>> 東海證券-食品飲料行業(yè)周報(bào)：年報(bào)陸續(xù)發(fā)布，關(guān)注基本面表現(xiàn)-250401
| 上傳日期： |
2025/4/1 |
大小： |
1051KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
超配 |
作者： |
姚星辰 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
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無限制-登錄即可下載 |
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投資要點(diǎn)：
二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)：上周食品飲料板塊上漲0.40%，跑贏滬深300指數(shù)0.38個(gè)百分點(diǎn)，食品飲料板塊在31個(gè)申萬一級(jí)板塊中排名第3位。子板塊方面，上周乳品和啤酒表現(xiàn)相對(duì)較好。分別上漲2.13%和2.01%。個(gè)股方面，上周漲幅前五為妙可藍(lán)多、上海梅林、佳禾食品、鹽津鋪?zhàn)?、青島啤酒，分別為28.66%、13.02%、6.44%、5.33%、5.31%。
白酒：瀘州老窖掃碼率達(dá)40%，關(guān)注行業(yè)底部機(jī)會(huì)。貴州茅臺(tái)：今年一季度茅臺(tái)酒和醬香系列酒在各省市的動(dòng)銷增長(zhǎng)，市場(chǎng)總體表現(xiàn)穩(wěn)中有增，已圓滿完成一季度各項(xiàng)銷售指標(biāo)。瀘州老窖：春節(jié)期間主要產(chǎn)品動(dòng)銷和開瓶量同比實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，庫存可控，數(shù)字化轉(zhuǎn)型卓有成效?，F(xiàn)階段產(chǎn)品整體掃碼率達(dá)40%，公司已構(gòu)建消費(fèi)者數(shù)據(jù)模型。公司在傳統(tǒng)消費(fèi)培育的基礎(chǔ)上，加強(qiáng)研究新生代消費(fèi)者需求。同時(shí)做好科技、新能源等新興行業(yè)的公共關(guān)系拓展，構(gòu)建良好消費(fèi)生態(tài)體系。批價(jià)更新：上周飛天茅臺(tái)批價(jià)小幅下跌。截至3月30日，2024年茅臺(tái)散飛批價(jià)2170元，周環(huán)比下降30元，月環(huán)比下降45元；2024年茅臺(tái)原箱批價(jià)2190元，周環(huán)比下降30元、月環(huán)比下降40元。五糧液普五批價(jià)為950元，周、月環(huán)比持平。國(guó)窖1573批價(jià)870元，批價(jià)周、月環(huán)比均下降10元。春糖反饋符合預(yù)期，盡管行業(yè)仍面臨壓力，但經(jīng)銷商信心有所恢復(fù)，春節(jié)后動(dòng)銷平淡，庫存正逐步消化，頭部品牌穩(wěn)價(jià)效果良好。白酒板塊處于底部區(qū)間，期待后續(xù)政策持續(xù)加碼帶動(dòng)白酒需求修復(fù)。白酒行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，頭部酒企的市場(chǎng)份額不斷提升且經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)健，建議關(guān)注高端酒和區(qū)域龍頭。
啤酒：青島啤酒線上銷量同比增長(zhǎng)21%，加速高端產(chǎn)品布局。青島啤酒2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收321.38億元，同比-5.30%；歸母凈利潤(rùn)43.45億元，同比+1.81%。2024年實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量、銷售量分別為723萬千升、754萬千升，同比分別為-2.39%、-5.85%。公司加速打造高端生鮮及超高端產(chǎn)品，青島主品牌經(jīng)典及以上產(chǎn)品占比持續(xù)提升。2024年青島啤酒主品牌實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品銷量434萬千升，其中中高端以上產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷量315.4萬千升。公司創(chuàng)新市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)模式，加快新商業(yè)、新零售業(yè)務(wù)拓展，線上產(chǎn)品銷量同比增長(zhǎng)21%。
大眾品：（1）零食：上周勁仔食品發(fā)布2024年年報(bào)，2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入24.12億元，同比+16.79%；歸母凈利潤(rùn)2.91億元，同比+39.01%。公司休閑魚制品、禽類制品、豆制品均實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。魚制品營(yíng)收首次突破15億元，同比增長(zhǎng)約19%。線下渠道拓展順利，流通渠道增長(zhǎng)穩(wěn)定，2025年公司將繼續(xù)聚焦高勢(shì)能渠道。（2）餐飲供應(yīng)鏈：在消費(fèi)券等政策刺激下，餐飲場(chǎng)景有望回暖，餐飲供應(yīng)鏈為核心受益板塊。長(zhǎng)期來看，行業(yè)為稀缺成長(zhǎng)賽道，一方面餐飲企業(yè)“三高”痛點(diǎn)日益突出（高人工、高原材料成本、高租金），成本控制需求強(qiáng)烈；另一方面，對(duì)比成熟市場(chǎng)，我國(guó)連鎖化率仍有較大提升空間。建議關(guān)注經(jīng)營(yíng)韌性強(qiáng)+低估值的安井食品、千味央廚。（3）乳制品：在政策推動(dòng)下，乳制品需求向好，行業(yè)滲透率仍有提升空間，疊加一號(hào)文件提出肉牛奶牛產(chǎn)業(yè)紓困，上游牧場(chǎng)產(chǎn)能在逐步去化過程中，原奶供需格局改善，奶價(jià)有望逐步企穩(wěn)，靜待周期拐點(diǎn)到來。建議關(guān)注頭部乳企伊利股份及低溫業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)的新乳業(yè)。
投資建議：白酒板塊建議關(guān)注高端酒和區(qū)域龍頭，個(gè)股建議關(guān)注貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、今世緣、迎駕貢酒、古井貢酒等。啤酒板塊建議關(guān)注高端化核心標(biāo)的青島啤酒。零食板塊建議關(guān)注產(chǎn)品成長(zhǎng)邏輯強(qiáng)的鹽津鋪?zhàn)?、甘源食品、勁仔食品。餐飲供?yīng)鏈建議關(guān)注經(jīng)營(yíng)韌性強(qiáng)+低估值的安井食品、千味央廚。乳制品板塊建議關(guān)注頭部乳企伊利股份及低溫業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)的新乳業(yè)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期；競(jìng)爭(zhēng)加劇的影響；食品安全的影響。
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