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事件描述
　　新華保險(xiǎn)發(fā)布2024年年報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)262.3億元，同比增長(zhǎng)201.1%；新業(yè)務(wù)價(jià)值62.5億元，同比增長(zhǎng)106.8%。
　　事件評(píng)論
　　分紅大幅增長(zhǎng)。根據(jù)2024年利潤(rùn)分配方案，考慮中期已派發(fā)紅利，新華擬向全體股東派發(fā)股息2.53元/股，同比大幅增長(zhǎng)197.6%，對(duì)應(yīng)分紅率為30.1%，增長(zhǎng)領(lǐng)先行業(yè)。中長(zhǎng)期來(lái)看，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下保險(xiǎn)公司利潤(rùn)波動(dòng)巨大，維持當(dāng)前每股派息水平在資本市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)可能對(duì)凈資產(chǎn)、償付能力等指標(biāo)造成較大壓力。
　　投資收益突出，帶動(dòng)利潤(rùn)表現(xiàn)大幅改善。2024年全年新華保險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)262.3億元，同比增長(zhǎng)201.1%，相對(duì)中報(bào)增速大幅提升，預(yù)計(jì)三季度權(quán)益市場(chǎng)較好表現(xiàn)是主要原因。具體來(lái)看投資收益表現(xiàn)顯著改善，公司總投資收益率5.8%，橫向縱向來(lái)看表現(xiàn)均較好；綜合投資收益率大幅提升至8.5%，表現(xiàn)相對(duì)領(lǐng)先。需要注意的是，當(dāng)前上市險(xiǎn)企綜合投資收益率口徑并不統(tǒng)一，不便于直接對(duì)比。
　　業(yè)務(wù)品質(zhì)持續(xù)改善，新業(yè)務(wù)價(jià)值實(shí)現(xiàn)高增。公司實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入1705.1億元，同比增長(zhǎng)2.8%。繳費(fèi)結(jié)構(gòu)有所改善，長(zhǎng)期險(xiǎn)首年期繳保費(fèi)272.2億元，同比增長(zhǎng)15.6%，增速環(huán)比上半年提升；其中十年期以上期繳保費(fèi)同比增長(zhǎng)19.2%至34.4億元，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)有望持續(xù)優(yōu)化。公司主動(dòng)管理，同時(shí)在定價(jià)利率切換以及報(bào)行合一要求下，業(yè)務(wù)品質(zhì)持續(xù)提升，新業(yè)務(wù)價(jià)值率14.6%，較2023年提升7.9pct，帶動(dòng)新業(yè)務(wù)價(jià)值增速領(lǐng)先行業(yè)。
　　個(gè)險(xiǎn)新單保持高增，銀保回暖。渠道結(jié)構(gòu)方面，2024年全年個(gè)險(xiǎn)新單保費(fèi)同比增加23.1%，增速領(lǐng)先行業(yè)；而銀保期繳新單同比增長(zhǎng)11.5%，實(shí)現(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正；同時(shí)在結(jié)構(gòu)上實(shí)現(xiàn)優(yōu)化，個(gè)險(xiǎn)、銀保躉交新單同比分別-18.8%和-33.7%。展望未來(lái)公司積極推動(dòng)代理人隊(duì)伍“三化”轉(zhuǎn)型，改版實(shí)施“XIN一代”榮譽(yù)體系，增強(qiáng)招募、培訓(xùn)、客戶(hù)培育等環(huán)節(jié)支持力度，加快推進(jìn)績(jī)優(yōu)隊(duì)伍建設(shè)，預(yù)期將實(shí)現(xiàn)規(guī)模的企穩(wěn)和增長(zhǎng)。銀保渠道探索分紅型產(chǎn)品供給，堅(jiān)持渠道經(jīng)營(yíng)、客戶(hù)經(jīng)營(yíng)與隊(duì)伍建設(shè)，加大財(cái)富隊(duì)伍發(fā)展力度，有望實(shí)現(xiàn)更多的保費(fèi)與價(jià)值貢獻(xiàn)。
　　增配債券和股票，彈性增強(qiáng)。投資收率方面，公司總投資收益率增長(zhǎng)4.0pct至5.8%，凈投資收益率下降0.2pct至3.2%，投資收益表現(xiàn)總體較好；大類(lèi)資產(chǎn)配置方面，與2023年水平相比，債券及債務(wù)敞口由50.1%上升至52.1%，股票由7.9%上升至11.1%，而基金由6.3%增長(zhǎng)至7.7%，對(duì)權(quán)益市場(chǎng)彈性明顯提升。
　　重點(diǎn)推薦彈性較高的新華保險(xiǎn)。保險(xiǎn)行業(yè)資產(chǎn)端是主要矛盾，新華作為純壽險(xiǎn)公司，同時(shí)權(quán)益?zhèn)}位最高，敏感性及彈性領(lǐng)先壽險(xiǎn)板塊，推薦作為優(yōu)質(zhì)貝塔資產(chǎn)配置；而負(fù)債端考慮基數(shù)和發(fā)展空間，預(yù)期后續(xù)保費(fèi)及價(jià)值表現(xiàn)相對(duì)較好。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、行業(yè)政策大幅調(diào)整；
　　2、權(quán)益市場(chǎng)大幅波動(dòng)、利率大幅下行。