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市場(chǎng)動(dòng)態(tài)
　　信用債發(fā)行“遇冷”，3月取消或推遲發(fā)行的信用債規(guī)模已超過(guò)300億元。直接原因是利率債收益率大幅上行推高信用債發(fā)行成本，疊加地方債供給前置和貨幣政策寬松預(yù)期減弱導(dǎo)致的資金面緊張。更深層次，這一現(xiàn)象也反映市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面和政策預(yù)期的分歧、股債蹺蹺板效應(yīng)及機(jī)構(gòu)贖回壓力傳導(dǎo)等，考慮到市場(chǎng)融資需求或持續(xù)釋放、“資產(chǎn)荒”行情尚存，階段性調(diào)整后，信用債融資仍有望回暖。
　　交易所市場(chǎng)“三箭齊發(fā)”，釋放明確利好。3月21日，中證登推出三項(xiàng)支持性舉措，從流動(dòng)性提升、風(fēng)險(xiǎn)緩釋和成本優(yōu)化等多維度發(fā)力，圍繞發(fā)行端、融資端推動(dòng)優(yōu)化市場(chǎng)環(huán)境，著力提升交易所服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效。該舉措同時(shí)與證監(jiān)會(huì)年初提出的《促進(jìn)資本市場(chǎng)指數(shù)化投資高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》形成政策接力，補(bǔ)齊信用債ETF發(fā)展的短板，促進(jìn)信用債市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。
　　美聯(lián)儲(chǔ)宣布維持基準(zhǔn)利率4.25%-4.5%不變，連續(xù)第二次暫停降息，同時(shí)放緩縮表節(jié)奏以平衡市場(chǎng)波動(dòng)與政策空間。其聲明刪除"風(fēng)險(xiǎn)平衡"表述，轉(zhuǎn)向強(qiáng)調(diào)“經(jīng)濟(jì)前景不確定性增加”，其政策“兩難”加劇經(jīng)濟(jì)前景不確定性。近期美債收益率下行和我國(guó)債市調(diào)整的背景下，中美利差有所收窄，疊加人民幣匯率企穩(wěn)減輕資本外流壓力，若美債收益率延續(xù)下行趨勢(shì)或?yàn)閲?guó)內(nèi)貨幣政策創(chuàng)造空間。
　　宏觀數(shù)據(jù)
　　1-2月我國(guó)外貿(mào)數(shù)據(jù)顯示進(jìn)出口增速回落，呈現(xiàn)“出口放緩、進(jìn)口收縮”的運(yùn)行特征。1-2月份我國(guó)出口商品5399.41億美元，同比增速為2.3%，較前值減少8.4個(gè)百分點(diǎn)。進(jìn)口3694.26億美元，同比增速由正轉(zhuǎn)負(fù)，為-8.4%，較前值減少9.4個(gè)百分點(diǎn)。貿(mào)易順差1704.15億美元，同比增長(zhǎng)36.8%，較前值減少3.5個(gè)百分點(diǎn)。
　　貨幣市場(chǎng)
　　上周央行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作凈投放資金3791億元。其中，月內(nèi)央行開(kāi)展14117億元7天逆回購(gòu)操作；同期有5256億元7天逆回購(gòu)、3870億元MLF和1200億元國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存到期。各期限質(zhì)押式回購(gòu)利率漲跌互現(xiàn)，除14天和21天期質(zhì)押式回購(gòu)利率分別上行23bp和2bp外，其余各期限質(zhì)押式回購(gòu)利率下行幅度在4-10bp之間。
　　一級(jí)市場(chǎng)
　　上周，信用債發(fā)行持續(xù)升溫，信用債發(fā)行規(guī)模為3322.25億元，較前一期增加622.98億元；日均發(fā)行規(guī)模為664.45億元，較前一期增加124.60億元。分行業(yè)來(lái)看，基礎(chǔ)設(shè)施投融資行業(yè)發(fā)行規(guī)模合計(jì)1664.48億元，產(chǎn)業(yè)債發(fā)行規(guī)模1543.70億元，均較前一期增加，其中綜合和電力生產(chǎn)行業(yè)發(fā)行規(guī)模處于靠前水平。從發(fā)行成本來(lái)看，信用債平均發(fā)行利率多數(shù)下行。
　　二級(jí)市場(chǎng)
　　上周，債券二級(jí)市場(chǎng)現(xiàn)券交易額為95381.24億元，交投有所降溫。國(guó)債與國(guó)開(kāi)債收益率多數(shù)上行，變動(dòng)幅度最大為6bp，10年期國(guó)債收益率上行5bp至1.85%。信用債方面，信用債收益率長(zhǎng)短分化。評(píng)級(jí)利差方面，各期限等級(jí)利差多數(shù)走擴(kuò)，變動(dòng)幅度在1-4bp之間。