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事件：3月27日，公司發(fā)布《2024年年度報(bào)告》，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入56.23億元，同比增長(zhǎng)6.82%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.02億元，同比增長(zhǎng)4.92%；歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤(rùn)1.71億元，同比增長(zhǎng)39.84%，略超市場(chǎng)預(yù)期。
　　云計(jì)算大數(shù)據(jù)快速增長(zhǎng)，反映智算及云服務(wù)景氣度。1）分業(yè)務(wù)來看，報(bào)告期內(nèi)，公司云計(jì)算大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入29.98億元，同比增長(zhǎng)17.89%，保持快速增長(zhǎng)。其中，子公司上?？萍季W(wǎng)實(shí)現(xiàn)收入5.38億元、凈利潤(rùn)0.67億元；南洋萬(wàn)邦收入17.53億元、凈利潤(rùn)0.38億元；信諾時(shí)代收入7.04億元。，反映智算、IDC及云服務(wù)景氣度。2）松江大數(shù)據(jù)計(jì)算中心二期是上海市為打造超大規(guī)模自主可控智能算力基礎(chǔ)設(shè)施而部署的政策導(dǎo)向型重大項(xiàng)目，報(bào)告期內(nèi)，松江大數(shù)據(jù)技術(shù)中心二期項(xiàng)目于2024年1月正式開工，目前具備試運(yùn)營(yíng)條件。同時(shí)，報(bào)告期內(nèi)，公司順利完成上海市大數(shù)據(jù)中心2023年數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)服務(wù)項(xiàng)目的交付驗(yàn)收，并再度中標(biāo)2024-2025年度數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)服務(wù)項(xiàng)目，這是公司連續(xù)第六年承接市大數(shù)據(jù)中心數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)服務(wù)。
　　行業(yè)解決方案穩(wěn)定發(fā)展，全年提質(zhì)控費(fèi)效果良好。1）在行業(yè)解決方案領(lǐng)域，公司繼續(xù)致力于行業(yè)賽道的做深做專，以全鏈服務(wù)能力和伴隨式服務(wù)能力成為行業(yè)領(lǐng)域的數(shù)字化轉(zhuǎn)型專家。報(bào)告期內(nèi)，公司在市場(chǎng)監(jiān)管、醫(yī)療數(shù)字化、市政民生等領(lǐng)域繼續(xù)發(fā)展。報(bào)告期內(nèi)，行業(yè)解決方案業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入23.81億元，同比增長(zhǎng)8.03%。2）2024年，公司毛利率為19.29%，相比上年同期增長(zhǎng)1.3個(gè)pct；銷售費(fèi)用率為4.21%，相比上年同期降低0.76個(gè)pct；管理費(fèi)用率為5.15%，相比上年同期降低0.09個(gè)pct；研發(fā)費(fèi)用率為6.57%，相比上年同期下降0.51個(gè)百分點(diǎn)，全年提質(zhì)控費(fèi)效果良好。
　　智算核心與要素主力，上海國(guó)資云領(lǐng)主啟航。1）智算平臺(tái)：2025年3月25日，上海市經(jīng)濟(jì)和信息化委員會(huì)印發(fā)《上海市關(guān)于促進(jìn)智算云產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的實(shí)施意見（2025-2027年）》，到2027年，本市智算云產(chǎn)業(yè)規(guī)模力爭(zhēng)突破2000億元，云邊端協(xié)同、產(chǎn)業(yè)鏈條完備的生態(tài)體系基本形成。智算規(guī)模力爭(zhēng)達(dá)到200EFLOPS，其中自主可控算力占比超70%。2023年6月29日，公司已公告與儀電集團(tuán)等合資成立算力設(shè)施公司，持股11%，上海智算頂級(jí)平臺(tái)地位確立，落地速度有望持續(xù)超預(yù)期。2）智能云服務(wù)：公司旗下上海南洋萬(wàn)邦軟件技術(shù)有限公司和北京信諾時(shí)代科技發(fā)展有限公司是微軟、阿里、華為、中國(guó)電信等主流云服務(wù)廠商在國(guó)內(nèi)的MSP服務(wù)商。3）數(shù)據(jù)要素：2022年以來，數(shù)字經(jīng)濟(jì)及數(shù)據(jù)要素已成為國(guó)家頂級(jí)戰(zhàn)略，公司為上海城市數(shù)字化轉(zhuǎn)型建設(shè)的主要力量，在數(shù)據(jù)要素方面已實(shí)現(xiàn)國(guó)資云、政務(wù)數(shù)據(jù)治理、數(shù)據(jù)產(chǎn)品開發(fā)應(yīng)用等全產(chǎn)業(yè)鏈布局。
　　維持“買入入評(píng)評(píng)級(jí)。外部環(huán)境仍有波動(dòng)，而公司具備上海智算、云服務(wù)、數(shù)據(jù)要素等核心卡位，為數(shù)字經(jīng)濟(jì)重要載體，我們根據(jù)公司近期財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2025-2027年?duì)I業(yè)收入約為66.01、78.13、92.96億元；歸母凈利潤(rùn)約為2.53、3.21、4.08億元。維持買入入評(píng)評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：AI推進(jìn)不及預(yù)期、政府支出不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。