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業(yè)績簡評
　　2025年3月28日，唐山港發(fā)布2024年年度報(bào)告。2024年公司營業(yè)收入為57.24億元，同比下降2.06%；歸母凈利潤為19.79億元，同比增長2.8%。其中Q4公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.4億元，同比增長3.33%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.98億元，同比增長27.7%。
　　經(jīng)營分析
　　港口吞吐量維持穩(wěn)定，公司營收同比下降。2024年公司營收同比下滑2.06%，主要系公司4月轉(zhuǎn)讓子公司拖輪公司股權(quán)，該公司不再納入合并范圍。2024年公司實(shí)現(xiàn)吞吐量2.3億噸，貨物運(yùn)量維持穩(wěn)定。礦石完成1.2億噸，腹地鋼廠運(yùn)行平穩(wěn)，原材料需求穩(wěn)定，同時(shí)公司積極開拓新業(yè)務(wù)模式，進(jìn)一步增加輻射范圍，礦石運(yùn)量創(chuàng)歷史新高；煤炭完成0.6億噸；鋼材完成0.17億噸；砂石完成0.15億噸。
　　毛利率同比減少，費(fèi)用率同比減少。2024年公司毛利率為46.65%，同比增長1pct，主要或由于公司主業(yè)毛利率更高，拖輪公司轉(zhuǎn)讓提高公司毛利率。公司費(fèi)用率同比增長0.09pct，其中公司銷售費(fèi)用率為0.01%，同比減少0.01pct；管理費(fèi)用率為8.83%，同比增長0.44pct；研發(fā)費(fèi)用率為1.40%，同比增加0.20pct；財(cái)務(wù)費(fèi)用率為-2.87%，同比降低0.54pct。2024公司實(shí)現(xiàn)投資收益5.12億元，同比增長0.85%。公司2024年存在資產(chǎn)處置收益0.4億元，2023年計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備0.78億元。由于公司毛利率同比增長以及投資收益同比增長，公司歸母凈利率為34.57%，同比增長1.63pct。
　　泊位建設(shè)持續(xù)推進(jìn)，分紅維持穩(wěn)定。2024年3月公司董事會審議通過《關(guān)于投資建設(shè)唐山港京唐港區(qū)51號、52號散貨泊位工程的議案》，項(xiàng)目建設(shè)規(guī)模為2個(gè)30萬噸級散貨泊位及配套設(shè)施，年設(shè)計(jì)通過能力為2560萬噸，擬利用港口岸線826米。估算總投資不超過54億元，資金來源為企業(yè)自籌占比25%，其余銀行貸款。
　　項(xiàng)目建設(shè)期為30個(gè)月。2024年公司每股股利維持0.2元，固定分紅維持穩(wěn)定。
　　盈利預(yù)測、估值與評級
　　考慮到公司當(dāng)前吞吐量穩(wěn)定，產(chǎn)能投入后吞吐量或有增長。調(diào)整公司2025-2026年歸母凈利預(yù)測為20.6億元、21.8億元，新增2027年歸母凈利潤預(yù)測為23.6億元。維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　人工成本上漲風(fēng)險(xiǎn)、港口費(fèi)率管制風(fēng)險(xiǎn)、環(huán)保政策趨嚴(yán)風(fēng)險(xiǎn)、對外貿(mào)易量下滑風(fēng)險(xiǎn)。