久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：公司發(fā)布2024年年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收62.7億元，同比+28.6%；歸母凈利潤(rùn)10.7億元，同比+21.4%。2024H2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收33.3億元，同比+30.8%；歸母凈利潤(rùn)4.5億元，同比+3.2%。派發(fā)末期股息每股0.11元，同時(shí)派發(fā)特別股息0.18元，集團(tuán)擬全年派息比率高達(dá)約99%。
　　蔬菜制品高速增長(zhǎng)，全渠道建設(shè)保駕護(hù)航。1、分品類(lèi)看，全年調(diào)味面制品/蔬菜制品/豆制品及其他分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收26.7/33.7/22.9億元，分別同比+4.6%/+59.1%/+12.2%，占比分別為42.6%/53.8%/3.6%。24H2調(diào)味面制品/蔬菜制品/豆制品及其他分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.2/19.1/21.7億元。調(diào)味面制品保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，零食量販和電商渠道推進(jìn)貢獻(xiàn)較多增量。蔬菜制品維持高增主要系公司持續(xù)挖掘用戶(hù)需求實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品迭代，疊加產(chǎn)能擴(kuò)大、全渠道建設(shè)以及品牌宣傳的推進(jìn)。豆制品及其他占比持續(xù)下降，主要由于鹵蛋產(chǎn)品的規(guī)劃調(diào)整。2、分渠道看，全年線下/線上渠道收入分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收55.6/7.0億元，分別同比+27.5%/38.1%，一方面，公司已建立起覆蓋全國(guó)的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)，線下流通渠道布局廣度領(lǐng)先，截至24年12月底已與1879家線下經(jīng)銷(xiāo)商達(dá)成合作，通過(guò)增強(qiáng)與有能力覆蓋更多零售終端的經(jīng)銷(xiāo)商合作進(jìn)一步把握低線市場(chǎng)機(jī)會(huì)。另一方面，公司積極拓展線上業(yè)務(wù)，與線下渠道實(shí)現(xiàn)有力互補(bǔ)，不斷提高電商團(tuán)隊(duì)運(yùn)營(yíng)能力，力求通過(guò)新興電商平臺(tái)轉(zhuǎn)化更多目標(biāo)客群。
　　規(guī)模效應(yīng)驅(qū)動(dòng)毛利提升，非經(jīng)常性損益影響凈利潤(rùn)率。1、全年毛利率48.1%，同比+0.4pp。其中，調(diào)味面制品/蔬菜制品/豆制品及其他產(chǎn)品毛利率分別為45.9%/51.3%/32.8%，同比+6.0pp/+4.5pp/-4.4pp。毛利率改善主要來(lái)源于產(chǎn)線優(yōu)化調(diào)整帶來(lái)的產(chǎn)能利用率提升。公司整體產(chǎn)能利用率高達(dá)77.7%，去年同期僅為55.3%。2、公司銷(xiāo)售/管理費(fèi)用率分別為16.4%/7.8%，同比-0.2pp/-1.6pp。規(guī)模效應(yīng)之下，銷(xiāo)售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率均得到進(jìn)一步優(yōu)化。3、全年凈利率17.1%，同比-1.0pp；24H1凈利率13.4%，同比-3.6pp，主要系購(gòu)買(mǎi)金融產(chǎn)品虧損約1.25億，政府補(bǔ)助同比增加約3000萬(wàn)。
　　加快上新探尋新增長(zhǎng)，期待后續(xù)渠道動(dòng)能釋放。產(chǎn)品端，公司堅(jiān)持多品類(lèi)大單品策略，持續(xù)推動(dòng)產(chǎn)品升級(jí)迭代，延長(zhǎng)品牌生命周期，基于深入的消費(fèi)者洞察形成高效成熟的研發(fā)體系，不斷挖掘大單品品類(lèi)潛力。圍繞表現(xiàn)亮眼的魔芋制品，公司于上半年相繼推出香辣燒烤味素板筋和酸辣火鍋味素毛肚，在產(chǎn)品和口味上繼續(xù)實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新延伸。渠道端，隨著性?xún)r(jià)比和理性消費(fèi)逐漸成為年輕消費(fèi)者的主流消費(fèi)觀念，O2O、零食量販、倉(cāng)儲(chǔ)會(huì)員店保持快速發(fā)展，為公司帶來(lái)可觀增長(zhǎng)。公司積極把握新興渠道帶來(lái)的發(fā)展機(jī)遇，多維度加強(qiáng)全渠道建設(shè)。目前零食量販渠道每月穩(wěn)定貢獻(xiàn)超千萬(wàn)元收入，營(yíng)收占比從個(gè)位數(shù)提升至雙位數(shù)。同時(shí)針對(duì)渠道多元化的發(fā)展，公司根據(jù)不同渠道的定位積極提供不同包裝規(guī)格的差異化產(chǎn)品。
　　盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)2025-2027年公司歸母凈利潤(rùn)分別為13.5億元、16.6億元、19.8億元，EPS分別為0.57元、0.71元、0.84元。公司處于長(zhǎng)坡厚雪的辣味食品黃金賽道，中短期魔芋制品迎來(lái)紅利爆發(fā)，未來(lái)多品類(lèi)擴(kuò)張可期。故給予公司2025年28倍估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)15.96元，按照港元：人民幣=0.93:1的匯率，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)17.16港元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、食品安全問(wèn)題等。