì)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年實(shí)現(xiàn)歸母凈利42.23、64.60、80.15億元，同比分別+349.0%、+53.0%、+24.1%，對(duì)應(yīng)每股收益分別為0.23、0.36、0.44元，3月27日收盤(pán)價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為25.83、16.89、13.61倍。當(dāng)前公司供需恢復(fù)平衡，票價(jià)低位，未來(lái)供給增長(zhǎng)有限，隨出行需求增長(zhǎng)票價(jià)有望回升，公司業(yè)績(jī)彈性可期?？春霉疚磥?lái)盈利持續(xù)改善，維持公司“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：出行需求不及預(yù)期，票價(jià)漲幅不及預(yù)期，油價(jià)大幅上漲風(fēng)險(xiǎn)，人民幣大幅貶值風(fēng)險(xiǎn)。