>> 華創(chuàng)證券-中國電信(601728)2024年報點評：經(jīng)營業(yè)績持續(xù)增長，2024年派息率達72%-250401
| 上傳日期： |
2025/4/2 |
大小： |
853KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
歐子興,陸心媛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事項：
3月25日，中國電信發(fā)布《2024年度報告》，2024年公司營業(yè)收入為5235.69億元，同比增長3.1%，歸母凈利潤為330.12億元，同比增長8.43%。
評論：
通信服務(wù)收入保持良好增長，利潤實現(xiàn)穩(wěn)步增長。2024年，公司營業(yè)收入為人民幣5,235.69億元，同比增長3.1%，其中服務(wù)收入為人民幣4,820億元，同比增長3.7%，收入保持良好增長，持續(xù)高于行業(yè)增幅。歸屬于上市公司股東的凈利潤為人民幣330.12億元，同比增長8.4%。
戰(zhàn)新業(yè)務(wù)引領(lǐng)雙輪驅(qū)動，基礎(chǔ)業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健增長，產(chǎn)數(shù)業(yè)務(wù)實現(xiàn)良好增長。2024年，公司移動通信服務(wù)收入達到人民幣2,025億元，同比增長3.5%，其中，移動增值及應(yīng)用收入同比增長16.1%，移動用戶規(guī)模達到4.25億戶，移動用戶ARPU達到人民幣45.6元；固網(wǎng)及智慧家庭服務(wù)收入達到人民幣1,257億元，同比增長2.1%；寬帶用戶達到1.97億戶，寬帶綜合ARPU達到人民幣47.6元；產(chǎn)業(yè)數(shù)字化收入達到人民幣1,466億元，同比增長5.5%，占服務(wù)收入比達到30.4%，同比提高0.5p.p.。天翼云收入達到人民幣1,139億元，同比增長17.1%。
資本開支方向持續(xù)優(yōu)化，算力資本開支不設(shè)限。公司全年累計資本開支人民幣935億元，占收入比約17.9%，其中移動網(wǎng)投資人民幣299億元，產(chǎn)業(yè)數(shù)字化投資人民幣325億元，占比達35%。公司不斷強化基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)連接能力，持續(xù)深化共建共享，5G中高頻基站總規(guī)模達137.5萬站，筑牢數(shù)字信息基礎(chǔ)設(shè)施能力優(yōu)勢。公司預(yù)計2025年資本開支減少10.6%達836億元，其中產(chǎn)業(yè)數(shù)字化資本開支占比預(yù)計達38%，根據(jù)中國電信董事長業(yè)績說明會中表示，資本開支也將會有結(jié)構(gòu)性的調(diào)整，例如在算力方面，初步安排22%的增長，但不設(shè)限，將根據(jù)客戶的需求，根據(jù)市場發(fā)展的情況進行靈活調(diào)度。
2024年派息率達72%，預(yù)計2024起三年內(nèi)派息率達75%以上。董事會提議2024年現(xiàn)金分紅比例為股東應(yīng)占利潤的72%，每股派發(fā)末期股息人民幣0.0927元（含稅），連同2024年中期已派發(fā)股息每股人民幣0.1671元（含稅），2024年全年派發(fā)股息為每股人民幣0.2598元（含稅），全年派發(fā)股息總額同比增長11.4%。從2024年起，三年內(nèi)公司以現(xiàn)金方式分配的利潤將逐步提升至當(dāng)年股東應(yīng)占利潤的75%以上，繼續(xù)為股東創(chuàng)造更大價值。此外，2024年公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流入為1,452.7億元，凈流入較去年同期增長4.8%，經(jīng)營現(xiàn)金流保持穩(wěn)健，其中單四季度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流入為478.6億元，同比增長86.7%，經(jīng)營性現(xiàn)金流顯著恢復(fù)。
投資建議：受益于基礎(chǔ)業(yè)務(wù)的高質(zhì)量發(fā)展和產(chǎn)業(yè)數(shù)字化業(yè)務(wù)的持續(xù)高速增長，我們預(yù)計公司2025~2027年歸母凈利潤分別為350.74（此前348.26）、377.73（此前370.34）和401.63億元，對應(yīng)EPS分別為0.38、0.41（此前0.40）及0.44元。按照分部估值法，公司IDC業(yè)務(wù)估值測算得1,310億元，公司云業(yè)務(wù)估值測算得2,510億元，剩余業(yè)務(wù)估值測算得4,048億元，對應(yīng)總市值7,868億元，對應(yīng)目標價8.60元，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟下滑風(fēng)險，5G或千兆網(wǎng)絡(luò)滲透率不及預(yù)期，ARPU值提升不及預(yù)期，數(shù)字化轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期
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