>> 國海證券-華電國際(600027)2024年年報點評：煤電業(yè)績改善+碳交易收入增長+減值減少，共筑Q4業(yè)績增幅-250401
| 上傳日期： |
2025/4/1 |
大小： |
231KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鐘琪 |
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事件:
2025年3月27日，華電國際發(fā)布2024年年報：
2024年實現(xiàn)收入1129.9億元，同比-3.6%；實現(xiàn)歸母凈利潤57.0億元，同比+26.1%。2024Q4實現(xiàn)收入281.8億元，同比+6.6%；實現(xiàn)歸母凈利潤5.5億元，上年同期為0.2億元。
分紅：2024年度末，公司擬每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.13元人民幣（含稅），全年合計派發(fā)股息0.21元/股，現(xiàn)金分紅比例為45.72%（扣除永續(xù)債利息后）。
投資要點:
火電業(yè)績改善等拉動公司2024年業(yè)績增長。2024年公司歸母凈利潤同比+26%，主要是公司經營性凈利潤同比+93%（測算值，不考慮投資收益、減值等非經營性收益，下同），考慮到水電體量較小，我們認為或是火電業(yè)績改善貢獻主要增量；資產減值損失1億元，同比減少4.3億元；營業(yè)外收入同比+5.4億元至8.4億元。2024年華電新能/煤炭等板塊投資收益26.5/4.9億元，同比-10%/-39%。
2024Q4公司歸母凈利潤5.5億元，同比+5.2億元，一是資產減值損失1億元，同比減少4.3億元，二是營業(yè)外收入6.3億元，同比+4.8億元，主要是碳交易收入5.8億元，同比+5.0億元；三是2024Q4經營性凈利潤0.3億元（測算值），同比+5.2億元。2024Q4投資收益4.1億元，同比-37%。
煤價下降拉動煤電業(yè)績改善。根據(jù)我們測算，2024年公司煤電凈利潤30.4億元（忽略水電、氣電利潤，下同），同比+93%，度電凈利1.7分/度，同比+0.8分/度。2024Q4煤電凈利潤0.3億元，上年同期為-4.8億元，度電凈利0.1分/度，上年同期為-1.1分/度。
盈利預測和投資評級：預計公司2025-2027年營業(yè)收入分別為1099/1097/1106億元，歸母凈利潤分別為65.3/66.7/68.3億元，對應PE分別為9/9/9倍。展望2025年，公司火電業(yè)績有望進一步改善，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：政策推進不及預期；新增裝機不及預期；煤炭價格大幅上漲；電價下調；來水偏枯；測算可能存在誤差，以實際值為準；行業(yè)競爭加??；減值風險等。
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