>> 中銀證券-化工行業(yè)周報：國際油價小幅上漲，溴素、制冷劑價格上漲-250331
| 上傳日期： |
2025/3/31 |
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| 924KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
余嫄嫄 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
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3月份建議關(guān)注：1、三四月份旺季可能漲價的品種，如農(nóng)化、紡織化學(xué)用品、制冷劑等；2、年報季報行情，如大型能源央企、輕烴裂解子行業(yè)龍頭公司等；3、下游行業(yè)快速發(fā)展，建議關(guān)注部分電子材料、新能源材料公司；4、宏觀經(jīng)濟整體預(yù)期改善，行業(yè)龍頭價值公司進入長期可配置區(qū)間。
行業(yè)動態(tài)
本周（03.24-03.30）均價跟蹤的100個化工品種中，共有31個品種價格上漲，45個品種價格下跌，24個品種價格穩(wěn)定；共有34個品種月均價環(huán)比上漲，55個品種月均價環(huán)比下跌，11個品種月均價環(huán)比持平。周均價漲幅居前的品種分別是三氯乙烯（華東）、DMF（華東）、純吡啶(華東）、尿素(華魯恒升(小顆粒))、甲苯（華東）；而周均價跌幅居前的品種分別是液氨（河北新化）、高效氯氟氰菊酯、BDO（長三角）、二氯甲烷（華東）、NYMEX天然氣。
本周（03.24-03.30）國際油價上漲，WTI原油期貨價格收于69.36美元/桶，收盤價周漲幅1.58%；布倫特原油期貨價格收于73.63美元/桶，收盤價周漲幅2.04%。宏觀方面，3月24日，美國總統(tǒng)特朗普在社交媒體宣布，將對購買委內(nèi)瑞拉石油或天然氣的國家征收關(guān)稅，疊加近期美國對伊朗實施新制裁、以色列對加沙發(fā)動新一輪襲擊，國際油價的地緣風(fēng)險溢價有所上升，同時市場仍在關(guān)注俄烏沖突的談判進展。供應(yīng)方面，歐佩克在周四公布補償超產(chǎn)計劃，根據(jù)七個成員國接受的補償數(shù)量，4月份總計需要減少日產(chǎn)量24.9萬桶，即該組織實際上還要每日減少11.1萬桶的原油日產(chǎn)量。截至3月21日當(dāng)周，美國原油日均產(chǎn)量1,357.4萬桶，比前周日均產(chǎn)量增加0.1萬桶，比去年同期日均產(chǎn)量增加47.4萬桶。需求方面，美國能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截至3月21日的四周，美國成品油總需求平均每天2,019.9萬桶，比去年同期高0.5%，車用汽油需求平均每天888.0萬桶，比去年同期低0.2%。庫存方面，美國能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截至3月21日當(dāng)周，美國汽油庫存總量23,912.8萬桶，比前一周下降145.0萬桶，餾分油庫存量為11,436.2萬桶，比前一周下降42.0萬桶。展望后市，由于全球經(jīng)濟復(fù)蘇形勢不明朗，市場普遍擔(dān)憂石油市場將出現(xiàn)供應(yīng)過剩，但地緣溢價及歐佩克調(diào)控能力仍構(gòu)成支撐，我們預(yù)計國際油價將保持中高位水平震蕩。本周NYMEX天然氣期貨收于4.09美元/mmbtu，周跌幅3.1%。美國能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截至3月21日當(dāng)周，美國天然氣庫存總量為17,440億立方英尺，較前一周增加370億立方英尺，較去年同期減少5,570億立方英尺，同比降幅24.2%，較5年均值低1,220億立方英尺，降幅6.5%。短期來看，海外天然氣庫存減少，供需關(guān)系趨于緊張；中期來看，歐洲能源供應(yīng)結(jié)構(gòu)依然脆弱，地緣政治博弈以及季節(jié)性需求波動都有可能導(dǎo)致天然氣價格劇烈寬幅震蕩。
本周（03.24-03.30）溴素價格上漲。根據(jù)百川盈孚，截至3月30日，國內(nèi)溴素市場均價為29,000元/噸，較上周提升20.83%，較去年同期提升61.11%。供應(yīng)方面，我國溴素對外依存度常年保持在50%以上，主要從以色列（2024年進口量占比49%）、約旦（2024年進口量占比15%）等國家進口，近期也門胡塞武裝對以色列船只的通行禁令迫使進口商繞行，運輸周期延長導(dǎo)致到港量有所下降。需求方面，溴素下游主要為阻燃劑、醫(yī)藥、農(nóng)藥、染料等領(lǐng)域，3月以來下游開工逐漸恢復(fù)，迎來季節(jié)性旺季。展望后市，進口溴素到貨情況不明朗，供應(yīng)缺口仍然存在，我們預(yù)計短期內(nèi)溴素價格或?qū)⒗^續(xù)上漲。
本周（03.24-03.30）制冷劑價格上漲。根據(jù)百川盈孚，截至3月30日，R32市場均價為47,000元/噸，較上周上漲3.30%，較去年同期上漲67.86%；R22市場均價為36,000元/噸，較上周上漲0.7%，較去年同期上漲60.00%；R410a市場均價為46,500元/噸，較上周上漲3.33%，較去年同期上漲30.99%。根據(jù)百川盈孚，旺季來臨空調(diào)排產(chǎn)有所增加，天氣轉(zhuǎn)熱維修市場需求起量，同時二季度空調(diào)企業(yè)長協(xié)價格正在商談中，制冷劑生產(chǎn)企業(yè)挺價意愿增強。展望后市，目前制冷劑價格穩(wěn)中上行，行業(yè)集中度較高背景下，生產(chǎn)企業(yè)話語權(quán)較高，我們預(yù)計近期制冷劑價格在旺季需求的支撐下或?qū)⒗^續(xù)上漲。
投資建議
截至3月30日，SW基礎(chǔ)化工市盈率（TTM剔除負(fù)值）為22.57倍，處在歷史（2002年至今）的65.22%分位數(shù)；市凈率（MRQ）為1.85倍，處在歷史水平的14.29%分位數(shù)。SW石油石化市盈率（TTM剔除負(fù)值）為10.63倍，處在歷史（2002年至今）的11.28%分位數(shù)；市凈率（MRQ）為1.20倍，處在歷史水平的2.21%分位數(shù)。3月份建議關(guān)注：1、三四月份旺季可能漲價的品種，如農(nóng)化、紡織化學(xué)用品、制冷劑等；2、年報季報行情，如大型能源央企、輕烴裂解子行業(yè)龍頭公司等；3、下游行業(yè)快速發(fā)展，建議關(guān)注部分電子材料、新能源材料公司；4、宏觀經(jīng)濟整體預(yù)期改善，行業(yè)龍頭價值公司進入長期可配置區(qū)間。中長期推薦投資主線：1、原油價格有望延續(xù)中高位，油氣開采板塊高景氣度持續(xù)，能源央企提質(zhì)增效深入推進，分紅派息政策穩(wěn)健。油氣上游資本開支增加，油服行業(yè)景氣度修復(fù)，技術(shù)進步帶動競爭力提升，海外發(fā)展未來可期；2、下游行業(yè)快速發(fā)展，新材料領(lǐng)
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