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投資要點(diǎn)：
　　顯示技術(shù)持續(xù)迭代發(fā)展。顯示技術(shù)主要經(jīng)歷了CRT、LCD、OLED三個(gè)發(fā)展階段。TFT-LCD技術(shù)成熟，具備成本、尺寸、壽命、穩(wěn)定性等多方面優(yōu)勢(shì)，能夠適用于大部分顯示場(chǎng)景，特別在大尺寸面板領(lǐng)域應(yīng)用較廣。AMOLED具有色彩對(duì)比度高、更薄更輕、可柔性顯示、響應(yīng)速度快等特點(diǎn)，但受良率、價(jià)格等因素制約，主要應(yīng)用于中小尺寸面板領(lǐng)域。面板市場(chǎng)主要以TFT-LCD、AMOLED技術(shù)為主，2024年市場(chǎng)份額分別為59%和40%。
　　 LCD：TV大尺寸化推動(dòng)面積增加，陸系廠商話語(yǔ)權(quán)提升。2024年全球電視出貨量約2.18億臺(tái)，同比增長(zhǎng)1.8%；LCD電視面板出貨平均尺寸達(dá)到51.4英寸，較2019年增加了6.1英寸，預(yù)計(jì)2025年將達(dá)到52.7英寸。隨著電視面板尺寸增大，LCD出貨面積有望進(jìn)一步增加。在技術(shù)突破、政策支持以及終端積極配套等因素推動(dòng)下，我國(guó)顯示產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，多條高世代LCD產(chǎn)線大規(guī)模投產(chǎn)。面對(duì)陸系廠商挑戰(zhàn)，韓系由于缺乏成本優(yōu)勢(shì)，開始將重點(diǎn)放在OLED技術(shù)，2024年全面退出LCD電視面板供應(yīng)。2023年陸系在全球LCD面板市場(chǎng)份額中已經(jīng)達(dá)到65.8%，預(yù)計(jì)2025年將增長(zhǎng)至72.7%。隨著全球LCD面板話語(yǔ)權(quán)交接到陸系，龍頭企業(yè)從份額目標(biāo)轉(zhuǎn)向利潤(rùn)目標(biāo)，通過(guò)執(zhí)行按需定產(chǎn)策略，有望維持面板市場(chǎng)供需動(dòng)態(tài)平衡，實(shí)現(xiàn)面板價(jià)格挺價(jià)，周期性逐步減弱，盈利穩(wěn)定性逐步強(qiáng)化。
　　 OLED：滲透率有望提升，陸系廠商積極跟進(jìn)。AI加持以及補(bǔ)貼政策推動(dòng)下，手機(jī)、NB、平板等智能終端出貨量有望快速增長(zhǎng)。隨著成本下降以及終端示范效應(yīng)，OLED在手機(jī)、IT類產(chǎn)品滲透率有望進(jìn)一步提升。早年三星、LGD在收縮LCD產(chǎn)能過(guò)程中，積極投入大量資源推進(jìn)OLED技術(shù)，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于高端智能手機(jī)、電視、IT等產(chǎn)品，市場(chǎng)份額領(lǐng)先。陸系廠商亦瞄準(zhǔn)中小尺寸OLED領(lǐng)域積極跟進(jìn)，在技術(shù)突破、產(chǎn)能釋放，以及國(guó)產(chǎn)手機(jī)終端積極采購(gòu)等因素推動(dòng)下，在全球OLED市場(chǎng)份額持續(xù)提升，24Q1全球OLED面板份額達(dá)到49.7%，手機(jī)OLED面板份額更是高達(dá)52%。同時(shí)京東方、維信諾近年積極向中尺寸OLED領(lǐng)域拓展，推進(jìn)8.6代OLED廠建設(shè)，隨著產(chǎn)線開出，預(yù)計(jì)在全球OLED面板的市場(chǎng)份額將進(jìn)一步提升。
　　投資建議：LCD方面，TV大尺寸化將持續(xù)推動(dòng)出貨面積增長(zhǎng)。陸系廠商在全球LCD市場(chǎng)具備較強(qiáng)話語(yǔ)權(quán)，有望通過(guò)執(zhí)行按需定產(chǎn)策略，維持市場(chǎng)供需動(dòng)態(tài)平衡，實(shí)現(xiàn)面板價(jià)格挺價(jià)，降低行業(yè)周期性，盈利穩(wěn)定性逐步強(qiáng)化。OLED方面，隨著成本下降以及終端示范效應(yīng)，OLED在手機(jī)、IT類產(chǎn)品滲透率有望進(jìn)一步提升。在技術(shù)突破、產(chǎn)能釋放，以及國(guó)產(chǎn)手機(jī)終端積極采購(gòu)等因素推動(dòng)下，陸系廠商在全球OLED面板市場(chǎng)份額持續(xù)提升，同時(shí)京東方、維信諾積極推進(jìn)8.6代OLED廠建設(shè)，向中尺寸OLED領(lǐng)域拓展，后續(xù)在全球市場(chǎng)份額有望進(jìn)一步提升。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：終端需求不及預(yù)期；面板廠控產(chǎn)不及預(yù)期等