>> 民生證券-石化行業(yè)周報：制裁升級，市場再博弈-250329
| 上傳日期： |
2025/3/29 |
大?。?/td>
| 2180KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
周泰,李航,王姍姍 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
美國對委內(nèi)瑞拉制裁升級，油價本周小幅回彈。3月24日，美國總統(tǒng)特朗普宣布，將對購買委內(nèi)瑞拉石油和天然氣的國家征收25%的關稅，此舉將于4月2日生效。據(jù)OPEC數(shù)據(jù)，委內(nèi)瑞拉于2017年平均原油日產(chǎn)量為191.4萬桶/日，但在美國制裁下，2019年產(chǎn)量下降至79.3萬桶/日；2024年，委內(nèi)瑞拉產(chǎn)量已達到85.8萬桶/日，雖已超過2019年的水平，但增長速度較為緩慢。Kpler數(shù)據(jù)顯示，2024年委內(nèi)瑞拉原油出口量為77萬桶/日，其中，對中國出口量達45萬桶/日（海關總署數(shù)據(jù)顯示24年中國進口量為150萬噸，約3萬桶/日）；3月26日，金十數(shù)據(jù)報道，因美國征收關稅且雪佛龍公司許可證到期，委內(nèi)瑞拉港口石油裝載量速度減緩，預計后續(xù)在美國制裁的持續(xù)影響下，委內(nèi)瑞拉的產(chǎn)量和出口或存在下降空間。另外，3月27日，歐洲國家在巴黎舉行的一場峰會上同意加大而不是取消因俄烏沖突而對俄羅斯實施的制裁，英國和法國開始制訂向烏克蘭派遣“保障部隊”的計劃，目前俄烏沖突仍難以看到可預期的解決時間，因此，短期來看，在地緣不穩(wěn)的背景下，油價難有大幅波動；基本面方面則需持續(xù)跟蹤OPEC+的補償減產(chǎn)兌現(xiàn)情況。
美元指數(shù)下降；布油價格上漲；東北亞LNG到岸價格下跌。截至3月28日，美元指數(shù)收于104.03，周環(huán)比-0.13個百分點。1）原油：布倫特原油期貨結(jié)算價為73.63美元/桶，周環(huán)比+2.04%；WTI期貨結(jié)算價為69.36美元/桶，周環(huán)比+1.58%。2）天然氣：NYMEX天然氣期貨收盤價為4.09美元/百萬英熱單位，周環(huán)比+3.10%；亨利港/紐約天然氣現(xiàn)貨價格為3.89/2.30美元/百萬英熱單位，周環(huán)比-1.40%/-32.35%；東北亞LNG到岸價格為12.82美元/百萬英熱，周環(huán)比-7.41%。
美國原油產(chǎn)量穩(wěn)定，煉油廠日加工量上升。截至3月21日，美國原油產(chǎn)量1357萬桶/日，周環(huán)比基本持平；美國煉油廠日加工量為1575萬桶/日，周環(huán)比+9萬桶/日；煉廠開工率87.0%，周環(huán)比+0.1pct。
美國原油庫存下降，汽油庫存下降。截至3月21日，1）原油：美國戰(zhàn)略原油儲備39615萬桶，周環(huán)比+29萬桶；商業(yè)原油庫存43363萬桶，周環(huán)比-334萬桶。2 ）成品油:車用汽油/航空煤油/餾分燃料油庫存分別為23913/4431/11436萬桶，周環(huán)比-145/+114/-42萬桶。
投資建議：我們推薦以下兩條主線：1）油價有底，石油企業(yè)業(yè)績確定性高，疊加高分紅特點，估值有望提升，建議關注產(chǎn)量持續(xù)增長且桶油成本低的中國海油、抗風險能力強且資源量優(yōu)勢強的中國石油、高分紅一體化公司中國石化；2）國內(nèi)鼓勵油氣增儲上產(chǎn)，建議關注產(chǎn)量處于成長期的新天然氣、中曼石油。
風險提示：地緣政治風險；伊核協(xié)議達成可能引發(fā)的供需失衡風險；全球需求不及預期的風險。
|
|
