>> 華泰期貨-股指專題：市場回歸存量博弈，資金向防御板塊轉(zhuǎn)移-250331
| 上傳日期： |
2025/4/1 |
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| 1612KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔡劭立,高聰,汪雅航 |
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策略摘要
全球資金仍以增配避險資產(chǎn)為主，股票市場出現(xiàn)資金流轉(zhuǎn)，美股單邊強勢格局松動，歐洲市場依托估值優(yōu)勢及政策轉(zhuǎn)向預(yù)期，吸引國際資本從美股向歐股轉(zhuǎn)移。本月國內(nèi)流動性邊際回落，市場回歸存量資金博弈，杠桿資金仍是主要拉動項，但科技催化因子減弱，導(dǎo)致邊際效應(yīng)遞減，科技板塊風(fēng)險仍在釋放中，資金逐步向防御性板塊轉(zhuǎn)移。四大指數(shù)ETF中，僅上證50ETF實現(xiàn)規(guī)模逆勢擴張，與杠桿資金配置共振。新股發(fā)行成為市場新焦點，但短期供給壓力可控，未來料向優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)傾斜。指數(shù)層面，防御性配置邏輯強化背景下，上證50指數(shù)階段性表現(xiàn)有望相對占優(yōu)。
核心觀點
■市場分析
為全面監(jiān)測股市流動性，我們從全球基金、A股、股指期貨市場三個維度進行跟蹤。
全球基金
當(dāng)前全球風(fēng)險偏好快速收縮。全球基金配置仍以避險資產(chǎn)為核心，持續(xù)增配債券及貨幣市場工具。商品市場顯著回暖，在地緣政治不確定性催化下，貴金屬配置需求激增，推動整體凈流入規(guī)模觸及近五年峰值。近期股票市場資金流向發(fā)生逆轉(zhuǎn)，持續(xù)近兩年的美股一枝獨秀格局出現(xiàn)松動，歐洲市場憑借估值優(yōu)勢及政策轉(zhuǎn)向預(yù)期，正逐步獲得國際資本的青睞，資金遷徙軌跡已從單向流入美股，轉(zhuǎn)向美股與歐股間的再平衡。
A股市場
市場流動性回落。個人投資者為本月增量資金主力，但受產(chǎn)業(yè)催化效應(yīng)減弱及情緒驅(qū)動邊際遞減影響，資金追逐熱度降溫，資金流向周期板塊。公募基金股票倉位呈現(xiàn)超季節(jié)性增配特征，但新發(fā)基金規(guī)模仍處低位，基民贖回壓力持續(xù)，導(dǎo)致倉位管理難度加大。四大核心指數(shù)ETF規(guī)模顯著分化，上證50ETF逆勢吸金，其余三大指數(shù)ETF資產(chǎn)凈值普遍承壓，顯示資金調(diào)倉跡象。產(chǎn)業(yè)資本減持規(guī)模同比回升，監(jiān)管約束下顯現(xiàn)出有序擴張態(tài)勢。股票回購再貸款政策落地后，超400家上市公司獲超800億元授信額度，有效提振市場回購意愿。股權(quán)融資市場供需趨于平衡，新股發(fā)行節(jié)奏具備適度寬松空間，但審核端或延續(xù)從嚴(yán)標(biāo)準(zhǔn)，短期壓力可控。
股指期貨市場
本月四大期指成交量和持倉量環(huán)比普降，尤其是IH、IM的持倉降幅超過10%，當(dāng)前僅IF的持倉分位數(shù)高于95%。重點監(jiān)測的三家期貨公司的股指期貨席位維持凈空配置，其中IH、IM的凈空單較上月分別減少27%、12%，IC、IF的凈空單數(shù)量增加47%、5%。
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