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公司發(fā)布2024年年報(bào)，一次性重組費(fèi)用不改向好趨勢(shì)
　　2024年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入558.64億元，同比+0.24%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9.60億元，同比-11.33%，主要系海外業(yè)務(wù)重組產(chǎn)生一次性重組整合費(fèi)用約5.50億元，而公司實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)12.82億元，同比+27.74%，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。鑒于下游市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，我們下調(diào)公司2025-2026年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，并新增2027年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2025-2027年歸母凈利潤(rùn)13.92（-0.63）/17.55（-1.85）/20.77億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.99（-0.04）/1.25（-0.13）/1.47元/股，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE分別為18.2/14.4/12.2倍，公司內(nèi)部資源優(yōu)化、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)，仍維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　堅(jiān)定降本增效推動(dòng)盈利能力持續(xù)恢復(fù)，主營(yíng)業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健
　　分業(yè)務(wù)看，公司汽車安全、汽車電子業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收386.17/166.00億元，總體規(guī)模保持穩(wěn)定。分地區(qū)看，公司國(guó)內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)6.68%，國(guó)外同比下降1.83%，主要系汽車電子海外市場(chǎng)整體表現(xiàn)不佳。盈利端，公司總體毛利率/凈利率分別為16.22%/2.37%，同比+1.14/+0.15pct，降本增效成效顯著；其中汽車安全、汽車電子毛利率分別為14.81%/19.71%，同比+2.27/+0.63pct，系歐洲、美洲區(qū)汽車安全業(yè)務(wù)盈利能力明顯改善。費(fèi)用端，公司銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為1.05%/5.51%/4.63%/1.48%，同比-0.37pct/+0.78pct/+0.07pct/-0.11pct，管理費(fèi)用增加為海外業(yè)務(wù)重組所致，整體費(fèi)用率同比變動(dòng)+0.36pct。
　　深耕汽車電動(dòng)智能化，具身智能機(jī)器人打開(kāi)成長(zhǎng)空間
　　公司深度布局汽車電動(dòng)智能化。智能駕駛方面，與Momenta合作構(gòu)建全場(chǎng)景智能駕駛解決方案，新獲取海外客戶品牌智駕解決方案定點(diǎn)，2025年底實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)；陸續(xù)發(fā)布基于高通、地平線、黑芝麻等芯片平臺(tái)的智能駕駛域控制器，加快探索中央計(jì)算單元解決方案。智能座艙方面，與華為合作的鴻蒙座艙等創(chuàng)新產(chǎn)品不斷推向市場(chǎng)。車路云領(lǐng)域，5G-V2X產(chǎn)品訂單進(jìn)入量產(chǎn)周期，收入快速增長(zhǎng)。公司利用自身在汽車領(lǐng)域的技術(shù)及生產(chǎn)積淀，業(yè)務(wù)加速拓展至機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈上下游，重點(diǎn)突破“大腦”、“小腦”和“肢體”三大核心技術(shù)，有望打造第二增長(zhǎng)曲線。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈、下游需求不及預(yù)期。