>> 華泰期貨-鉛周報(bào)：鉛品種或逐漸呈現(xiàn)供需兩淡格局-250330
| 上傳日期： |
2025/3/30 |
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pdf 共7頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
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市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
■鉛市場(chǎng)分析
礦端供應(yīng)方面，3月底國(guó)內(nèi)鉛精礦供應(yīng)逐步恢復(fù)，貴金屬價(jià)格上漲帶動(dòng)礦山利潤(rùn)改善，部分銀鉛鋅礦企業(yè)將Pb50TC小幅上調(diào)100元/金屬噸，但主流中低銀礦報(bào)價(jià)維持穩(wěn)定。由于冶煉廠對(duì)銀、銅鋅等有價(jià)金屬回收需求旺盛，少數(shù)貿(mào)易商進(jìn)一步下調(diào)銅鋅計(jì)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。進(jìn)口礦方面，現(xiàn)有合同按期到港，短期供應(yīng)穩(wěn)定，但2025年一季度供應(yīng)預(yù)期收緊。海外銀鉛礦Pb60TC報(bào)價(jià)跌至-30~-60美元/干噸，因冶煉廠接貨意愿低迷，市場(chǎng)成交清淡，遠(yuǎn)期進(jìn)口量或繼續(xù)下滑。
原生鉛方面，據(jù)SMM訊，3月28日當(dāng)周，河南、云南等地原生鉛冶煉廠出現(xiàn)小幅減產(chǎn)，三省整體開(kāi)工率較上周下降1.98個(gè)百分點(diǎn)至62.03%。其中河南地區(qū)一家大中型冶煉廠因局部檢修減產(chǎn)，預(yù)計(jì)4月中下旬復(fù)產(chǎn)；另一小型冶煉廠停產(chǎn)檢修，計(jì)劃下周復(fù)產(chǎn)。湖南地區(qū)受銻價(jià)、銀價(jià)上漲影響，含貴金屬鉛原料加工費(fèi)走低，部分冶煉廠利潤(rùn)承壓，多數(shù)企業(yè)仍未實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)。云南某中型冶煉廠本周因檢修開(kāi)工下滑，預(yù)計(jì)4月上旬恢復(fù)。此外，內(nèi)蒙古某廠因原料品位波動(dòng)導(dǎo)致產(chǎn)量微降，華東某廠原定4月的檢修計(jì)劃推遲至5月初。
再生鉛方面，據(jù)SMM訊，3月28日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)四省再生鉛企業(yè)平均開(kāi)工率為59.32%，環(huán)比下降1.18個(gè)百分點(diǎn)。其中，安徽及周邊區(qū)域受原料采購(gòu)競(jìng)爭(zhēng)加劇影響，部分生產(chǎn)企業(yè)下調(diào)產(chǎn)量，導(dǎo)致該地區(qū)開(kāi)工率較上周下滑2.97個(gè)百分點(diǎn)。河南、江蘇、內(nèi)蒙古等地開(kāi)工情況相對(duì)平穩(wěn)，但多數(shù)企業(yè)反映原料采購(gòu)難度加大，到貨量不及預(yù)期。總體而言，本周再生鉛行業(yè)開(kāi)工率呈現(xiàn)下行趨勢(shì)，原料供應(yīng)不足是制約生產(chǎn)的主要因素。
消費(fèi)方面，3月28日當(dāng)周，SMM五省鉛蓄電池企業(yè)綜合開(kāi)工率為73.9%，環(huán)比微降0.22個(gè)百分點(diǎn)。隨著4月傳統(tǒng)淡季臨近，部分企業(yè)反映新訂單有所減少，加之鉛、銻、錫及硫酸等原材料價(jià)格上漲推升生產(chǎn)成本，企業(yè)普遍采取以銷定產(chǎn)策略。開(kāi)工率下滑主要因江西、廣東等地電動(dòng)自行車及汽車蓄電池企業(yè)為控制庫(kù)存，選擇在月末停產(chǎn)放假。下周適逢清明節(jié)假期，部分企業(yè)計(jì)劃放假2-7天，預(yù)計(jì)開(kāi)工率可能進(jìn)一步走低。
庫(kù)存：3月28日當(dāng)周，，SMM五地鉛錠社會(huì)庫(kù)存降至6.92萬(wàn)噸，較3月20日減少0.48萬(wàn)噸。滬鉛2503合約交割后貨源回流市場(chǎng)，疊加鉛價(jià)震蕩偏強(qiáng)，持貨商積極出貨，倉(cāng)單報(bào)價(jià)升水收窄至貼水30-0元/噸（對(duì)滬鉛2504合約）。受河南等地原生鉛檢修及再生鉛成本高企影響，再生精鉛報(bào)價(jià)貼水50-0元/噸。下游剛需采購(gòu)為主，部分轉(zhuǎn)向就近采購(gòu)，加速社會(huì)庫(kù)存去化。
策略
單邊：中性套利：暫緩
目前國(guó)內(nèi)冶煉需求相對(duì)低迷，但蓄電池消費(fèi)淡季也將逐步來(lái)臨，疊加清明小長(zhǎng)假的影響，因此預(yù)計(jì)近期鉛品種或呈現(xiàn)供需兩淡格局，行情也將逐步陷入震蕩。
風(fēng)險(xiǎn)
1、冶煉產(chǎn)量提升。2、消費(fèi)淡季影響過(guò)大。3、流動(dòng)性收緊
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