>> 光大證券-東方電纜(603606)2024年年報點評：持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)能建設(shè)，在手海纜訂單豐厚保障成長 -250330
| 上傳日期： |
2025/3/30 |
大小： |
708KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
殷中樞,郝騫 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2024年年報，2024年實現(xiàn)營業(yè)收入90.93億元，同比增長24.38%，實現(xiàn)歸母凈利潤10.08億元，同比增長0.81%；2024Q4實現(xiàn)營業(yè)收入23.94億元，同比增長22.10%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.76億元，同比減少57.32%，環(huán)比減少73.60%。擬每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.45元（含稅）。
海纜產(chǎn)品毛利率有所下滑，陸纜系統(tǒng)及海洋工程業(yè)務(wù)實現(xiàn)穩(wěn)健增長。2024年公司持續(xù)推進(jìn)海上風(fēng)電項目海纜交付，海纜系統(tǒng)實現(xiàn)營業(yè)收入27.78億元，同比增長0.41%，毛利率為39.57%，同比減少9.57個pct，主要系個別項目毛利率水平較低以及23年毛利率基數(shù)較高所致；海洋工程業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入8.89億元，同比增長25.29%，毛利率同比減少2.60個pct至21.93%；在國內(nèi)海風(fēng)建設(shè)較慢的背景下，公司重點擴大陸纜市場份額，陸纜系統(tǒng)實現(xiàn)營業(yè)收入54.16億元，同比增長41.52%，毛利率同比減少0.37個pct至7.59%。
持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)能建設(shè)，布局海風(fēng)重點區(qū)域。2024年公司持續(xù)推進(jìn)（東部）未來工廠設(shè)備技術(shù)改造和產(chǎn)能提升，完成二期項目基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)；加快南部產(chǎn)業(yè)基地建設(shè)，完成（南部）未來工廠基地建設(shè)關(guān)鍵節(jié)點；有序推進(jìn)北部產(chǎn)業(yè)基地建設(shè)。隨著公司東部、南部、北部產(chǎn)能布局持續(xù)推進(jìn)，將進(jìn)一步鞏固行業(yè)競爭優(yōu)勢。
國內(nèi)外市場持續(xù)突破，在手訂單規(guī)?？焖僭鲩L。自2024年起，公司持續(xù)獲得多個海纜訂單，充分展現(xiàn)其在海纜領(lǐng)域較強的競爭力，訂單包括：Inch CapeOffshore公司海底電纜約18億元、中能建廣東院三峽陽江青洲五、七±500kV直流海底電纜EPC項目約15.14億元、中廣核陽江帆石一三芯500kV海底電纜EPC項目約17.08億元、中能建嵊泗220kV海底電纜項目約5.48億元、華潤連江66kV海底電纜EPC項目約2.16億元、中國華能山東分公司半島北L場址220kV和66 kV海底電纜項目約9.85億元、中廣核陽江帆石二三芯500kV海底電纜Ⅱ標(biāo)段EPC項目（聯(lián)合體）約9億元、三峽陽江青州五、七66kV海底電纜EPC項目約8.64億元等。截至2025年3月21日，公司在手訂單179.75億元，其中海纜系統(tǒng)88.27億元、陸纜系統(tǒng)63.53億元、海洋工程27.95億元。
維持“買入”評級：國內(nèi)海風(fēng)建設(shè)進(jìn)度有所滯后，對公司海纜業(yè)務(wù)收入確認(rèn)帶來一定影響，審慎起見我們下調(diào)公司25/26年盈利預(yù)測，預(yù)計公司25-27年實現(xiàn)歸母凈利潤16.68/21.78/26.55億元（下調(diào)10%/下調(diào)2%/新增），當(dāng)前股價對應(yīng)25年P(guān)E為21倍。公司在陸纜領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力，在海纜領(lǐng)域龍頭地位穩(wěn)固，有望保持市場份額并獲取超額利潤，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：風(fēng)電裝機不及預(yù)期、原材料價格降幅不及預(yù)期、補貼政策不及預(yù)期
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