>> 華鑫證券-帝科股份(300842)公司事件點評報告：行業(yè)地位穩(wěn)固，高銅漿料打造長期壁壘-250328
| 上傳日期： |
2025/3/30 |
大小： |
487KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張涵 |
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事件
帝科股份發(fā)布2024年年度報告，2024年公司實現(xiàn)營業(yè)收入153.51億元，同比增長59.85%，實現(xiàn)歸母凈利潤3.60億元，同比下滑6.66%。
投資要點
▌業(yè)績穩(wěn)步發(fā)展，扣非凈利潤高增
2024年公司實現(xiàn)營業(yè)收入153.51億元，同比增長59.85%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.60億元，同比下滑6.66%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤4.39億元，同比增長28.03%；毛利率為9.38%，同比下滑1.76 pct；凈利率為2.34%，同比下滑1.68pct；研發(fā)端持續(xù)投入，研發(fā)費用4.82億元，同比增長55.68%。
▌N型漿料地位穩(wěn)固，高銅漿料打造長期壁壘
2024年公司光伏導(dǎo)電銀漿產(chǎn)品銷量為2037.69噸，同比增長18.91%，其中應(yīng)用于N型TOPCon電池的全套導(dǎo)電銀漿產(chǎn)品銷量為1815.53噸，占光伏導(dǎo)電銀漿產(chǎn)品總銷量的89.10%。公司是行業(yè)內(nèi)最早推動TOPCon激光增強燒結(jié)金屬化技術(shù)量產(chǎn)實踐的廠商之一，隨著激光增強燒結(jié)金屬化技術(shù)成為TOPCon電池量產(chǎn)標(biāo)配工藝，公司持續(xù)鞏固并強化了在TOPCon激光增強燒結(jié)專用導(dǎo)電漿料領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。
公司積極布局低銀金屬化新技術(shù)：公司N型HJT電池低溫銀包銅漿料產(chǎn)品持續(xù)大規(guī)模出貨，處于行業(yè)領(lǐng)先水平，并繼續(xù)開發(fā)更低銀含量銀包銅漿料；針對TOPCon、TBC等高溫電池，公司與龍頭客戶長期合作開發(fā)，推出高銅漿料設(shè)計，聯(lián)用超低銀含高溫共燒種子層漿料和高銅漿料，具有高可靠性和大規(guī)模供應(yīng)能力，預(yù)估下半年大規(guī)模量產(chǎn)；公司也配合相關(guān)客戶在純銅漿料方面取得了積極進展。
▌盈利預(yù)測
預(yù)測公司2025-2027年收入分別為186.78、214.80、247.02億元，EPS分別為3.61、4.41、5.39元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為13.2、10.8、8.8倍，看好高銅漿料技術(shù)迭代增強公司技術(shù)壁壘，給予“買入”投資評級。
▌風(fēng)險提示
光伏需求不及預(yù)期風(fēng)險、光伏行業(yè)競爭加劇風(fēng)險、原材料價格波動風(fēng)險、高銅漿料客戶推廣不及預(yù)期風(fēng)險。
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