>> 方正中期期貨-生鮮軟商品板塊日度策略報告-250331
| 上傳日期： |
2025/4/1 |
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| 3481KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
宋從志,侯芝芳,辛旋 |
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軟商品板塊
白糖
【市場邏輯】
截至3月25日ICE 11號糖非商業(yè)多頭大幅增倉，空頭持倉整體較為穩(wěn)定，近兩周市場非商業(yè)凈多單快速增加，市場看多情緒轉(zhuǎn)濃。近幾日印度消息稱其國內(nèi)供應(yīng)充裕，新季主產(chǎn)區(qū)種植順利，巴西天氣預(yù)報4月份中南部降雨增多天氣有所改善，供應(yīng)預(yù)期稍樂觀，外盤糖價震蕩至18-20美分區(qū)間上沿后承壓回落。但短期國際供需階段性偏緊，且前期天氣影響存在，在巴西進入榨季高峰前，外盤原糖價格預(yù)計有所支撐。國內(nèi)方面，盡管本榨季大幅增產(chǎn)，但前2月糖、糖漿及預(yù)混粉進口量同環(huán)比均大幅下滑，外部糖源減少支撐國內(nèi)糖價。短期受國際糖價高位及進口減少有所支撐，高位震蕩偏強。
【交易策略】
外盤高位區(qū)間震蕩，鄭糖內(nèi)外支撐下延續(xù)震蕩偏強走勢，05合約多單持有，支撐位5900-5950，壓力位關(guān)注前期高點6150-6200一線。
紙漿：
【市場邏輯】
日間紙漿繼續(xù)下行，一是對關(guān)稅加征后對中國供應(yīng)增加的擔憂，另外國內(nèi)成品紙需求及價格表現(xiàn)不強也壓制漿價。根據(jù)PPPC數(shù)據(jù)，2月世界20主要產(chǎn)漿國化學(xué)商品漿出貨量同比增0.3%，1-2月累計同比增3.1%，2月針、闊葉漿出口中國同比分別減0.3%和增9.4%，但1-2月針葉漿出口中國同比增加9%，在海外需求走弱后，供應(yīng)商已經(jīng)重新增加對中國供應(yīng)。根據(jù)紙業(yè)聯(lián)訊消息，上周買賣雙方并未確定新一期價格，加拿大、北歐等商家繼續(xù)提漲10美元，但買家并不接受，加拿大和北歐針葉漿報價維持800-810美元/噸和790-800美元/噸，針葉漿即期進口成本也維持6500元附近，闊葉漿方面，巴西主要生產(chǎn)商計劃提漲20美元。國內(nèi)成品紙方面，近期價格多數(shù)走平，生活用紙繼續(xù)下跌，紙廠盈利較弱，對紙漿無明顯利多。綜合看，新一輪報價尚未確定，4月之后美國對等關(guān)稅征收的情況及實際影響并不明朗，導(dǎo)致紙漿價格仍將承壓運行，但價格回到去年四季度上漲之前的位置后，向下可能會面臨一定支撐。
【交易策略】
關(guān)稅帶來的供應(yīng)端不確定性仍較高，加之國內(nèi)成品紙漲勢不足，紙漿短期反彈驅(qū)動不強，05合約支撐5500-5550元一線，壓力5850-5900元，估值不高，但盤面仍偏弱，短期暫時觀望或反彈輕倉空配。
棉花：
【市場邏輯】
短期市場聚焦于3月底意向種植面積。農(nóng)業(yè)展望論壇的預(yù)期，美棉種植面積同比下降，近期市場未出現(xiàn)明顯的變化，市場對于月底種植面積方向維持同比下降的方向，分歧主要在于幅度。美棉市場來看，利空有一定兌現(xiàn)，期價進入低位震蕩。國內(nèi)棉花市場來看，本年度供應(yīng)充裕的影響已經(jīng)逐步兌現(xiàn)，市場轉(zhuǎn)向下游消費端，即國內(nèi)消費提振力度以及貿(mào)易政策變化，考慮到價格對寬松預(yù)期以及貿(mào)易政策已經(jīng)有所兌現(xiàn)，利空壓制最強的時期或已過去，期價或回歸重心緩慢上移。
【交易策略】
美棉種植面積預(yù)期下滑，短期期價或震蕩偏強。操作方面，建議觀望或者偏多思路。棉花05合約支撐區(qū)間關(guān)注13400-13500，壓力區(qū)間關(guān)注14200-14300。
生鮮果品板塊
蘋果：
【市場邏輯】
周一蘋果期價繼續(xù)上漲?；久媲闆r來看，低庫存的支撐比較明顯，近期清明節(jié)備貨表現(xiàn)較好，產(chǎn)區(qū)去庫速度繼續(xù)良好態(tài)勢，強化供應(yīng)收緊支撐。卓創(chuàng)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，截至3月27日，全國蘋果冷庫庫存為411.26萬噸，同比下降140.8萬噸，為近五年最低值。近月04合約大幅上漲，收斂近遠月價差的同時也對蘋果期貨估值預(yù)期有一定幅度抬升。此外，新季蘋果即將進入生長期，天氣擾動也不容忽視。整體來看，市場利多支撐依然比較明顯，當下處在易漲難跌的環(huán)境當中，短期期價或進一步向8000-8200區(qū)間靠攏。
【交易策略】
市場利多支撐較強，期價預(yù)期震蕩偏強波動。操作方面建議輕倉偏多思路。蘋果05合約的支撐區(qū)間關(guān)注7200-7300，壓力區(qū)間關(guān)注8000-8200。
紅棗：
【市場邏輯】
周一，農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)大跌，紅棗期價減倉窄幅震蕩，上周蘋果期價大漲提振紅棗期價盤中沖高，3月底2505合約基差回歸后，主力資金逐步減倉換月，紅棗指數(shù)測試前期向下突破后止跌。3月份紅棗現(xiàn)貨庫存持續(xù)去化，但整體現(xiàn)貨余量仍然不低，消費整體處于季節(jié)性淡季。本周現(xiàn)貨市場:紅棗到貨特級價格參考10.50-11.40元/公斤，一級參考10.50-10.70元/公斤，二級參考9.80-10.20元/公斤，價格整體持穩(wěn)，市場貿(mào)易環(huán)節(jié)收購較為謹慎，標準品折合盤面約8900元/噸左右。注冊倉單7065手，周環(huán)比增772手，同比低9409手。05合約期價當前對現(xiàn)貨轉(zhuǎn)為平水?！窘灰撞呗浴?nbsp;2505合約逢空單逢低離場，或擇機空5多9套利，05合約低位參考區(qū)間8900-9000點，高位參考區(qū)間9800-10000點。
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