>> 華安證券-農林牧漁行業(yè)周報：生豬價格繼續(xù)窄幅震蕩，商品代雞苗價格穩(wěn)步上行-250329
| 上傳日期： |
2025/3/30 |
大?。?/td>
| 6556KB |
| 格式： |
pdf 共44頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王鶯 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
主要觀點：
生豬價格持續(xù)窄幅震蕩，補欄積極性持續(xù)疲弱
?、俦局苌i價格跌1.1%至14.52元/公斤。本周六，全國生豬價格14.52元/公斤，周環(huán)比下跌1.1%，生豬價格繼續(xù)震蕩。涌益咨詢（3.21-3.27）：全國90公斤內生豬出欄占比4.01%，周環(huán)比微降，維持低位；50公斤二元母豬價格1634元/頭，連續(xù)五周持平，同比上升3.8%；規(guī)模場15公斤仔豬出欄價647元/頭，周環(huán)比大漲2.7%；②生豬出欄均重升至128.64公斤。涌益咨詢（3.21-3.27）：全國出欄生豬均重128.64公斤，周環(huán)比再升0.24公斤，較2023年、2024年同期分別高6.08公斤、3.97公斤；150kg以上生豬出欄占比4.92%，周環(huán)比升0.21個百分點，較2023、2024年同期分別低0.92個百分點、低0.35個百分點；175kg、200kg與標豬價差分別為0.5元/斤、1.3元/斤，周環(huán)比分別下降0.12元/斤、0.11元/斤；③補欄積極性持續(xù)疲弱，2025年生豬養(yǎng)殖行業(yè)有望獲得正常盈利。根據農業(yè)部數據，2024年4月-2025年1月，我國能繁母豬存欄量累計上升1.91%，對應2025年豬價步入下行周期，但由于生豬補欄明顯偏慢，我們預計2025年生豬養(yǎng)殖行業(yè)有望獲得正常盈利。從補欄對象看，頭部豬企已成為新增產能主力軍，2024Q4牧原、溫氏的能繁母豬分別上升19.6萬頭、6萬頭，兩家公司合計增加約25.6萬頭，而2024Q4全國新增能繁母豬存欄量僅16萬頭，頭部豬企集中度有望繼續(xù)提升。隨著豬價步入下行周期，成本控制重要性突顯，牧原股份、溫氏股份生豬養(yǎng)殖成本處于行業(yè)第一梯隊；④估值處歷史低位，重點推薦牧原、溫氏。目前，生豬養(yǎng)殖板塊相對中小綜指PB、生豬養(yǎng)殖板塊相對滬深300PB均已處于歷史低位。根據2025年生豬預測出欄量，牧原股份頭均市值2,406元、溫氏頭均市值2,369元、新希望2,576元、天邦958元、正邦3,714元、巨星農牧2,600元、神農集團4,537元、京基智農3,000元、東瑞股份2,533元，一、二線龍頭豬企估值多數處于歷史低位。建議關注生豬養(yǎng)殖板塊，重點推薦牧原股份、溫氏股份。
白羽商品代雞苗價格穩(wěn)步上行，黃羽毛雞價格同環(huán)比下跌
?、侔子鹕唐反u苗價格穩(wěn)步上行。本周五，雞產品價格9000元/噸，周環(huán)比持平，同比下跌5.3%；本周五，主產區(qū)雞苗均價2.98元/羽，周環(huán)比上漲2.4%，同比下降12.4%。白羽肉雞協(xié)會公布月報：2025年2月，全國白羽祖代更新量4.41萬套，同比下降55.1%，2025年1-2月，全國白羽祖代更新量5.43萬套，同比下降74%；2025年2月，父母代雛雞銷量572.52萬套，同比增加6.5%，2025年1-2月，父母代雛雞銷量1136萬套，同比增長6%；2025年2月，父母代雞苗價格46.5元/套，同比上升32.1%。我們判斷，2025年種雞性能下降的問題將延續(xù)，美國、新西蘭高致病性禽流感影響仍在延續(xù)，12月以來美國、新西蘭祖代引種量為零，僅益生3月從法國引種3.6萬套，4月益生引種仍需觀察，且美國、歐洲各地持續(xù)發(fā)生高致病性禽流感，中期利好白羽肉雞產業(yè)鏈價格，建議關注白羽肉雞板塊的投資機會；②黃羽毛雞價格同環(huán)比下跌。2025年第10周（3.3-3.9）：黃羽在產祖代存欄158.5萬套，創(chuàng)出2021年以來同期最高；黃羽在產父母代存欄1371萬套，處于2023年以來同期高位；黃羽父母代雞苗銷量139.7萬套，處于2021年以來同期高位；黃羽全國商品代毛雞均價13.33元/公斤，成本14.2元/公斤，2025年以來處于盈虧平衡附近。3月28日，三黃雞均價16.2元/公斤，周環(huán)比跌0.5%，同比跌9.2%；3月27日，青腳麻雞均價5.6元/斤，周環(huán)比跌1.8%，同比跌8.2%。
2025年3月全球大豆24/25年庫消比預測值環(huán)比下降
?、?4/25全球玉米3月庫消比預測值環(huán)比持平。USDA3月供需報告預測：24/25年全球玉米庫消比20.3%，預測值環(huán)比持平，處16/17年以來最低水平。中國農業(yè)農村部市場預警專家委員會：3月對中國玉米供需形勢預測與2月保持一致，結余量427萬噸，較23/24年大降1297萬噸。國際市場，巴西、阿根廷產區(qū)于近期迎來降雨，有助于旱情緩解，利于作物生長；國內市場，中儲糧繼續(xù)加大收購力度，玉米飼用需求較好，深加工企業(yè)開工率保持高位，售糧進度同比偏快，自3月10日起，我國對原產于美國的玉米加征15%關稅，由于2024年從美國進口的玉米僅占進口總量約15%，對國內市場影響有限，仍需關注后期國際貿易政策；②24/25全球小麥3月庫消比預測值環(huán)比上升。USDA3月供需報告預測：24/25年度全球小麥庫消比25.6%，預測值環(huán)比上升0.2個百分點，較23/24年降0.8個百分點，處15/16年以來最低水平；③24/25全球大豆3月庫消比預測值環(huán)比下降。USDA3月供需報告預測：24/25年全球大豆庫消比20.5%，預測值環(huán)比降0.6個百分點，處19/20年以來最高水平。中國農業(yè)部市場預警專家委員會：3月對中國大豆供需形勢預測與2月基本一致，24/25年全國大豆結余變化51萬噸，結余量較23/24年降805萬噸。國際方面，南美大豆豐產預期逐步兌現，全球大豆供應仍呈寬松格局，短期價格或受南美天氣和中美貿易政策影響震蕩運行；國內方面，基層余糧逐漸見底，市場可流通貨源有限，短期看漲預期較強。
風險提示
疫情失控；畜禽價格下跌超
|
|
