>> 浙商證券-中谷物流(603565)2024年報點評：業(yè)績超預(yù)期，分紅率90%彰顯信心-250331
| 上傳日期： |
2025/4/1 |
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| 1109KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李丹 |
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此報告為加密報告 |
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投資要點
經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)：2024年，公司營收112.6億元/-9.5%，歸母凈利潤18.4億元/+6.9%；其中24Q4，公司實現(xiàn)營收28.1億元/-10.6%，歸母凈利潤7.3億元/+38.0%，扣非凈利潤4.9億元/+79%，業(yè)績超預(yù)期?！菊闵探贿\此前預(yù)測公司Q4歸母凈利潤5.9億元】
四季度運價強勁反彈，成本改善明顯助力Q4凈利潤超預(yù)期
2024年，PDCI運價均值1104點/-11.8%，其中Q4均值1287點，同比上漲8.7%，環(huán)比上漲34.5%，隨著內(nèi)貿(mào)供給收緊，四季度運價出現(xiàn)明顯反彈。成本方面，公司24Q4營業(yè)成本22.3億元，同比下降16.8%，毛利率20.7%，同比上漲5.8pct。公司全年來自國外的收入17.4億元，系外貿(mào)租船收入，同比增長41.4%，主要受益于紅海事件后外貿(mào)景氣度提升，帶來租船利潤同比增長。
24年分紅比例達到90.4%，賬面現(xiàn)金及等價物合計123億元
公司擬每10股派現(xiàn)7.9元（含稅），派息總額16.59億元，分紅比例達90.4%，對應(yīng)現(xiàn)價股息率約8.3%。2019-2024年累計分紅達72.2億元，占期間歸母凈利潤的74%，凸顯"現(xiàn)金牛"屬性。年末貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)合計達到123億元，為公司持續(xù)高分紅提供保障。
2025年內(nèi)貿(mào)運價有望反彈，外貿(mào)租船價格有望維持高位
展望2025年，我們認(rèn)為，內(nèi)貿(mào)基本盤穩(wěn)中向好。需求端：國內(nèi)經(jīng)濟溫和復(fù)蘇，基建投資加碼驅(qū)動礦建材料、糧食等"散改集"核心貨類增長。政策端：交通運輸部《綜合運輸服務(wù)“十四五”發(fā)展規(guī)劃》明確集裝箱鐵水聯(lián)運年均增速15%目標(biāo)，公司18艘4600TEU新船適配政策導(dǎo)向。供給端：內(nèi)貿(mào)未來交付運力有限，受益外貿(mào)景氣，內(nèi)貿(mào)部分運力外租，使得供給進一步受限，供需格局持續(xù)向好。外貿(mào)方面，紅海事件導(dǎo)致的外貿(mào)景氣度我們認(rèn)為有望維持，外貿(mào)租船需求旺盛，公司租船收入有望進一步增長。
盈利預(yù)測與投資建議
考慮到內(nèi)外貿(mào)持續(xù)改善，我們預(yù)測公司2025-2027年歸母凈利潤將分別達到20.1、19.4、20.1億元。公司持續(xù)的高分紅政策，我們認(rèn)為公司具備持續(xù)的投資價值，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期；外貿(mào)運價大幅回落；燃油成本上漲超預(yù)期。
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