>> 中郵證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)周報：生豬供需博弈僵持，春季補欄助推苗價超預期-250331
| 上傳日期： |
2025/4/1 |
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| 842KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
王琦 |
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行情回顧：逆勢上漲
上周市場調(diào)整明顯，但農(nóng)業(yè)板塊表現(xiàn)相對較好。農(nóng)林牧漁（申萬）行業(yè)指數(shù)上漲0.56%，在申萬31個一級行業(yè)中漲幅排名第2位。上周肉雞養(yǎng)殖板塊領漲農(nóng)業(yè)，主因蛋雞行業(yè)景氣度高、引發(fā)市場關(guān)注，同時動物保健板塊觸底反彈。
豬：窄幅震蕩，產(chǎn)能緩增
本周全國均價窄幅偏強，全國生豬均價14.57元/公斤，較上周跌0.24%。15kg仔豬均價為502元/頭,較上周上漲10元/頭。3月初以來，豬價持續(xù)在14.5元/公斤左右波動，主因雖然需求端較弱，但二育零星入場，養(yǎng)殖主體的扛價心理有支撐。近期出欄體重持續(xù)增加，或釋放出一定的產(chǎn)能延后跡象，將對后續(xù)豬價形成壓力。
農(nóng)業(yè)農(nóng)村部、鋼聯(lián)農(nóng)產(chǎn)品、涌益資訊公布2月能繁存欄環(huán)比分別0.1%（前值-0.40%）、+0.06%（前值-0.04%）、-0.05%（前值+0.63%）。2月各口徑下的能繁數(shù)據(jù)都微幅波動，除春節(jié)因素影響外，主要還是行業(yè)預期悲觀、產(chǎn)能增加謹慎。若豬價進一步下行，行業(yè)產(chǎn)能去化趨勢將更加明確。
25年豬價或窄幅波動，成本是競爭重點。25年生豬供給增多、豬價處于下行通道已是市場一致預期，但下降幅度或好于預期。據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)，本輪生豬產(chǎn)能從24年5月開始緩慢修復，截至25年2月，全國能繁存欄僅4066萬頭，同比微增。當前看，行業(yè)供需博弈僵持，全年豬價將在窄幅區(qū)間波動。且25年飼料成本趨勢不如前幾年明朗，故而對企業(yè)的盈利能力、現(xiàn)金流狀況將是較大考驗。當前企業(yè)間成本差異較大，優(yōu)勢企業(yè)仍可盈利。建議首選成本優(yōu)勢突出的標的，再結(jié)合估值情況。
白羽雞：春季補欄行情持續(xù)
截至3月28日，煙臺白羽肉雞雞苗價格為3.25元/羽，較上周上漲0.15元/羽，平均單羽盈利0.5元，同時肉毛雞價格亦同比上行4.1%至3.77元/斤。但持續(xù)的高苗價、低肉價，養(yǎng)殖戶對高苗價有一定抵觸，補欄有所減弱。
供給充足，關(guān)注國產(chǎn)育種。24年白雞祖代更新量150.07萬套，同比增長17.25%。雖然受1-2月海外引種斷檔影響，當前祖代、父母代存欄環(huán)比有所下滑，但依然處于高位。25年產(chǎn)業(yè)鏈上下游均供給充足，行業(yè)系統(tǒng)性機會或較少；但上游不確定性增加以及國產(chǎn)育種的快速發(fā)展，將帶來一些結(jié)構(gòu)性機會。
風險提示:發(fā)生動物疫病風險、原材料價格波動風險。
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