久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

盈利穩(wěn)健增長，杠桿略有下滑。公司發(fā)布2024年年報(bào)，營業(yè)收入354.71億元，同比+5.4%；歸母凈利潤人民幣100.31億元，同比+27.3%。分季度歸母凈利潤Q1/Q2/Q3/Q4同比分別為-27.5%/+2.5%/+54.8%/+140.5%，2024年加權(quán)ROE為8.3%，同比增加0.78pct。銀河國際2024年歸母凈利潤3.28億元，同比+15%。銀河海外2024年完成品牌重塑并鞏固在東南亞核心市場的領(lǐng)先地位。
　　輕資產(chǎn)韌性凸顯，結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。2024年（1）經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入62億元，同比+13%；其中收入端，代理買賣證券業(yè)務(wù)收入同比+18.8%，交易席位傭金收入同比-55%，代銷金融產(chǎn)品收入同比-30%。持續(xù)夯實(shí)零售客群基礎(chǔ)，鞏固交易服務(wù)優(yōu)勢，2024年末公司客戶總數(shù)超過1730萬戶，托管證券總市值人民幣5.09萬億元；注冊投資顧問4056人，同比增長6.8%。（2）資管收入4.85億元，同比+6%，受托管理規(guī)模852億元，同比-10%，結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。（3）投行業(yè)務(wù)收入6.06億元，同比+10%，債券承銷規(guī)模大幅提升。
　　固收帶動重資產(chǎn)業(yè)務(wù)顯著回暖。2024年（1）自營投資收益109億元，同比+45%，不斷優(yōu)化固定收益持倉結(jié)構(gòu)，積極打造FICC量化交易體系，有效提升量化策略的廣度和深度。金融投資資產(chǎn)同比+8%，主要是固收增長，股票占比下降至7.7%。（2）融資融券利息收入52.21億元，同比-9%；買入返售利息收入10億元，同比-1%。
　　盈利預(yù)測與投資建議。公司盈利穩(wěn)健、發(fā)力零售及機(jī)構(gòu)兩端的客群優(yōu)化，國際化持續(xù)升級，自身變革潛力疊加有望受益于行業(yè)供給側(cè)改革，公司有望迎來新的突破。預(yù)計(jì)公司2025-2026年歸母凈利潤分別為126億元、154億元，鑒于近三年P(guān)B中樞0.9-1.8倍，給予2025年1.4倍PB估值，A股合理價值為18.20元/股，鑒于AH溢價對應(yīng)H股合理價值9.97港幣/股，維持“買入”評級。（HKD/CNY=0.93）
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期，行業(yè)政策變動，權(quán)益市場波動等