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事件。公司發(fā)布2024年年報(bào)。2024年公司實(shí)現(xiàn)總營(yíng)業(yè)收入825.18億元，同比增長(zhǎng)39.21%；利潤(rùn)總額達(dá)到56.82億元，同比增長(zhǎng)59.47%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)29.52億元，同比增長(zhǎng)26.8%。
　　自產(chǎn)金產(chǎn)量提升，黃金價(jià)格上漲帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)上行。從產(chǎn)量來(lái)看，2024年，公司礦產(chǎn)金產(chǎn)量46.17噸，同比增加4.39噸，增幅10.51%。主要原因是三山島金礦、金洲公司生產(chǎn)接續(xù)工程取得突破，生產(chǎn)能力得到提升；西和中寶、新城金礦原礦品位提高，黃金產(chǎn)量增長(zhǎng)；玲瓏金礦玲瓏礦區(qū)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，選礦處理量和入選品位提高，產(chǎn)能得到進(jìn)一步釋放；貝拉德羅金礦采剝總量增加，入堆品位提高27.71%，黃金產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)；山金國(guó)際實(shí)現(xiàn)全年并表增加公司黃金產(chǎn)量。價(jià)格方面，2024年國(guó)內(nèi)黃金年度均價(jià)約為557.19元/克，較2023年均價(jià)同比提升約23.8%。產(chǎn)量與產(chǎn)品價(jià)格的提升帶動(dòng)了公司業(yè)績(jī)上行。
　　資源量?jī)?chǔ)備提升，滿足后續(xù)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。2024年公司成功競(jìng)得大橋金礦外圍探礦權(quán)，收購(gòu)包頭昶泰礦業(yè)70%股權(quán)，完成西嶺金礦探礦權(quán)的收購(gòu)，山金國(guó)際并購(gòu)OsinoResources Corp.100%股份，上述并購(gòu)大幅增加了公司的資源儲(chǔ)備。截至2024年底，公司保有資源儲(chǔ)量黃金金屬量2058.46噸，較2023年1282.96噸有較大提升，保障了公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。
　　產(chǎn)量仍有提升，公司業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)持續(xù)上行。2025年，公司確定的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃是黃金產(chǎn)量不低于50噸。焦家金礦作為公司位于萊州黃金生產(chǎn)基地的核心礦區(qū)，取得礦權(quán)完成整合后的660萬(wàn)噸/年的采礦證。為加快世界級(jí)黃金生產(chǎn)基地建設(shè)，焦家金礦自2024年開(kāi)始擴(kuò)大再生產(chǎn)項(xiàng)目建設(shè)及安全設(shè)施建設(shè)，期間產(chǎn)能規(guī)模將適當(dāng)調(diào)整，因此2024年產(chǎn)量較往期有所下降，后續(xù)焦家金礦產(chǎn)量或有一定提升預(yù)期
　　投資建議。公司黃金產(chǎn)量、資源量持續(xù)上漲，預(yù)計(jì)未來(lái)業(yè)績(jī)或?qū)⒊掷m(xù)提升，預(yù)測(cè)公司2025-2027年?duì)I收分別為899、944、989億元，歸母凈利潤(rùn)分別為55、69、84億元，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：公司礦產(chǎn)金產(chǎn)量增長(zhǎng)不及預(yù)期；公司克金成本增長(zhǎng)超預(yù)期；黃金價(jià)格下跌超預(yù)期。