>> 開源證券-非銀金融行業(yè)點評報告：第三家互聯(lián)網(wǎng)券商呼之欲出，重視行業(yè)beta彈性-250331
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事件：3月28日晚，湘財股份與大智慧發(fā)布《湘財股份有限公司換股吸收合并上海大智慧股份有限公司并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易預案》，兩家公司將于2025年3月31日開市起復牌。
換股比例1:1.27，大智慧換股時溢價6%，配套募資不超過80億
?。?）換股吸收合并：湘財股份擬以1:1.27的換股比例吸收合并大智慧，即每1股大智慧股票換取1.27股湘財股份新增發(fā)行的股票。大智慧終止上市并注銷法人資格，湘財股份作為存續(xù)公司承繼其全部資產(chǎn)及業(yè)務。換股實施后總股本達51.5億股，新湖股份及其一致行動人仍為第一大股東，持股由40.4%下降至22.4%。（2）定價依據(jù)：換股價格以定價基準日（首次董事會公告日）前120個交易日股票均價確定，湘財股份換股價為7.51元/股，大智慧換股價為9.53元/股（停牌前湘財股份股價6.89元，大智慧股價9.01元，大智慧換股時溢價約6%）。（3）配套募資：擬向不超過35名特定投資者募資不超過80億元，用于業(yè)務整合、金融科技研發(fā)及補充流動資金。募資規(guī)模占交易金額的100%，發(fā)行價不低于定價基準日前20日均價的80%。（4）以2024Q1-3財務數(shù)據(jù)計算，合并后公司總資產(chǎn)426億元，凈資產(chǎn)133億元，營業(yè)收入21億元，凈利潤-0.6億元。
券商牌照+流量優(yōu)勢整合，金融科技賦能券商財富管理
?。?）湘財股份全資子公司湘財證券是擁有數(shù)智化基因的中小券商，2024Q3末凈資產(chǎn)119億元。公司以“金融科技賦能財富管理”理念作為核心思路打造自身差異化核心優(yōu)勢，其持續(xù)與金融科技行業(yè)龍頭開展深度合作，將自身牌照、網(wǎng)點、客戶、產(chǎn)品等資源與對方技術(shù)與運營優(yōu)勢相結(jié)合，利用金融科技手段不斷豐富服務內(nèi)容、提升服務品質(zhì)。截至2024年6月末，湘財證券共有67家證券營業(yè)部、4家業(yè)務分公司、4家區(qū)域分公司、2家全資子公司，證券營業(yè)部分布于全國各主要大中城市。截至2025.3.30，湘財證券投顧人數(shù)453人。（2）大智慧是國內(nèi)領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)金融信息服務提供商，打造了集資訊、服務、交易為一體的一站式、智能化互聯(lián)網(wǎng)金融信息服務系統(tǒng)，廣泛服務于B端與C端客戶。據(jù)易觀千帆，2025年1月大智慧APP月活1153萬人，位于證券服務第三方第3，擁有豐富C端流量。
第三家互聯(lián)網(wǎng)券商呼之欲出，看好互聯(lián)網(wǎng)券商賽道彈性
本次合并是擁有數(shù)智化基金的中小券商與頭部金融信息服務提供商結(jié)合，行業(yè)有望迎來第三家互聯(lián)網(wǎng)券商?；ヂ?lián)網(wǎng)券商賽道高beta彈性特性突出，充分受益于本輪個人投資者活躍的市場行情，推薦東方財富、指南針，受益標的湘財股份、九方智投控股、同花順。
風險提示：并購事項進展不及預期；行業(yè)政策落地不及預期。
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