>> 銀河證券-海爾生物(688139)2024年年報業(yè)績點評：業(yè)績逐步企穩(wěn)回升，持續(xù)構(gòu)筑增長動能-250331
| 上傳日期： |
2025/4/1 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
程培,孟熙 |
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事件:公司發(fā)布2024年年度報告,2024年實現(xiàn)營業(yè)收入22.84億元(+0.13%),歸母凈利潤3.67億元(-9.71%)，扣非凈利潤3.22億元(-2.86%)，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額2.92億元(+17.01%）。2024Q4實現(xiàn)營業(yè)收入5.02億元(+10.40%)，歸母凈利潤5,749萬元（+17.63%)，扣非凈利潤4,557萬元(+20.34%)。
新產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)保持較快增速，公司業(yè)績逐步企穩(wěn)回升。2024年公司營業(yè)收入略增，預(yù)計主要是受到傳統(tǒng)業(yè)務(wù)市場需求復(fù)蘇較弱、行業(yè)政策及市場環(huán)境變化等因素影響。繼2024Q3收入增速同比轉(zhuǎn)正后，2024Q4公司收入增速進(jìn)一步提升至10.40%，季度間訂單增長持續(xù)改善的態(tài)勢較為明確，業(yè)務(wù)發(fā)展或已逐步企穩(wěn)回升。此外，公司2024年非存儲新產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)保持21.25%的較高增速，占主營業(yè)務(wù)收入比重進(jìn)一步提升至45.47%(+7.93pct)，低溫存儲產(chǎn)業(yè)2024H2降幅逐季收窄，2024Q4實現(xiàn)同比正增長（剔除太陽能疫苗方案后低溫存儲業(yè)務(wù)全年收入基本持平)。分業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，①生命科學(xué)板塊全年實現(xiàn)收入10.94億元（+6.14%)，公司持續(xù)推出領(lǐng)先的生物樣本庫場景方案，并向生命科學(xué)領(lǐng)域核心工藝及場景拓展;②醫(yī)療創(chuàng)新板塊全年實現(xiàn)收入11.80億元（-4.91%），剔除太陽能疫苗方案后同比高個位數(shù)增長，全年醫(yī)院端用藥自動化業(yè)務(wù)增長接近翻倍、在手訂單保持高雙位數(shù)增長，漿站和公衛(wèi)端的耗材和數(shù)字化服務(wù)業(yè)務(wù)持續(xù)復(fù)蘇。
國際化戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)，AI構(gòu)筑新發(fā)展動能。分區(qū)域來看，1)國內(nèi): 2024年實現(xiàn)收入15.59億元(+4.75%)，2024Q1-3公司超低溫產(chǎn)品、深低溫液氮罐、恒溫醫(yī)用冷藏箱市場占有率穩(wěn)居國內(nèi)第一，二氧化碳培養(yǎng)箱已經(jīng)躋身全國前三;2024年公司國內(nèi)市場新增用戶數(shù)量占比超1/3，場景方案類業(yè)務(wù)收入增長超50%（占國內(nèi)收入比重超1/3); 2)海外:2024年實現(xiàn)收入7.15億元(-8.73%，剔除太陽能疫苗方案影響后實現(xiàn)雙位數(shù)增長），基本已消化訂單執(zhí)行周期延長的擾動，截至目前公司已形成以美國、英國、荷蘭、新加坡、印度等國家為核心輻射周邊的當(dāng)?shù)鼗瘓F(tuán)隊，累計擁有海外產(chǎn)品認(rèn)證400余個。在AI融合方面，公司作為行業(yè)數(shù)字場景綜合解決方案的先行者，將AI深度融入院內(nèi)用藥、疫苗服務(wù)、細(xì)胞培養(yǎng)、血液管理、樣本管理等多個場景，整合多維數(shù)據(jù)資源，構(gòu)建智能交互生態(tài)，提升了產(chǎn)品和方案的競爭力。
堅持深化多元化開放研發(fā)體系，并購整合能力持續(xù)顯現(xiàn)。2024年公司研發(fā)投入3.06億元（占營業(yè)收入的13.41%)，較高水平的科研投入支持公司從低溫向多領(lǐng)域產(chǎn)品快速拓展，2024年公司新品上市及時率提升9%、新品立項達(dá)標(biāo)率提升5%、上市新品收入占比提升5%。外延并購與整合方面，公司堅持通過戰(zhàn)略并購?fù)苿訕I(yè)務(wù)布局拓展與互補(bǔ)協(xié)同,實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展與市場競爭能力的增強(qiáng)，當(dāng)前公司對已并購標(biāo)的整合效果較佳，多家公司收入增速顯著提升，2024年公司通過并購上海元析儀器正式切入分析儀器領(lǐng)域，未來隨著外延并購的持續(xù)推進(jìn)、各業(yè)務(wù)板塊間協(xié)同發(fā)展效果有望進(jìn)一步顯現(xiàn)。
投資建議:海爾生物具有行業(yè)領(lǐng)先的低溫存儲技術(shù)和物聯(lián)網(wǎng)解決方案,通過打造多元化開放研發(fā)體系、堅持推進(jìn)戰(zhàn)略并購，實現(xiàn)業(yè)務(wù)布局的持續(xù)拓展與協(xié)同互補(bǔ)?；谑袌霏h(huán)境有待進(jìn)一步優(yōu)化、國內(nèi)外業(yè)務(wù)正逐步向常態(tài)化回歸，我們調(diào)整并預(yù)測公司2025年-2027年歸母凈利潤，分別為4.43/5.56/6.71億元，同比增長20.83%6/25.46%/20.70%，EPS分別為1.39/1.75/2.11元，當(dāng)前股價對應(yīng)2025-2027年P(guān)E為25/20/17倍，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示:海外市場拓展不及預(yù)期的風(fēng)險、新品研發(fā)與上市進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險、經(jīng)營環(huán)境恢復(fù)不及預(yù)期的風(fēng)險、并購整合效果不及預(yù)期的風(fēng)險。
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