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事件:公司發(fā)布2024年報(bào)，公司2024年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入19.83億元，同比下滑2.09%;歸母凈利潤9.82億元，同比增長3.64%;每股收益0.63元，同比增長3.28%，每股派息0.148元。
　　歸母凈利潤同比增長:公司2024年實(shí)現(xiàn)收入19.83億元，同比下滑2.09%，歸母凈利潤9.82億元，同比增長3.64%。收入略有下滑，歸母凈利潤不降反升的原因?yàn)?1)2024年公司實(shí)現(xiàn)投資收益2.11億元，同比增長2.48%，其中公允價(jià)值變動(dòng)8.04億元，較2023年提升24.55%，產(chǎn)生于金融性金融資產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)較多;2)2024年公司所得稅費(fèi)用2.81億元，較2023年降低24.38%。盈利能力上，2024年毛利率下降1.24pct至56.77%，主要由于地產(chǎn)銷售業(yè)務(wù)毛利率下滑14.62pct。費(fèi)用管控上，2024年公司銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率分別為2.92%、4.93%，分別較2023年升高1.77pct、下降0.80pct。
　　出租空間規(guī)模擴(kuò)大:1)銷售業(yè)務(wù)上，2024年公司實(shí)現(xiàn)銷售金額9.1l億元，同比下降4.7%;全年新開工面積33.8萬方，竣工95.09萬方。2）出租業(yè)務(wù)上,2024年公司實(shí)現(xiàn)房地產(chǎn)租金收入10.49億元,同比增長0.25%;截至2024年末，公司出租房地產(chǎn)總面積163.4萬方，較2024年三季度末提高8.43%;從出租單價(jià)看，2024年單位出租價(jià)格為1.78元/平米/天，較2024年前三季度的1.87元/平米/天下滑4.53%。3)項(xiàng)目儲(chǔ)備上，2024年在建項(xiàng)目20個(gè)，總建面334萬方;全年新開工34萬方;竣工95萬方，在建項(xiàng)目計(jì)劃在未來3年內(nèi)全部完工，為公司發(fā)展奠定夯實(shí)基礎(chǔ)。
　　產(chǎn)業(yè)投資成效顯著:公司2024年投資6.78億元，投資額較2023年降低22.55%，其中新增主要金融資產(chǎn)投資公司6個(gè)，其中四個(gè)公司主營業(yè)務(wù)是股權(quán)投資及投資管理業(yè)務(wù)。投資規(guī)模上，截至2024年末，公司累計(jì)投資規(guī)模超過95億元，其中直投56個(gè)，投資金額40.77億元;參與投資基金30個(gè)，認(rèn)繳出資54.64億元，撬動(dòng)資金規(guī)模588.96億元。投資方向上，集成電路、生物醫(yī)藥及器械、新能源汽車、新一代信息技術(shù)、智能制造分別占28%、20%、35%、8%、8%。項(xiàng)目退出上，公司分別對(duì)多個(gè)公司的部分股權(quán)進(jìn)行減持。從投資成果看，公司投資企業(yè)中已上市54家，其中科創(chuàng)板、主板、創(chuàng)業(yè)板分別上市9家、20家、7家，表現(xiàn)公司優(yōu)秀的投資能力。
　　投資建議∶公司營收略有下滑，出租面積規(guī)模擴(kuò)大，投資業(yè)務(wù)成效顯著，累計(jì)投資規(guī)模超過95億，產(chǎn)業(yè)“投資+培育”持續(xù)壯大。公司立足科技產(chǎn)業(yè)，是圍繞科技地產(chǎn)發(fā)展的全生命周期運(yùn)營公司,投資與房地產(chǎn)有望相輔相成支撐公司發(fā)展，我們預(yù)測公司2025-2027年歸母凈利潤為10.48億元、10.83億元、11.08億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.68元/股、0.70元/股、0.72元/股，對(duì)應(yīng)PE為37.05X、35.82X、35.03X，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、政策實(shí)施不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、園區(qū)運(yùn)營不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、芯片制造行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、生物醫(yī)藥和醫(yī)療器械發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、投資業(yè)務(wù)收益不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、房地產(chǎn)銷售不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。