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成長性：改進凈利潤增速因子提升收益穩(wěn)健性
　　我們對原始凈利潤增速因子進行改進，原始凈利潤增速因子分母端是去年同期單季凈利潤絕對值，作為去量綱指標，單季度凈利潤負值比例較高且不穩(wěn)定。因此，我們在分母端用凈利潤TTM替換。相較而言，凈利潤TTM正值比例更高且更加穩(wěn)定，作為改進凈利潤增速因子中的去量綱指標，可以有效降低因子因分母端基數(shù)效應(yīng)導(dǎo)致的異常值比例，從而提升因子穩(wěn)定性。改進凈利潤增速因子RankIC均值3.1%，RankICIR1.9，多空年化收益從11.7%提升至13.6%，年化IR從1.96提升至2.66。
　　周期性：景氣周期因子定位個股業(yè)績周期
　　我們通過單季度凈利潤占凈利潤TTM的比例作為景氣周期因子，定位個股業(yè)績周期位置，刻畫個股業(yè)績淡旺季狀態(tài)。景氣周期因子RankIC均值3.7%，RankICIR2.8，多空年化收益13.9%，年化IR2.9，最大回撤6.3%，出現(xiàn)在2020年下半年，月度勝率77%。
　　成長與周期共振：周期成長因子表現(xiàn)穩(wěn)健
　　考慮到景氣周期因子與改進凈利潤增速因子，分別刻畫個股單季凈利潤的存量與增量特征。景氣周期衡量個股當(dāng)前周期位置，改進凈利潤增速衡量個股成長性，我們將二者合成作為周期成長因子。周期成長因子RankIC均值4.2%，RankICIR2.4。多空年化收益18.8%，年化IR3.5，最大回撤7.9%，出現(xiàn)在2021年下半年，月度勝率75%。在中證500中，周期成長因子指增組合超額年化收益16.6%，超額年化IR2.4，超額最大回撤8.7%，指增組合超額表現(xiàn)穩(wěn)健。分板塊來看，周期成長因子在制造、周期、科技板塊有效性較強；在金融、消費板塊有效性較弱。
　　同邏輯可有效改善原始營收增速因子表現(xiàn)
　　我們將同邏輯同因子構(gòu)建方式外拓至營收數(shù)據(jù)，構(gòu)建營收景氣周期因子與營收周期成長因子。相較于原始營收增速因子，同邏輯下構(gòu)建的營收景氣周期因子與營收周期成長因子，無論多頭組還是多空組合，因子表現(xiàn)均有明顯提升。本報告的邏輯，可為其他業(yè)績增速類因子的改進提供借鑒。
　　風(fēng)險提示：模型測試基于歷史數(shù)據(jù)，市場未來可能發(fā)生變化。